Mérési kockázati szintek és a jövedelmezőség
Curtis Faith. Way of the Turtle. Amatőröktől a legendás kereskedők
Ez az első könyve tagja a legendás kísérlet területén a kereskedelem. Ez az első alkalom meghatározott részleteket, hogy mit és hogyan kell tanítani kezdő kezdeményezője Richard Dennis kísérletet. Most megtudhatod, mely piacokon forgalmazott Turtles, amely be- és kilépési taktikát alkalmazott, milyen tendenciákat követni, hogyan kell kiszámítani a kockázatokat, milyen korlátozásokat kell betartani és miért egyes teknősök nem sikerült, míg mások keresnek milliókat.
Számos mutató Összehasonlításképpen, a kockázat / jutalom gyakran használják összehasonlítani rendszerek, valamint az eredmények a kereskedők különböző rendszerek kereskedelmi határidős. A leggyakoribb számadatok Sharpe arány és a MAR arányt.
Részösszeg számítási Sharpe arány jelentése visszarúgás eltérés, azaz a CAGR%, a mérési időszak (amelyből levonásra az úgynevezett kockázatmentes hozam vagy a hozam befektetés kockázatmentes eszközök, mint például a kincstárjegyek), osztva a szórás paraméterek visszatérnek (mért havi vagy évente). Megjegyezzük, hogy a Sharpe ráta alakult, mint egy intézkedés összehasonlítás, a befektetési alapok, hanem egy univerzális összehasonlító mutató kockázat / hozam profilt. A befektetési alapok kellően konkrét befektetési eszköz a tevékenység minimális bevonásával hitelek.
Mivel az eredeti célja a Sharpe mutató intézkedés Összehasonlításképpen, a teljesítmény a befektetési alapok, akkor lehet meghatározni, hogy milyen típusú kockázatokat nem veszi figyelembe. Befektetési alapok 1966-ban, amikor először által javasolt tényező képviselő beruházások portfóliók amerikai készletek minimális hitelfelvétel. Így az összehasonlítás a befektetési alapok egy összehasonlítás a beruházás az ugyanazon a piacon, és ugyanazt a befektetési stílus.
Továbbá, míg a nyílt végű befektetési alap portfóliójában készletek hosszú távon. Mivel kereskedési portfóliók végeztük ritkán térnek csak egy sor készletek a portfolió és diverzifikációs stratégiák. Így a Sharpe arány elég jó értékeli a kockázati szint hatékonyságának mérésére beruházások kölcsönös alapok, igaz úgy véli, hogy az összehasonlítás művelet alapok ugyanebben az időszakban a befektetési kockázat csak a diszperziós megtérülési szintet. Ceteris paribus befektetési kisebb eltérés kevesebb kockázattal profit jelentősen eltér az átlagos értéke alapján számítjuk múltbeli teljesítmény.
Bár a Sharpe arány és kiváló eszköz összehasonlítása a visszatérő / kockázat különböző portfolió-kezelési stratégiák részvények, ez nem elég összehasonlítása a különböző típusú alapok, például dolgozó dolgozik árupiacok határidős piacon vagy a fedezeti alapok. Itt a Sharpe mutató tehetetlen, mint alternatív befektetési területeken lényegesen különbözik a beruházások saját forrásból a portfoliók készletek több fontos mutató kapcsolódó kockázat:
- Kockázatkezelés stílusban. Rendszerek és alapítványok dolgozó határidős, gyakran rövid távú kereskedési stratégiák, amelyek lényegesen eltérnek a hagyományos stratégiák a befektetési alapok, akik szívesebben vásárolnak és értékpapírokat tart. Amikor a használt része a beszerzési és értékesítési stratégia valószínűleg gyorsan pénzt veszít sokkal magasabb.
- Kockázat diverzifikációs stratégia. Sok alapok és határidős kereskedési rendszerek nem nyújtanak ugyanolyan magas szintű belső diverzifikáció, amely jelen van a hagyományos beruházásokat, így minden alkalommal, amikor tesz egy sokkal nagyobb részét az alapok egy kis sor kereskedelmi eszközök.
- kockázatosságával piacokon. A tőkeáttétel (tőkeáttétel) a határidős piacon is magasabb, mint a tőzsde, amely potenciálisan kiteszi határidős kereskedők kockázatokkal jár az ingadozások a piacon.
- bizalom kockázatot. Számos vezető határidős alapok nincs sok tapasztalat. Az ilyen tapasztalat hiányában a kockázatot átvevő kevesebb nyereséget, mint a befektetői várakozások lényegesen magasabb.
Sajnos, a Sharpe arány csak súlyosbítja a problémát, hogy látom az iparban, különösen azok körében, akik nem értik a kereskedelmi és miben különbözik a hagyományos (vásárolni és tartani értékpapírok) ügyletek - visszatér az egységesség egyre kevésbé tűnik csodaszer kockázatot. Azt akarom, hogy világosan megértse maguknak: egységességének visszatérés nem jelenti azt, nincs kockázat! Magas kockázatú befektetés lehet, ahhoz, hogy kihozza egységes rövid ideig. A befektetők hajlamosak azt hinni, hogy a beruházás, mely egy állandó pozitív hozamot időszakban több éves, biztonságban van. Úgy tartják be ezt a hitet, gyakran anélkül, hogy miként lehet elérni ezt a hozamot.
Hiszem, hogy van egy inverz összefüggés a szintű egységesítése hozamok és kockázat nélkül. Emlékezzünk a példa egy alap hosszú távú Capital Management: a stratégia jól működött néhány évig, aztán hirtelen leállt. Sok alapok mutatnak jó eredményeket, ugyanolyan eséllyel a csőd.
Amikor Genius Sikertelen
Alap hosszú távú Capital Management (LTCM) alkalmazott stratégia alapján széles bevonásával hitelek és láttam a trend a konvergencia bizonyos körülmények között, a kötvény ára fix jövedelem. A széles körben elterjedt használata alap hitelek, amelyeket ő helyzete annyira ambiciózusak, ha összehasonlítjuk a piac egészére, hogy azokban az időszakokban a veszteségek az alap nem tudta bezárni őket.
A stratégia jól működött, de amikor a pénzügyi válság az orosz kötvények (kincstárjegyek) vezetett kedvezőtlen ármozgás, a méret a saját helyzetét dolgozott az alappal szemben. Ez azért történt, mert a többi piaci tudta, hogy továbbra is mozog az árak ellen LTCM pozíciókat, és előbb-utóbb a cég nyit egy pozíciót az ellenkező irányba. Ennek eredményeként LTCM elvesztette szinte az egész alapot, amely az összeomlás előtt volt becslések szerint mintegy 4,7 milliárd $. Amíg a válság LTCM kap elég stabil hozamot 40 százalék évente. Más szóval, amíg az összeomlás a vállalat kiváló szintű Sharpe arány. Elolvashatja többet ezt a történetet a könyvben Roger Lovenstayna „Amikor Genius Sikertelen”. Szerettem a nevét, Kölcsönvettem az e szakasz címét.
Hasonló probléma az utóbbi időben megfigyelték a földgáz piacán, amikor a vállalat Amaranth nyitott helyzetben elég nagy összehasonlítva a többi piacon. Ennek eredményeként, Amaranth elveszítette mintegy 65 százaléka a 9 milliárd alap mindössze két hónap. Ezt megelőzően, a társaság kiváló indikátora a Sharpe arány.
Jelenleg van egy csomó a fedezeti alapok, amelyek a visszatérést eladásával a lehetőség „nem a pénz.” [14] Ez azt jelenti, hogy a fogadások ellen jelentős ármozgás. Egy ilyen stratégia lehet elég hatékony a megfelelő kockázatkezelés és képes kellően sima vissza.
A probléma ezzel a megközelítéssel, hogy nem szakemberek nehéz megérteni a valós veszélyét meglévő alapok. Segítségével ezek a stratégiák, hogy egy nagyon magas és állandó hozamot, de ezek a stratégiák rendkívül érzékenyek ársokkokkal. Például 1987-ben a piac kellett hagynia minden olyan lehetőséget nyitva ellen eurodollár arány. Veszteségek miatt az akkori sokk együtt a kockázata nyitó lehetőségek veszteséget okozhat, hasonló az érték az egész alapot, egy napra.
Ésszerű kezelők kockázatok kezelésére. Sajnos, sok befektető vált ismeri ezeket a kockázatokat már túl késő, amikor a beruházást már elveszett. A befektetők gyakran csábította konstans szinten, a hatások és a hosszú távú pozitív eredménye az alapok még nem tapasztalt igazi kemény időben.
hó végi értékek kissé önkényes, és gyakran nem felelnek meg a tényleges csökkenése; Ezért a számítások azt használja a maximális értékét őszi időszakban a megelőző napon a csúcs értéke a maximális esik, figyelmen kívül hagyva, hogy ezeken a napokon esik egy adott hónapban, vagy sem. Hogy van egy ötlete, hogyan méréseim eltérhetnek számítva az utolsó nap a hónap, a következő példák. Az a hónap végén a maximális érték a visszaesés 22.35 százalék. Szerint kivételével naptári hónap ez a szám 27,58 százalék. Így a nagysága arányban MAR számításaim szerint 0,99, és az eljárás kezdeti index 1,22.