A koncepció a kockázatmentes eszköz és annak alkalmazása
Home | Rólunk | visszacsatolás
Kockázatmentes eszközök jellemzi az a tény, hogy a kockázat nem származó jövedelmük befektetés őket a beruházó hiányzik. Egy kockázatmentes eszközök közé hitelek és kötvények. Amikor befektetés kockázatmentes eszközök szigorúan létre: kitermelés (fix vagy változó kamatozású), az eljárás és a fizetési feltételek a jövedelem, a kifejezés a pénzügyi források a beruházó, a rend és a fizetési feltételek a beruházási összeg.
Tőkepiaci árfolyamok modellje (CAPM) - modell hozamok becslése pénzügyi eszközök [8]. Sharp ez a modell elnyerte a Nobel-díjat. Ez a modell kapcsolatot létesít között, piaci kockázat-hozam és a nyereségesség pénzügyi eszközök [9]. Az elmélet a vagyonértékelés kiterjesztése az elmélet a hatékony portfolió. Pontosabban terjedésének ezt az elméletet felveendő hatékony portfolió kockázatmentes eszköz. Elképesztő, hogy hány új következményei után jelennek meg, mint egy egyszerű eljárás. Supplement kockázata eszközportfólió (az index A) riskless eszköz (index rf - kockázatmentes), amely, definíció szerint, a standard deviáció hozamok nulla (# 963; RF = 0). Nyilvánvaló kovariancia riskless eszköz bármilyen kockázatos eszköz értéke nulla, valamint a korrelációs együttható. majd
Így a kockázat és a nyereségesség a kombinált portfolió lineárisan függ a megfelelő értékek a kockázatos portfolió. Ezért a sík „jövedelmezősége - fennáll a” függőség együttes állománya kockázata ellen visszatérő néz ki, mint egy egyenes vonal a kockázatmentes eszköz bármely kockázatos portfóliók fekszenek a hatékony felderítő (lásd 1. ábra, a közvetlen RRF A.). Annak érdekében, hogy növeljük a kitermelést (valamint a veszélye) együttes állománya, szükség van, hogy növelje a részesedése a kockázatos portfolió viszonyítva aránya kockázatmentes eszköz.
Kifejezés, amely meghatározza a nyereségesség a portfolió, átírható, mint
Egyértelműen látható lineáris összefüggés a portfolióhozam és szórását hozamait. Tangense dőlésszöge E vonal (RA - RRF) / # 963; A faktor ismert, mint a Sharp.
A váltás pontja mentén a hatékony határ fel-jobbra növeli a hatékonyságot a kombinált portfolió (Sharpe maximalizálja arány) - az azonos hozam kockázatok egyre magasabb és magasabb. Van azonban egy határa - a maximális hatékonyság érhető el, ha a megfelelő sorban az egyesített portfolió tárgya hatékony határ. Az érintkezési pont általában M-mel jelölt (piaci).
Ábra. 7 tőkepiaci egyenes (CML)
Természetesen, mivel a kockázatmentes eszköz az új, hatékony felderítő lesz közvetlen RRF M (1. ábra), Fekvő fölött a régi hatékony felderítő (portfoliók esetében kockázatos eszközök) kivételével mindenhol érintse a pontot M. Ezt a vonalat nevezzük tőkepiaci egyenes, rövidítve LRC (CML - tőkepiaci vonal). Minden befektetők választhatnak a portfolió a vonalon szerint az egyéni hasznosság függvény (a kapcsolattartási pont a hasznossági függvény és LRC). Portfóliók különböző befektetők (a különböző kockázati) így különböznek csak megosztani kockázatmentes eszköz.
Így minden befektetők vásárolni (különböző arányban) azonos kockázatos lista megfelelő az M pont a hatékony határ. Ezért M portfólió tartalmaznia kell az összes kockázatos eszközök - elvégre, ha az eszköz nem szerepel a listán, az azt jelenti, hogy nincs kereslet, így annak értéke nulla. Mivel feltételezzük, hogy a piaci egyensúly van, akkor szükséges, hogy minden kockázatos eszközök kerültek a portfolió M részvények arányában piaci kapitalizációja (részvények - a termék piaci ára a részvények a forgalomban lévő részvények száma). Ha például a részesedése eszközök a portfólió magasabb lesz, mint a részesedése a kapitalizáció, a többlet kereslet az ilyen eszközök vezet emelkednének az árak (és magasabb tőkésítés).
Hozzá kell tenni, hogy a szisztematikus (nondiversifiable) a kockázatot a piaci portfólió gyakran nevezik a piaci kockázatot. Jó közelítéssel a piaci portfólió, mivel meghatározásából következik, a piaci index súlyozott piaci kapitalizáció. Amerikai tőzsdei befektetők által vezérelt SP 500 index, Magyarország - RTS.
De mi van, ha egy befektető hajlandó vállalni a kockázatot több, mint azt az M pont (# 963; m)? Ebben az esetben meg kell befektetni a kockázatos portfólió M több pénzt, mint ő, azaz a kölcsönt veszünk fel, a kamat egyenlő RRF. Abban, hozam és portfolió kifejezett kockázat ugyanazokat a képleteket, mint korábban, csak WRF válik negatív. És a nyereségesség és a szórás továbbra is lineáris függvények a megfelelő mennyiségeket a piaci portfolió, így a tőkepiaci egyenes csak továbbra is a jobb és felfelé. Figyelembe kölcsön megfelel az eltolás a sor a jogot M. Azonban bármilyen távolság nem lesz képes váltani - piaci szabályozók (SEC az Egyesült Államokban és a Szövetségi Értékpapír Bizottság Magyarországon) mennyiségének korlátozására kölcsön, amit megtehetsz a bróker biztonságára vonatkozó meglévő portfolió (letéti hitelek). [10]
Ábra. 8 Tőkepiaci Line különbség hitelkamatok a kockázatmentes
A valóságban persze hitelkockázat-mentes arány magasabb (gyakran sokkal magasabb) és LRC válik szaggatott vonal (2. ábra) - áll szegmensek és LRK0 LRK1. LRK1 össze, kiindulva az a pont RCR (hitelezési ráta), és kapcsolódik a hatékony határ nem a „régi” pont M0. és a jobb és a fenti pontban M1. Pont M „villa” - a befektetők számára a hitelek, a piaci portfolió kell egy kicsit kockázatos, de általában figyelmen kívül hagyják a különbségeket.
Irodalom
Tőkepiaci egyenes
Tétel különállás portfolió elmélet szerint, az összes ügyfél ugyanazt a kereslet szerkezete; bár a méret a portfolió befektetők eltérő, mindannyian szeretnénk, hogy ugyanabban a tartományban a kockázatos eszközök. Annak érdekében, hogy a piaci egyensúly kockázata az értékpapírok szükséges mondat szerkezete megegyezik a szerkezet a portfolió, mely látható. 4.1. M pont - érintési pont a vonal átmenő i összhangban a hatékony portfolió kiválasztása. Ezért a kiindulási helyzet CAPM: egyensúly az értékpapír-piaci, a piaci portfolió, mint a gyűjtemény minden forgalmazott kockázatú eszközök egybeesik az optimális portfolió befektetők számára. Ezért, egy egyensúlyi állapotban várható hozam (), képlet által meghatározott (4.1), minden beruházó