1. A nyereségesség és a kockázat a befektetési portfolió
1. téma: A hozam és a kockázat a befektetési portfólió.
Képező befektetési portfólió, szükséges felmérni annak kockázat és a megtérülés.
Ahhoz, hogy meghatározzuk a hozamot a portfolió álló N számú értékpapír végén időszak n. Használhatja a következő képlet szerint:
Di-, ahol a részesedése egy adott típusú értékpapír portfolió idején kialakulása;
ri -ozhidaemaya (vagy tényleges) kapjuk i- edik biztonsági;
N- száma a portfolióban szereplő értékpapírok.
Portfolió kockázatát mérik a szórása a tényleges portfolió visszatér a várt és a következőképpen kell kiszámítani:
ahol - a szórása a portfolió;
, - eszköz részvény i és j kezdeti portfolió értékét;
- kovariancia (vagy korrelációs interakció) várható hozam i -edik és j -edik eszközök.
Kovariancia várható hozam képlettel számítottuk ki:
ahol Corij - korrelációs tényező között várható hozama az eszköz;
, - szórás hozam i- edik és j-edik eszközök rendre.
Értékelni a kockázata, hogy a befektetési portfólió, amikor belépnek a készítmény kockázatmentes eszköz (általában kockázatmentes eszközök által kibocsátott értékpapírok az állam) révén lehetőség van a következő képlet szerint:
ahol - a kockázat a portfolió eredményeként felvételét kockázatmentes eszköz;
Dn - aránya helyet ugyanaz portfoliót alakított;
- A kockázat a korábbi hitelállomány.
A fenti képlet azt mutatja, hogy a bevezetése a kockázatmentes eszköz a portfolió csökkenti a teljes kockázatát portfolió (de csökkenni fog, és a hozam). Ezért a befektető, negatív kapcsolatban áll a veszélye, válasszon egy nagyobb részét kockázatmentes eszközök a befektetési portfólió, a költségek, ez némi csökkenést a hozam.
Minél magasabb a beruházó becsüli a kockázat a projekt, az igényesebb ő általában teszi a visszatérés. Ez tükröződik a számítás ennek megfelelő mértékű növekedése a diszkont ráta - a felvétel egy kockázati prémium.
Két csoport módszerek - aggregált és pofaktornye (kumulatív). figyelembe véve a kockázatot az összes egyszerre, valamint az egyes kockázati külön, ill.
béta koefficiens módszer kiszámításához használt diszkontráta modell becslésére tőkepiaci árfolyamok (CAPM):
ahol - a várt (szükséges) hozammal i - edik kockázatos eszköz;
- A kockázatmentes hozam;
-általános nyereségessége a teljes piac (piaci átlagos értékpapír portfolió).
- a béta kockázatos eszközök i-edik típusú, i = 1,2, ..., n (6).
Egyensúlyi piaci kockázat az eszközök megfelelnek a tőkepiaci árfolyamok modellje az alábbi esetekben:
a piac tökéletes;
a piac majdnem tökéletes, de a befektetők nem hajlandók kockázatot vállalni.
Az egyenes vonal a következő egyenlet adja
,(7), ahol r - a hozamot a befektetők által elvárt (részvény) - az úgynevezett piaci egyenes kockázatos eszközök.
Az átlagos piaci hozam kell tekinteni, mint egy absztrakció néven teljes körű tájékoztatást a jövedelmezősége minden kereskednek a tőzsdén általában hiányzik. A gyakorlatban ez a mutató kiszámítása a korlátozott számú reprezentatív értékpapírok, például részvények „blue chip”. Jellemzően az együttható értéke 0 és 2 általános piaci tényező 1.
Értelmezése a béta koefficiens részvények egy adott cég a következő:
= 1 azt jelenti, hogy a társaság részvényeinek az átlagos piaci kockázati;
1 azt jelenti, hogy az értékpapír-vállalatok közül kockázatosabb, mint a piaci átlag. 1
Példa: megvalósíthatósági tartja beruházás az állomány A rendelkező β = 1,6, vagy egy vállalat B rendelkező β = 0,9, ha az RF = 6%; rm = 12%. A beruházás készült ebben az esetben, ha a hozam legalább 15%.
Szükséges döntési becsléseket lehet kiszámítani a CAPM modell. A képlet szerint (5), azt találjuk:
Így beruházások részesedése A vállalat megfelelőbb.
Fontos tulajdonsága a CAPM modell a linearitás tekintetében a kockázat mértékét. Ez lehetővé teszi, hogy meghatározza az együttható a portfólió súlyozott átlagaként -coefficients portfóliójába tartozó pénzügyi eszközök.
- az érték a béta koefficiens az i-edik eszköz a portfólióban;
- béta koefficiens értéke portfolió
- részaránya az i-edik eszköz a portfólióban;
n számú különböző pénzügyi eszközök a portfólió.
Példa: eszközállomány a következőket tartalmazza:
12% -át az állomány egy, amelynek β = 1;
Részvények 18% B, amelynek β = 1,2;
Részvények 25% C-β = 1,8;
45% -át az állomány D, amelynek β = 0,7.
Ezután befektetési portfolió β-együttható a következő lesz:
béta koefficiens módszert meghatározására használt diszkontrátát pénzforgalom csak saját tőke. Ha szeretné beállítani a diszkontrátát pénzforgalom mind a befektetett tőke módszerrel súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC). A legegyszerűbb esetben, amikor a szerkezet a befektetett tőke deiamináini csak saját és idegen (anélkül, hogy további alrovat), a diszkontráta számítási képlet a következő:
ahol - a saját tőke költsége (elvárt hozamát a részvények);
- a finanszírozási költség (a kamatláb a kölcsön);
, - Az adósság aránya a saját tőke a teljes tőke a projekt.
A várható hozam piaci portfolió = 14%, és a szórása a kitermelés = 40%.
Határozzuk meg a béta arányát kockázatos eszköz, ha a közötti kovariancia az eszköz hozam és a hozam a piaci portfolió egyenlő:
A várható hozam piaci portfolió = 12%, a szórása a kitermelés = 50%, a kockázatmentes kamatláb = 6%. Határozzuk meg a kovariancia hozamok között a kockázatosabb eszközök és visszatér a piaci portfolió, ha a várható hozam, egyensúly az eszköz egyenlő:
Építeni piaci vonal a kockázatos eszközök, ha = 12% és rf = 8%. Határozza meg az egyensúlyi elvárt hozam kockázata eszköz, ha ugyanakkora béta arányát
Find béta arány kockázata eszközt, ha = 16% és Rf = 7%, és az egyensúlyi hozam várható BE:
Háromféle a kockázatos eszközök a piacon. piaci információk a következő (1. táblázat):
Határozzuk meg a várható egyensúlyi hozam kockázatú eszközök, ha a piaci portfolió várható hozama 12%, és a kockázatmentes kamatláb rf = 7%.
Mi lenne növekedését jelzi a béta-tényező a dinamika az értékpapírok egy adott cég? (Ez értékpapírokba történő befektetés a vállalat több kockázatos).
És akkor mi lenne csökkenését mutatják a béta-tényező a dinamika az értékpapírok egy adott cég? (Ez értékpapírokba történő befektetés a vállalat kevésbé kockázatos).
Kapcsolódó dokumentumok:
eltérés a várható nyereséget. Teljes kitermelést és az riskinvestitsionnogoportfelya változhat változtatásával is. egy adott kockázati szint, és mások. A becslések elkészítéséhez használt a investitsionnogoportfelya. valószínűségi.
intenzívebbé ügyletek értékpapír. Hozam és riskinvestitsionnogoportfelya. Dohodnostportfelya. Az elvárt dohodnostyuportfelya utal, hogy a súlyozott átlagát várható.
6.1. Investitsionnyhportfeley osztályozása 30 6.2. Hozam: 33 és riskinvestitsionnogoportfelya TÁRGY 7. módszerek optimalizálása INVESTITSIONNOGOPORTFELYA 37 7.1. Az eljárás optimalizálása investitsionnogoportfelya.
kockázat. bevétel és a nyereségesség. A kockázat az adott eszköz. A koncepció a kockázat. bevétel és a nyereségesség. Riskinvestitsionnogoportfelya. Alapelvei megalakult a befektetési portfólió. Modellje a kapcsolat a kockázat és a megtérülés.
investitsionnogoportfelya vállalkozások: a végrehajtás a befektetési stratégia a vállalkozás, compliance portfelyainvestitsionnym erőforrások optimalizálása hozam és a kockázat. optimalizálása jövedelmezőségi mutatók.