IRR
IRR
Belső megtérülési ráta - egy szám, ami életképes alternatívát a nettó jelenérték NPV. Azt nevezzük az IRR és angol hangok belső megtérülési ráta.
- Belső megtérülési ráta IRR - a diszkontráta, amely egyenlő az összeg jelenértékét a beruházási projekt az értéke a beruházás, azaz a beruházások megtérül, de nem hozza a nyereséget.
Ahhoz, hogy megértsük ezt az áramlást a gazdasági feltételek, úgy véljük, a projekt, amely ma már 100 ezer rubel. és egy évvel később ez hozza 110.000. jövedelem. Mi az a jövedelem, az ilyen beruházások? A válasz úgy tűnik, hogy világos - 10%, mert minden befektetett 1000 rubel. Ez hozza a 1100 dörzsölje. Tény, hogy ez nem egyszerűen egy intézkedés befektetési jövedelem, éppen a belső megtérülési ráta.
Tegyük fel, hogy szeretnénk számítani a NPV befektetéseink az összeg 100 ezer rubel. fektetett a projektbe, amelyből 1 éves időtartamra. Ebben az esetben a kedvezmény mértéke ismeretlen. Megnevezzük az ismeretlen mértékét az r és a kiszámítására szolgáló képletet NPV:
NPV = - 100 + 110 / (1+ r)
Mi a kérdés: mi legyen a diszkontráta, hogy utasítsa el a projekt költség? Tudjuk, hogy a NPV nulla, a projekt nem jár semmilyen jövedelmet vagy veszteséget. Más szóval, egy befektetési nulla NPV egyszerűen nullszaldós. Ezért, hogy megtalálják a nullszaldós diszkontráta, amelynél a projekt nem teremt sem megsemmisíteni az értéke a beruházás, meg kell egyenlővé NPV nulla. Ezért a fenti expressziós egyenlőségjelet nullára megoldása azt tekintetében R, megkapjuk -100 + 110 / (1+ r) = 0 vagy r = 0,1 = 10%.
Így az arány 10% - a diszkontráta, amely egyenlő a várható megtérülést. Ez azt jelenti, hogy a belső megtérülési ráta a beruházás eleve egyenlő a kedvezmény mértéke 10% - ez az a szint, amely akkor kedvezmény a jövőbeli bevételek, és nem kap semmilyen hasznot belőlük, de egyszerűen „kimegy a nullák.” Következésképpen, ha a piaci diszkontráta (itt gyakran az átlagos éves kamatláb, amellyel meg tudjuk bevételt, ha a beruházások nem fektetett a projektbe, és a bank) felett lesz azon a szinten, azaz 10% feletti, akkor a projekt meg kell szüntetni. Végtére is, ebben a helyzetben mi lenne nyereséges a pénz a bankban, hanem befektetni a projektbe, hiszen minél több bevételt. Ha a diszkontráta által kínált a piacon, alacsonyabb lesz, mint a belső megtérülési ráta, a projekt kell szednie. Mivel az ilyen beruházások jövedelmezőbb, mint a beruházás a bank.
Az összes fenti lehet kombinálni szabály belső megtérülési ráta.
- Szabály IRR: ha a belső megtérülési ráta meghaladja a tervezett kitermelés vagy hozamot az alternatív befektetési lehetőségek, akkor a projekt kell szednie. És fordítva - ha a belső megtérülési ráta kisebb, mint a tervezett, vagy kevesebb, mint a hozam alternatív befektetések, akkor a projekt el kell utasítani.
Hagyja, hogy a például számított IRR. Nézzük tekinthető projekt, amelyhez egy befektetés összege 100 ezer rubel. míg a következő két évben, ő hozza az éves jövedelme 60 ezer rubel. egy ilyen projekt lehet venni bármilyen hozamot? Ismét NPV képlet egyenlőségjelet nullára és megtalálni IRR.
NPV = -100 + 60 / (1 + IRR) + 60 / (1+ IRR) 2 = 0;
IRR = 13,1%
Figyeljük meg, hogy ebben az esetben a megállapítás IRR van szó, egy másodfokú egyenlet, amely könnyen megoldani. De mit tennél, ha az időszakok száma sokkal több volt? Itt megint szembe ezzel a problémával, hogy felmerül az esetben a számítás az ismeretlen kamatláb járadékok az előző fejezetben. Ebből a helyzetből két lehetőség van: megtalálni a tét kézzel, vagy még értelmesen, Excel. Az Excel kiszámítani a belső megtérülési ráta egyik különlegessége az úgynevezett IRR. A funkció használatához a kíván IRR 1.11 ábrán látható. A cella képlete B10, segítségével ESP funkció megjelenik a képletben bárban. Mivel az érv az ezt a funkciót által adott tartományban tartalmazó sejtek a kívánt értéket a kezdeti beruházási, szükséges volt, hogy adjunk egy asztalon, a nulla pénzforgalmi időszak, az összeget, amely a rögzített kezdeti beruházási (C14-sejt).
Térjünk vissza a talált hozam 13,1%. Ezt mutatja a határt, ahol a többlet a kamatláb nem kereskedelmi projektek. Más szóval, ha minden bank készen áll, hogy a befizetés 14% -át évente, ami magasabb, mint 13,1%, majd végezze pénz a bankban. Ha a bank 12% (ami kevesebb, mint 13,1%), ez jobban megéri befektetni pénzt a projekt, mert viszi több nyereséget.
Ábra 1.11. Kiszámítása a belső megtérülési ráta a beruházási projektek
Alkalmazása során a belső megtérülési ráta a fő probléma merül fel, amikor a cash flow-k a beruházási projekt részben pozitív, részben negatív, valamint az összehasonlítás két vagy több projekt.
Példa: Tegyük fel, hogy azt tervezi, hogy indul a termelés a csokoládét. A kezdeti befektetés szükséges a projekt összegének 60 rubelt. Az első évben vár, hogy megkapja 155.000 rubelt. jövedelem. De a második évben meg kell vásárolni az új nyersanyagokat és meg kell tölteni 100 ezer rubel. Következésképpen készpénzt fog kinézni a következő táblázat tartalmazza.
Határozza meg a különböző értékei NPV IRR, amelyhez a munkalap ábra 1.13. és ennek megfelelő projekt, akkor határozza meg a különböző értékeket az éves kamatláb a D2 cellában (IRR értékek) és a pálya NPV értékeket kapjuk a B7 cellában. Kapjuk az alábbi táblázatban, és próbálja meghatározni IRR, NPV, ahol a nulla lesz.
A táblázat alapján nyomon követhető furcsa viselkedését NPV. Először is, amikor a diszkontráta emelkedett 0-30% NPV változás a negatív pozitív értéket. Ez ellentmond az IRR szabály, és megjeleníti a korábban tervezett kapcsolatát IRR és NPV. Itt a növekedés a NPV diszkontrátát is növekedett, és ez nem kell. Miután a kedvezmény mértéke 30% NPV csökkenni kezd, és negatív lesz újra. Akkor mi ugyanaz ebben az esetben a belső megtérülési ráta? A kérdés megválaszolásához ábrázol NPV táblázatot ebben az esetben (ris.1.14.).
Ábra 1.13. A számítás a NPV, attól függően, hogy az IRR
Ris.1.14. Függés IRR NPV
Az ábra azt mutatja, hogy az NPV értéke IRR kétszer keresztezi egy tengely, ami azt jelenti, hogy legalább két diszkontráta, amelyen NPV nulla. Milyen IRR ebben az esetben lesz megfelelő? A válasz egyértelmű: vagy két, vagy több. Az értéket a cellába B10 ábrán 1.13. Ez jelzi az első érték IRR, egyenlő 25%. Ahhoz, hogy megtalálja a második IRR értéket, meg kell állítani a funkció IRR második érv, amely még nem került felhasználásra, és amely meghatározza a közelítő értéke az előírt IRR. Ebben az esetben a száma 0,4 (40%) lehet beállítani, mint a második argumentum. Amint az ris.1.15. Ebben az esetben, a második érték az IRR találtuk egyenlő 33,3%
Ris.1.15. Keresés második érték IRR
Ebben a példában a szabály nem megfelelő IRR. Ha például szeretné tudni, hogy vagy nem fektetnek be a projekt a tervezett nyereségességi szintje 10%, akkor nem kap választ. Mindkét IRR értékek, amelyeknél sérülés NPV nulla, mint 10%. De a menetrend ris.1.14. azt mutatja, hogy ha az IRR tartományban 10-25% (az első NPV görbe elnyomása), amikor az ilyen diszkontráták negatív NPV, IRR bár nagyobb, mint 10%. Ez azt jelenti, hogy ebben a tartományban, hogy végezzen beruházást IRR kivitelezhetetlen. És végül, ismét néztem a táblázatot, akkor láthatjuk, hogy a NPV pozitív csak a tartományban az első, a második metszéspontja egy egyenesen NPV IRR értékek azaz 25-33,3%.
A fenti példa is mutatja, hogy az a kérdés, hogy mi megtérülési ráta nem mindig lehetséges, hogy egy határozott választ.
Abban az esetben úgynevezett befektetési cserélhető használata IRR is vezethet minket. Kezdeni magyarázni, mi helyettesíthető beruházásokat. Ez az, amikor a végrehajtás egyik beruházás, nem tudjuk megvalósítani a többi. Például, ha van egy kis telket, tudunk építeni egy VIP-ház, vagy a benzinkút. De aztán, még egy helyen építeni irreális. Így ez a két projekt lesz cserélhető.
Egy természetes Felmerül a kérdés: ha két vagy több cserélhető design, melyik közülük jobban megéri eladni? A válasz igen egyszerű: az egyik a nagyobb NPV. Másik kérdés, hogy ugyanabban az időben a legtöbb nyereséget projekt a legnagyobb belső megtérülési ráta?
A kérdés megválaszolásához, vegyünk egy példát két cserélhető beruházások pénzáramláscserére mutatja az alábbi táblázat (ezer).. Blue Excel táblák kiszámítja ezek a projektek, ábrán 1,16 és 1,17 volt.
Mivel a beruházások kölcsönösen kizárják egymást, meg kell választani közülük. Ugyanakkor, ha összehasonlítjuk a belső megtérülési ráta a két projekt, akkor a projekt egy nagyobb. Ez azt jelenti, hogy a projekt nyereséges és ki kell választania azt? Segítségével Excel kiszámítja a NPV a két projekt különböző diszkontráta. Erre a célra, a sejt D2 szekvenciálisan be több 0, 5, 10, 15, 20 és 25 és a pálya a számított értékeket a B7 cellában. A kapott eredményeket a következő táblázatban.
Így, ha összevetjük a NPV különböző értékeit a diszkontráta, azt látjuk, hogy ez a szám függ a kívánt szintű jövedelmezőség. Project B egy nagy kumulatív cash flow (NPV nulla diszkontráta), de megy lassabban, mint a projekt A. Ennek eredményeként a projekt NPV B magasabb értékek alacsony diszkontrátát.
Ábra 1.16. Számítását a projekt teljesítményét
Ris.1.17. Kiszámítása a B projekt
Ha már észre, ebben a példában, a kapcsolat a NPV és IRR ellentmondásos. Ha a szükséges megtérülési ráta 10%, a projekt B kedvezőbb, hiszen a NPV nagyobb a Project A-nak a magasabb hozamot. Ha szeretnénk, hogy egy 15% -os hozammal, akkor nincs ellentmondás: A projekt célja egyértelműen a legjobb.
A következtetés ebből példa a következő: amikor van dolgunk cserélhető projektek, értékeli alapja kizárólag a belső megtérülési ráta nem helyes, mert lehetséges, hogy az IRR szabály vezet tévútra.
De még annyi hiányosságot IRR módszer nagyon népszerű a gyakorlat, és bizonyos körülmények között még egy kis előnyt NPV. Például abban az esetben az ismeretlen diszkontráta, NPV nem állapítható meg, míg az IRR könnyen ki lehet számolni.