Trader Műhely - mi a részvény-visszavásárlási
Mi a részvények visszaváltása?
„Mit tudok valamit a három részvény?” Ez a kérdés - nem ritka, mert egy nagyon nagy része a részvények hazánkban - az emberek nagyon szerény eszközeivel ismerete a pénzügyi piacokon. Részvények, a kis, mint általában, olyan mennyiségben, hogy van ideje alatt a hírhedt privatizáció cserébe úgynevezett utalványok. Azok, akik nem cserélnek az értékpapírok az élelmiszer vagy az alkohol, eltávolítjuk a papírokat hosszú fiókok és elfelejtett róluk.
Többé-kevésbé aktív tulajdonosok a kis blokkok részvények - nevezzük őket kisebbségek - évvel később bejegyzett részvénykönyv. Úgy tűnik, hogy mi a lényeg? Gyakorolt hatás, amit nem lehet, mert, mint általában, bármelyik hazai részvénytársaság ellenőrző részesedést tartozik nincs egyetlen személy, aki az összes döntést a társadalomban.
Ugyanakkor, még a nagyon kis tét, van, az számít. Különösen, ha a fő részvényes, akarja növelni részesedését, és lesz a kizárólagos tulajdonosa a társaság.
A magyar jog határozza több küszöbértékek részesedése a részvényes birtokában a cég: ez 30%, 50%, 75% és 95%. Azok, akiknek a részesedése 30% nem éri el, a jogot, hogy küldjön az összes részvényes önkéntes vételi ajánlatot a részesedések. Tovább részvényes, belépő a verseny, lehet, hogy minden részvényes egy jobb ajánlatot. De ne félj, csak elfogadni a javaslatot - ha a későbbiekben a vevő, hogy egy nagyvonalúbb ajánlatot, akkor mindig megtagadják adott hozzájárulását.
Aki átlépte a küszöböt 30%, 50% vagy 75%, az ajánlatok benyújtásához szükséges, hogy megvásárolja a fennmaradó részvényeket. Egyértelmű, hogy a legtöbb esetben a tulajdonosok a részvények nem rohan eladni őket, mert a tulajdonában lévő papírt, amíg hosszú ideig, a lehetőséget, hogy osztalékra - miért változik valami?
De néha van olyan helyzet, amelyben a „régi” részvényesek vagy már régóta szeretett volna megszabadulni a nem túl vonzó piac, vagy nem hisznek a jó szándék és a tehetség, az új „fő” tulajdonosa és szeretné, hogy ki ez a társadalom, már túl késő. Ebben a forgatókönyvben az összes részvényes szívesen elfogadja a javaslatot küldött.
A logikus kérdés - és hogy elegendő pénz van újdonsült tulajdonos fizeti ki mindenki? Nem az a tény. Nagyon is lehetséges, hogy ami egy új tulajdonos rosszul ítélte meg a hangulatot, „kollégák”, és ez nem bizonyult szükséges mennyiség.
Mit kell tenni, akik szeretnék eladni a részvényeket, amelyek már kifejezték egyetértésüket, hogy a kötelező ajánlat? Az ilyen esetekben a törvény előírja, hogy a kötelező kivásárlási ajánlatot - ez az úgynevezett kötelező ajánlatot. Így, ha ezt a kötelező kivásárlási ajánlatot - fontolja meg a pénz már van a zsebében. Ha az új tulajdonos nem fizet a költségét a részvények, hivatkozva a pénzügyi nehézségek - mindig a kereslet az esedékes összeget a kezes bank. Ha nem akar fizetni, és ott - biztonságosan panaszkodnak, hogy a végrehajtó hatóságok vagy a bírósághoz fordulhat - a törvény az Ön oldalán. Azt se felejtsük el, hogy bármely személy lejárta előtt kötelező ajánlati időszak nyújthat be konkurens ajánlat.
Ne aggódj a téma érdekes az ülés során a részvényesek - az irányt a kötelező ajánlatot az új részvényes lesz képes gyakorolni a szavazati jogukat keretében csak a küszöb, legyőzte - rendre 30%, 50% vagy 75%. Minden részvényeinek meghaladja a vonatkozó küszöbértéket, egyszerűen „nem”.
Meg kell érteni, hogy egyes részvényesek a kötelező ajánlat nem lehet várni. Például a feltételes cég „Volna” tulajdonában 50% részvények „tenger”, míg a fennmaradó részvények között oszlanak meg a személyek nagy száma. A tárgyalások során, „Wave” szerzett további 15% -os részesedést szerzett a „Tengeri”. Majd a „Wave” kötelező kivásárlási ajánlatot más részvényesek a „tenger”? Nem, nem fog. Ellenőrzése a „tenger” már elérhető, akkor lehet választani az „ő” igazgatóság, és ennek megfelelően, hogy jelöljön ki „saját” rendező. Miért, akkor további 15% -os részesedéssel? Annak érdekében, hogy osztalékra. Dönteni a fizetési „Wave” lesz, amilyen gyakran csak lehetséges.
Mit jelentenek a tulajdonosok a fennmaradó 35% -os részesedést a „tenger”? Osztalékra, míg a cég is fizet nekik, majd beletörődik az értékének csökkenése a társaság részvényeit, amelyek nem befektetett semmit, hogy egész szerzett osztalékot. A törvénysértés nincs itt - a törvény előírja, hogy anélkül, hogy a kötelező ajánlat, a részvényes egyszerűen nem jut el a részvények jogosultak szavazni. Ebben a példában a „Wave” igaza van, és nem kell. Akár tetszik, akár nem, a kisebbségi részvényesek - nem az egyetlen, aki meghatározza a vállalat irányítási politika.
Nézzük meg a helyzetet szemszögéből egy kisebbségi részvényes: hogy elfogadja-e az ajánlatot, az új tulajdonos?
Az egyértelmű válasz erre a kérdésre: nem. Mint már említettük, úgy véljük, a helyzet van kialakulóban a kis blokkok részvények tulajdonosai. Következésképpen az a kérdés, a vállalat vezetése, vagy legalábbis befolyásolja az adagolás szinte nem megy. Tehát, ha dobja ritkán állnak kapcsolatban a részvénytársaság morális empátia, a válasz arra a kérdésre, hogy elfogadja-e az ajánlatot vagy nem fogadja el, jön le, hogy a kérdés, hogy eladni értékpapírokat adott áron előnyös vagy nem előnyös.
És mi az ára tartalmazza a kötelező kivásárlási ajánlatot? Ez az ár határozza meg a különböző esetekben különböző módon. Tekintsük a kibocsátási ár részleteket.
Ha ez egy nyilvánosan jegyzett értékpapírok esetében a visszafizetés meg kell tenni kisebb átlagos hat hónapig az értékpapírok piaci értéke. Egyértelmű, hogy ilyen áron kedvező kisebbségi részvényesek erősen esett piacon - súlyozott átlagára ad nekik arra, hogy „roll back” a piaci visszaesés.
Ha a papír nem szerepel, az ár határozza meg egy független értékbecslő. Itt a kisebbségek vannak jelentős kockázatok minimalizálása, hogy ez nem lehetséges. Fő részvényese, kontrolling társadalom hogyan befolyásolják a kialakulását az adatokat, a vállalat, amely alapján az értékelés, különösen, kimutatások és összejátszanak egy értékbecslő akinek a munkáját fizetett a Társaság fő részvényesek szabályozható.
És jegyzett és nem jegyzett értékpapírok működő árkorlátot: részvényes útmutató ajánlatot vásárolni értékpapírokat, nem adhatja meg az ár, amely ára alatt tranzakciókat ilyen értékpapírok tökéletesíteni őket az elmúlt hat hónapban. Egyrészt, a kisebbségi részvényes védve az éles piaci visszaesés érkezésével egy új tulajdonos. Másrészről, ha kínál, hogy megvásárolja a kisebbségi tulajdonos kapunk követő hat hónapon belül tapasztalható új részvényes küszöböt, a jövőben képes lesz támaszkodni egy javaslatot a súlyozott átlagár.
A gyakorlatban a vételi ár attól függ, hogy milyen célokat az új tulajdonos. Tehát, egy kicsit több, mint egy évvel ezelőtt, „Bashneft”, amely szabályozza a teljes finomítói iparágban Baskíria, javaslatot küldött vásárol vissza részvényeket a kisebbségi részvényesek öt vállalat ellenőrzése alatt. Szinte egyik sem a kisebbségi részvényesek nem hagyta jóvá az ilyen javaslat - tartalmazott ott az árak szinte nem térnek el a piacon, a prémium nagyon kicsi volt. Ebben a társadalomban rendszeresen fizet osztalékot - nem volt ok arra, hogy megtagadja egy ilyen eszközzel. Mivel a „Bashneft” eleget az a jog, mind a korábban vásárolt részvényeit szavazni.
Ez egészen más PepsiCo, nemrég megtámadták az irányítást a cég „Wimm-Bill-Dann”. Miután megszerezte ellenőrző részesedést az alapítók egy tisztességes árat, az új tulajdonos azonnal ajánlatot tett a magyar és a külföldi kisebbségi részvényesek részvényeik eladása mellett ugyanazon az áron. Ebben az esetben a nyilvánvaló vágy, hogy átvegye a vállalat 100% -ra. Úgy tűnik, hogy vannak olyan kivezetésének társaság értékpapírjainak a tervek az új részvényes, vagyis kivonását a tőzsdén.
Eladni vagy nem eladni? Amikor a nem jegyzett részvények, komolyan meg kellene fontolnia - Van egy másik lehetőség, hogy végre ezt a papírt? Ha azt javasolják, hogy eladja az idézett papírt, nem siet - a piac készen áll, hogy a papírt minden alkalommal. A másik dolog, ha a megfelelés olyan szilárd bónusz. „Solid” össze kell vetni a várható szintje osztalék.
Említettük egy másik küszöb - 95%. Mit vár a vállalat részvényesei, egy ilyen nagy százalékban tulajdonosa egy személy? Sajnos, ezek jelenléte a tulajdonosi státusz gyakorlatilag véget - a törvény szerint meg kell eladni a részvényeket, hogy a tulajdonos 95% -os részesedéssel. Ez akkor fordulhat elő, mint egy kisebbségi részvényes kérésére és kérésére a fő részvényes, ha az eredmény az utolsó kötelező vagy önkéntes akciókat megszerezte több mint 10% -os részesedéssel a társaság.
A klasszikus példa a kényszerű részvények visszaváltása VTB fellépést részvények VTB észak-nyugati. A Bank első javaslatot tett önkéntes kivásárlási. Nem minden kisebbségi ment. Egy idő után kiderült, hogy a bank által gyűjtött 95% -os részesedéssel, ami után tett javaslatot, hogy a kötelező megváltás. De a végén a cselekvés az önkéntes vételi ajánlat értékpapír piaci ára csökkent, így a súlyozott átlagára kötelező visszaváltási alacsonyabb volt, mint az ár határozza meg az ajánlatot önkéntes kivásárlási. Azok, akik nem eladni papírokat egyszerre, arra kényszerültek, hogy eladják olcsón. Ha beszélünk, hogy valaki azt tervezi, hogy megszerezzék 100% -os, a kisebbségi részvényesek jobb, ha nem várja meg a kötelező visszaváltás - könnyebb lemondani értékpapírok alacsonyabb áron.
Kisrészvényes nem túl sok jogokat. De ne feledjük, hogy a tevékenységek - ez a módja annak, hogy a bevételek, és felhívni terveket nem tudja megállítani az út mentén. Mérjük a döntést, és ne feledd: fontos, hogy eladni, de ami még fontosabb, hogy időben eladni. Nincs idő - ha a hosszú távú befektető. Várakozási idők a osztalék hozam nem rossz.
Oleg Skapenker IR "első vagyonkezelő"