A visszatérő és a kockázat a befektetési portfolió tartalom platform
1. téma: A hozam és a kockázat a befektetési portfólió.
Képező befektetési portfólió, szükséges felmérni annak kockázat és a megtérülés.
Ahhoz, hogy meghatározzuk a hozamot a portfolió álló N számú értékpapír végén időszak n. Használhatja a következő képlet szerint:
Di-, ahol a részesedése egy adott típusú értékpapír portfolió idején kialakulása;
ri -ozhidaemaya (vagy tényleges) kapjuk i- edik biztonsági;
N- száma a portfolióban szereplő értékpapírok.
Portfolió kockázatát mérik a szórása a tényleges portfolió visszatér a várt és a következőképpen kell kiszámítani:
ahol - a szórása a portfolió;
, - eszköz részvény i és j kezdeti portfolió értékét;
- kovariancia (vagy korrelációs interakció) várható hozam i -edik és j -edik eszközök.
Kovariancia várható hozam képlettel számítottuk ki:
ahol Corij - korrelációs tényező között várható hozama az eszköz;
, - szórás hozam i- edik és j-edik eszközök rendre.
Értékelni a kockázata, hogy a befektetési portfólió, amikor belépnek a készítmény kockázatmentes eszköz (általában kockázatmentes eszközök által kibocsátott értékpapírok az állam) révén lehetőség van a következő képlet szerint:
ahol - a kockázat a portfolió eredményeként felvételét kockázatmentes eszköz;
Dn - aránya helyet ugyanaz portfoliót alakított;
- A kockázat a korábbi hitelállomány.
A fenti képlet azt mutatja, hogy a bevezetése a kockázatmentes eszköz a portfolió csökkenti a teljes kockázatát portfolió (de csökkenni fog, és a hozam). Ezért a befektető, negatív kapcsolatban áll a veszélye, válasszon egy nagyobb részét kockázatmentes eszközök a befektetési portfólió, a költségek, ez némi csökkenést a hozam.
Minél magasabb a beruházó becsüli a kockázat a projekt, az igényesebb ő általában teszi a visszatérés. Ez tükröződik a számítás ennek megfelelő mértékű növekedése a diszkont ráta - a felvétel egy kockázati prémium.
Két csoport módszerek - aggregált és pofaktornye (kumulatív). figyelembe véve a kockázatot az összes egyszerre, valamint az egyes kockázati külön, ill.
béta koefficiens módszer kiszámításához használt diszkontráta modell becslésére tőkepiaci árfolyamok (CAPM):
ahol - a várt (szükséges) hozammal i - edik kockázatos eszköz;
- A kockázatmentes hozam;
-általános nyereségessége a teljes piac (piaci átlagos értékpapír portfolió).
Egyensúlyi piaci kockázat az eszközök megfelelnek a tőkepiaci árfolyamok modellje az alábbi esetekben:
1) a piac tökéletes;
2) A piacon szinte tökéletes, de a befektetők nem hajlandók kockázatot vállalni.
Az egyenes vonal a következő egyenlet adja
,(7), ahol r - a hozamot a befektetők által elvárt (részvény) - az úgynevezett piaci egyenes kockázatos eszközök.
Az átlagos piaci hozam kell tekinteni, mint egy absztrakció ismert. mert a teljes körű tájékoztatást a jövedelmezősége minden kereskednek a tőzsdén általában hiányzik. A gyakorlatban ez a mutató kiszámítása a korlátozott számú reprezentatív értékpapírok, például részvények „blue chip”. Jellemzően az együttható értéke 0 és 2 általános piaci tényező 1.
Értelmezése a béta koefficiens részvények egy adott cég a következő:
= 1 azt jelenti, hogy a társaság részvényeinek az átlagos piaci kockázati;
<1, означает, что ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке;
> 1 azt jelenti, hogy az értékpapír-vállalatok közül kockázatosabb, mint a piaci átlag. [1]
Példa: Úgy véljük, hogy tanácsos befektetés a részvények a vállalat, amely # 946; = 1,6, vagy B társaság, amely rendelkezik # 946 = 0,9, ha az RF = 6%; rm = 12%. A beruházás készült ebben az esetben, ha a hozam legalább 15%.
Szükséges döntési becsléseket lehet kiszámítani a CAPM modell. A képlet szerint (5), azt találjuk:
Így beruházások részesedése A vállalat megfelelőbb.
Fontos tulajdonsága a CAPM modell a linearitás tekintetében a kockázat mértékét. Ez lehetővé teszi, hogy meghatározza az együttható a portfólió súlyozott átlagaként -coefficients portfóliójába tartozó pénzügyi eszközök.
- az érték a béta koefficiens az i-edik eszköz a portfólióban;
- béta koefficiens értéke portfolió
- részaránya az i-edik eszköz a portfólióban;
n számú különböző pénzügyi eszközök a portfólió.
Példa: eszközállomány a következőket tartalmazza:
12% -os részesedéssel a vállalat, a # 946; = 1;
18% -os részesedéssel a társaság, amelynek # 946; = 1,2;
25% -os részesedéssel a vállalat C-on, # 946; = 1,8;
45% -át a társaság részvényeinek F területén # 946; = 0,7.
majd # 946; befektetési portfolió az a tényező:
béta koefficiens módszert meghatározására használt diszkontrátát pénzforgalom csak saját tőke. Ha szeretné beállítani a diszkontrátát pénzforgalom mind a befektetett tőke módszerrel súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC). A legegyszerűbb esetben, amikor a szerkezet a befektetett tőke deiamináini csak saját és idegen (anélkül, hogy további alrovat), a diszkontráta számítási képlet a következő:
ahol - a saját tőke költsége (elvárt hozamát a részvények);
- a finanszírozási költség (a kamatláb a kölcsön);
, - Az adósság aránya a saját tőke a teljes tőke a projekt.
A várható hozam piaci portfolió = 14%, és a szórása a kitermelés = 40%.
Határozzuk meg a béta arányát kockázatos eszköz, ha a közötti kovariancia az eszköz hozam és a hozam a piaci portfolió egyenlő:
A várható hozam piaci portfolió = 12%, a szórása a kitermelés = 50%, a kockázatmentes kamatláb = 6%. Határozzuk meg a kovariancia hozamok között a kockázatosabb eszközök és visszatér a piaci portfolió, ha a várható hozam, egyensúly az eszköz egyenlő:
Építeni piaci vonal a kockázatos eszközök, ha = 12% és rf = 8%. Határozza meg az egyensúlyi elvárt hozam kockázata eszköz, ha ugyanakkora béta arányát
Find béta arány kockázata eszközt, ha = 16% és Rf = 7%, és az egyensúlyi hozam várható BE:
Háromféle a kockázatos eszközök a piacon. piaci információk a következő (1. táblázat):