Milyen hasznos a kisebbség?
A kis részvényesek jogaitól való elhanyagolás komolyan nyomást gyakorol az orosz tőzsdére. És ami még rosszabb, a magánbefektetések beáramlása az orosz vállalatok fővárosába
Nagyjából minden ország tizedik lakosa kisebbségi részvényes
Fotó: Oleg Serdecnikov
A kisebb részvényesek és a részvényesek ellenőrzése az orosz vállalatoknál az elmúlt hónapokban új szintre emelkedett. Ha még mindig kisebbségi jogai gyakran sérülnek a fő másodlagos kibocsátók, most elhanyagolt kötelezettségeiket lett még állami tulajdonú cégek - „blue chip”. Tehát, azt a beavatkozást, az első személy, hogy „Rosneft” ajánlatot tett a kisebbségi részvényesek a elnyelte a TNK-BP (ne felejtsük, az ajánlat - ez egy ajánlatot értékpapírok megvásárlására, ami mutathatja a részvényesek akik legyőzték a küszöb 30, 50 és 75% -a az alaptőke). Most figyelem középpontjában „Gazprom”, aki nem hajlandó vásárolni értékpapír gázszolgáltató társaságok (IAG, a nyelv a kereskedők - a regionális gázszolgáltató vállalatok), az azonnali „lánya”. A GDO saját helyi elosztó csővezeték. Hat hónappal ezelőtt „Gazprom” szerzett „Rosneftegaz” csomagokat 72 26 GDO milliárd - és ezzel felszámolja a küszöböt 50 és 75% saját tőke. Az ajánlat azonban a gáz monopólium még nem követte a „Gazprom” ügyvédek strukturált az üzlet oly módon, hogy megkerüljék a szabály Fielding kötelező ajánlatot. A monopólium meg akarja menteni a 8 milliárd rubelt - ez mennyit kellene költeni a regionális részvénytársaságok részvényeinek megvásárlására a kis részvényesek részéről.
Ilyen helyzetekben a kisebbségi részvényeseket egyre inkább összegyűjtik és felegyenesednek a jogaikról. Tehát a Power Machines részvényesei működtek - és végül kényszerítette Alekszej Mordashovot arra, hogy megfeleljen a "részvénytársaságok" törvény előírásainak, és tegyen ajánlatot. Ugyanezt a stratégiát követik a regionális gázipari társaságok részvényesei.
A kisebbségi részvényesek és a többségi részvényesek közötti háború elkerülhetetlen volt. Meg kell kezdeni azzal a ténnyel, hogy a mai állami vállalatok már megvan a kisrészvényesek idején kuponos privatizáció - miközben sok vállalat megváltoztatta a szervezeti forma egy részvénytársaság és közel sem gondolva, mit nyitottság, a nyilvánosság és az elszámoltathatóság ez azt jelenti. Ennek eredményeként most az országban több ezer kis, akik nem akarnak, vagy akár nem is tartani az alapvető normákat a közzététel, de van néhány száz, vagy több kisebb részvényesek természetes személyek. Másrészről az orosz tőzsde 20 éve nem vált kényelmes és hatékony helyet a tőke vonzására. Nyilvános társaságnak lenni veszteséges, és itt a kis részvényesek lába alá süllyednek, és jelentést kell készíteniük a nagy ügyletekről vagy kölcsönökről. Add, hogy ez a befektetési alapok szakosodott greenmail hiánya kezdeményezés a Szolgáltatás Pénzügyi piacok a Bank of Russia (korábban a Szövetségi Pénzügyi Piacok), ami egyszerűen a foglalkoztatottak száma a hatalom nem képes tartani a lépést az összes részvénytársaság, és szerezzen egy olyan területen, teljesen vad tekintetében a részvényesek jogait. Mit mondhatok, ha az REA rektorát. Plehanov, az egyik vezető gazdasági intézetek, nyilvánosan kijelentette, hogy a kisebbségi részvényes - „ez egy ilyen aljas és tolvaj szakmában.”
A baj az, hogy ez a hozzáállás a kisebbségi részvényesekhez - és valójában a kis kiskereskedelmi befektetőkhöz - megakadályozza a magán megtakarítások bejutását az orosz vállalatok tőkéjébe.
A magánbefektető Denis Panasyuk
Fotó: Oleg Serdecnikov
IvanVorobyev: Természetesen ez egy nagyon kis kohorsz a legnépesebb populációhoz képest - néhány százalékos maximum. És az Egyesült Államokban az emberek tíz százaléka rendelkezik részvényekkel. Bár vannak olyan cégek Oroszországban, ahol a kisebbségi részvényesek még mindig a privatizáció idején vannak, ezek a munkavállalók. Például ugyanazok a regionális területek 300-500 kisebbségi részvényese - a gázipar alkalmazottai. Számos magánbefektető jelent meg az olaj- és gázipari vállalatok privatizációja után.
Denis Panasyuk: A probléma az, hogy a kisebbségi részvényesek valamennyi hatóságát szorosan kezelik - csak azok, akik kereskednek a tőzsdén. De például csak az FGC UES 500 ezer részvényese, nagyjából minden tizedik lakosa az ország kisebbségi részvényes. Egyszerűen nem láthatók. Ha a kisebbségi részvényesek politikai egységekké válnak, például a részvényesek egy része jelenik meg, akkor ezt a témát másként fogják kezelni.
DP: Elméletileg igen, nagyon. Vannak törvények és rendeletek, amelyek minden lehetséges módon védik a kisebbségi részvénytulajdonosokat. De a gyakorlatban kiderül, hogy ez a védelem gyakran nem. Talán a közbenső kapcsolat akarata nem elég.
DP: Pénzpiaci szolgáltatások. Nagyjából elmondható, hogy Vladimir Putyin nem tud segíteni minden kisebbségnek, miért ismeri Putyin a tőzsde működését. És a kapcsolat, hogy tudja, és kövesse bárki külföldön nem felelt meg a 30 százalékot, ha az ajánlat, ha az összes eljárást követtük van kitéve, akkor vagy hozzá nem értő, vagy ő csak nem érdekli.
IV: Az ellenőrzések és egyenlegek rendszerének létrehozása. Végtére is, a többség mindig elárasztja. De ha a többségi részvényes szegény lesz, vagy elképzelése arról, hogy a vállalat hogyan fog fejlődni, akkor nem tetszik, akkor képesnek kell lennie eladni az állományt ésszerű áron. A kötelező ajánlatnak védenie kell a kis részvényeseket a negatív változásoktól. Ez a kötelező ajánlatok jegyzett tőke 30, 50 és 75% -os küszöbének logikája, hogy a kisebbségi részvényes civilizált módon kijusson a fővárosból.
Miért lenne egy egyszerű személy átvétele
Alexander Glebov: Ahogy tapasztalatom azt mutatja, a magánbefektető számára a leginkább nyereséges a gyakran működő, gyakran nyereséges, egyesülési vagy összefonódási cégek részvényeinek megvásárlása. De, mint kiderült, a többségi részvényesek elképzelése eltér a kisebbségi részvényesek látásától. Oroszországban a hagyomány "50 százalék plusz egy részvény 100 százalékos; 50 százalék mínusz egy részvény egyenlő 0 százalékkal ", ami azt jelenti, hogy a vállalat egy nagy részvényes. Az irányító részvényesek nem értik, hogy ez egy közös üzlet, és minden részvényesnek ugyanazok a jogaik vannak.
Az IC "RIC-Finance" kereskedelmi műveleti tanszékének vezetője, Ivan Vorobiev
Fotó: Oleg Serdecnikov
Ezután az állami vállalatok, például a Gazprom, az UAC, az orosz helikopterek és a Rosneft sértik a kisebbségi részvényesek jogait. Nyilvánvalóvá vált, hogy a beruházás "orosz rulett". Ennek megfelelően több medence van.
- Alexander, részt vettél az Energostream tagvállalatainak kisebbségi részvényeseinek pooljében, és most a regionális gázvállalatok kisebbségi részvényeseivel foglalkozol. Mit vesz igénybe egy ilyen medence építése, hogyan alakul a szakszervezet?
AG: Minden azzal a céllal kezdődik, hogy a legaktívabb részvényesek jönnek létre valamilyen elképzeléssel a jogaik védelmében. Fórumokon vagy ismerősökön keresztül a részvényesek hajlandók megvitatni a javasolt cselekvési programot, és megvitatják a programot. Ebben az esetben a medence konszolidációja és lebomlása is előfordulhat. Továbbá meg kell határozni, hogy szükség van-e jogi támogatásra, és hogyan oszlik meg a felelősségek a poolon belül, ki fizikailag vagy jogilag megteheti azt. Szükség esetén bérelnek ügyvédeket. Ez általában hosszú történet, bár mindez a cselekvési tervtől függ. Egy bizonyos ponton a medence széteshet, mert elérte a határértéket, és nem tisztázott, hogy mit tegyünk. Vagy a legtöbb nem készen áll a jogi támogatási költségekre, mert túl magasak az ezekből a tevékenységekből nyerhető hozamokhoz képest.
DP.: Azt akarja, hogy a jog érvényesítése „A Joint Stock Companies” - nevezetesen annak 84,2, ami azt mondja, hogy ha egy személy meghaladta a küszöbértéket az alaptőke, meg kell adnia a kivásárlási ajánlatot. Az SFR úgy véli, hogy a Gazprom nem köteles erre, hiszen egy évvel ezelőtt a Rosneftegazhoz kapcsolódott. Adataink szerint azonban visszamenőleg kapcsolódtak egymáshoz.
AG: Az a tény, hogy a Gazprom és a Rosneftegaz hivatalos irataiból származó oblgák eladásával kapcsolatos ügyletek nem követik, hogy kapcsolt személyek. A társulás csak leányvállalataival volt kapcsolatban - a Gazprom-elosztó kapcsolatban állt a Rosneftegaz vállalattal.
DP: A jogállamiság szerint az ajánlatnak kell lennie. A befektetők 5-7 évvel ezelőtt vásárolták ezeket a részvényeket. Sokat vásároltunk, az engedélyezett tőke 0,5 százalékát. De még egy ilyen csomag sem jelent semmit önmagában. A törvény megkerülése miatt a Gazprom egyesült. Összegyűjtötték a medencét, elkezdték összegyűjteni a főváros néhány százalékát az egyes GDO-kban.
Privát befektető Alexander Glebov
Fotó: Oleg Serdecnikov
DP: Az orosz jogszabályok szerint, ha egy részvényes a részvények egy százalékát birtokolja, kérheti a részvényesek nyilvántartásából való információ megszerzését, két százalékkal az igazgatótanács jelöltjét, 10-11 százalékot - az igazgatótanács elé. Egyesítve megvan az esélye, hogy megvédje érdekeit.
IV: Mindannyian különböző célok vannak. Nyilvánvaló, hogy sokan szerettek keresni az ajánlatot. De nem minden. Például vannak olyan befektetők is, akik sok éve várják az ágazat átállását a RAB-szabályozásra. Rengeteg regionális gázipari vállalat dolgozik. Nem számít, ki a részvényesek, minden befektetőnek, minden kisebbségi részvényesnek ugyanolyan jól kell kezelnie, hiszen a vállalat egy része tulajdonosa. Ezért államunk, ahelyett, hogy a kisebbségi részvényeseket korlátozó módosításokat vezetne be, éppen ellenkezőleg, bővítenie kellene jogait. Akkor nem lenne a tőzsde két vagy háromszor olcsóbb, mint az azonos BRIC országok. De ha ugyanaz a Gazprom megfelel az orosz törvénynek, akkor a kapitalizációja egy másik szinten lenne. A külső és belső befektetők ilyen részletességgel értékelik a gazdálkodás egészének kezelését.
IV: Tény, hogy a nagyvállalatok minden tisztviselője és vezetője tökéletesen megérti a kisebbségi részvényesek szükségességét - csak a megfelelő időben emlékeznek erre. A magánbefektetőkről emlékeztetnek, amikor szükség van tőkepiaci tőzsdei bevezetésre. Ne feledje, VTB, nézze meg Alrosa-t. Vagy egy másik példa: Igor Sechin, amint a Rosneft tőkésítése kezdett esni, megígérte, hogy növeli az osztalékot.
AG.: Most a helyzet a következő: a nagy befektetők - a pénzügyi vállalkozások - saját zárja kérdéseiket az azonos eladási opciók és részvény, anélkül, hogy összeütközésbe kerülne a „blue chip”, mert lehet, hogy más párhuzamos érdekeit. És a többi kisebbségi részvényes is törölheti a lábát.
DP: A raider el akarja venni az üzletet, és a kisebbségi részvényes nem szándékozik elvenni. Azt akarja, hogy az ellenőrző részvényes ne ellopja és betartsa a törvényt, és ideális esetben fizetett rendes osztalékot. Ugyanakkor a kisebbségi részvényes a legjobb könyvvizsgáló, hiszen leggyakrabban az első, aki reagál a törvény megsértésére.
Azoknak, akiknek nehéz belépni a kisebbségi részvényesek logikájába: képzelje el, hogy 1/10-es tulajdonosa van a lakásban. Három további tulajdonos van. És van egy fő tulajdonos - ő 6/10. A lakás bérleti díja 40 ezer rubel havonta. És ez a pénz a tulajdonosnak 6-10 részvényt vesz, de köpködik rád.
IV: Három típusú kibocsátó létezik Oroszországban, amelyek összetett hozzáállással rendelkeznek kisebb részvényeseik felé. Az első az állami tulajdonú vállalatok. Az ilyen struktúrák vezetőit a kormány vagy az elnök nevezi ki, kevés a kisebbségi részvényesektől függ. Az állami vállalatok vezetői megértik, hogy ideiglenes emberek, és gyakran ideiglenes munkavállalóként motiválják őket.
AG.: Hozzászólások az állami vállalatok kisebbségekkel szembeni könnyen megmagyarázható a humán pszichológia: az emberek hajlandó átlépni a vonalat bizonyos erkölcsi, ha látja, hogy róla csak kapott. Ez klasszikus. És most megfigyeljük, hogy a piacon még az úgynevezett nemzeti kincshez tartozó nagy játékosok is elhanyagolják a kisebbségi részvénytulajdonosokat. Ha valaki meglátja, hogy mások elszállnak vele, akkor végül mindenki úgy kezeli, mint egy normát.
A harmadik csoport olyan cégek, amelyek az árucikkek miatt problémákkal küzdenek. Például amikor a metallurgistáknak pénzük volt, teljesítették a kötelezettségeiket. Amikor nincs válság és nincs pénz, talán szeretnék betartani kötelezettségeiket, de nincs ideje rá.
IV: Igen, ez nagy probléma. Az ilyen kibocsátók többségi részvényesei egyszerűen kivonják a pénzüket. Amikor a pénzt visszavonják, a kisebbségi részvényesek már nem ragyognak - a legjobb esetben a részvények egy újabb részvénykibocsátása feloldható, a legrosszabb esetben a vállalkozás egyszerűen csődbe jut.
AG: Az ajánlatok tekintetében a részvénytársaságokra vonatkozó törvényt szigorították nagyvállalatok bejelentésével. A kisebbségi részvényesek kevesebb forrással rendelkeznek, és ami a legfontosabb, nincs olyan mechanizmus, amely befolyásolná a jogalkotási bázist: még akkor is, ha módosítani kívánják a törvényt, egyszerűen nincs módjuk erre. Ezért az ország vezető vezetőségének érdekelnie kell a kisebbségi részvényesek védelmét. Ha pénzügyi központot akarunk létrehozni, akkor rendelkeznie kell a felhasználókkal, és nem csak az intézményi nagy játékosok, akiknek nagy része van. Kis számú kisebbségi részvényesnek kell lennie, akiknek 24 százalékos vagy annál kevesebb csomagja van.
Ha azt akarjuk, hogy az IPO hazánkban, ha azt akarjuk, hogy a mechanizmus a beruházás - készletek - hogy az emberek számára, hogy így szerezzen egy hely nem csak a betéti és érthetetlen nyugdíjrendszer, hanem a piacokon, az szükséges, hogy az állam mutat érdeklődést. Olyan cselekvési tervre van szükség, akik felelősek a fejlesztésért. Ezután megvannak az ablakok, amelyek a jelenlegi jogszabályokra vonatkozó megjegyzéseket gyűjtik, javaslatokat gyűjtenek, statisztikákat gyűjtenek, nyilvántartásba veszik a precedenseket, elemzik ezeket a precedenseket a bíróságokon, végrehajtják és módosítják a törvényeket ennek alapján.
IV: A példa egyszerű. Amikor megfelelő jogszabályokkal rendelkezünk, akkor a norvég nyugdíjpénztár az orosz piacon jön majd, és ugyanazon Gazprom vagy Sberbank részvényeit vásárolja meg. Sok országban vásárol részvényeket. De az alap szigorú szabály - csak akkor léphet be, ahol az egyértelmű szabályozás az értékpapírpiacon. Még Oroszországot sem érinti.
AG: Egy ördögi kör létezik: a nem állami nyugdíjalapokat nem fektetik be részvényekbe, mert kockázatosak. Ha az alapokat nem aktívan fektetik be értékpapírba, akkor kis pozíciók vannak. Ha kicsi pozícióval rendelkeznek, akkor nincs különösebb érdeke a jogaik érvényesítéséhez. Ez viszont növeli a kockázatokat, mert senki sem védi ezeket a jogokat. Ennek eredményeként a nyugdíjalapok általában kötvényeket kötnek, mivel ez kevésbé kockázatos.
AG: Murphy törvényei szerint, a helyzet javulása előtt a helyzet romlik. A lakossági befektetők elégedetlensége fokozatosan növekszik, és kifejezhető az egyének és jogi személyek gyűjteményének gyűjteményében, a tiltakozások és panaszok számában. Megkezdődik a jogszerű érdekek érvényesítésének gyakorlata. Egyre több kisebbségi részvényes fog látni, hogy meg lehet védeni jogaikat. És ha ez a jelenség tömeges, akkor esélyünk lesz a helyzet megváltoztatására.
DP: A medencék egyesítik a szenvedélyesek energiáját, akik törődnek azzal, hogy mi történik, ezek az emberek nem akarnak elmenni Amerikába és Angliába - mindent el akarnak látni Oroszországban. És amikor a bíróságok nemcsak a válási ügyek miatt lesznek túlterheltek, de minden harmadik esetben kisebbségi részvényesek lesznek Oroszországban, akkor igen, megkezdődik a megfelelő kisebbségi részvényesi kapcsolatok kialakítása. Még mindig remélik, hogy a FIS új vezetője aktívabb lesz a részvényesek jogait illetően. De még most is azt kell használni minden lehetőséget: látta megsértése - írt a Bank of Russia Pénzügyi Piacok Service, nincs válasz - írta újra, a válasz nem illik - ment a bíróságra.
A felügyeleti szervekkel párhuzamosan jó lenne az állami duma elé terjeszteni azt a törvényjavaslatot, amely megtiltaná a szavazással minden olyan részvényt, amely a törvényben meghatározott határidőn belül nem küldött ajánlatot; kötelezte a társaságot, hogy osztalékot fizessen legalább a charter szerint, és ne az elv alapján "Azt akarom - sírok, nem akarok - nem sírok"; radikálisan megnövelte a büntetést az állami részvételre szánt vállalatok számára a kötelező ajánlatoknak a nevetséges 500 ezerről több tízmillió rubelre történő benyújtása miatt; bírságot szabtak ki és kizártak vezetésüket. A törvény ilyen megerõsítése nélkül a kisebbségi részvényesek figyelmen kívül hagyását nem szünteti meg.
Ossza meg ezt az oldalt