Tudományos elektronikus könyvtár
5. Az értékpapírpiac szabályozása
Az értékpapírpiac szabályozása az összes résztvevő tevékenységének és a közöttük működő felhatalmazott szervezetek nevében történő egyszerűsítését jelenti.
A belső szabályozás az értékpapírpiac résztvevői (kibocsátók, befektetők, szakemberek) alárendeltsége saját normatív dokumentumával, azaz szabályokat, szabályokat és előírásokat.
A külső szabályozás az adott szervezet tevékenységének alárendelése az állam, más szervezetek normatív aktusaihoz, a nemzetközi megállapodáshoz.
Az alábbi típusú szabályozások is léteznek:
- állami szabályozás;
- közigazgatás;
- piacfelügyelet;
- önszabályozást.
Az értékpapírpiac normális működése, valamint az információs, letétkezelői és klíring- és regisztrációs infrastruktúra is szabályozási infrastruktúrát biztosít. Ez magában foglalja a következő alrendszert:
- szabályozó testületek, i. állami szabályozó testületek és önszabályozó szervezetek;
- Szabályozási (jogalkotási, nyilvántartási, engedélyezési, ellenőrzési stb.) Funkciók és tevékenységek;
- jogi támogatás, i. a tőzsdei jogalkotási és szabályozási keret;
- az értékpapírpiac etikája.
Az állam szerepe az értékpapírpiac szabályozásában az alábbi feladatokra korlátozódik:
- Ideológiai és jogalkotási feladatok (a piac fejlődésének koncepciója, a program végrehajtása, programmenedzsment, a piac elindításához és fejlesztéséhez szükséges jogszabályi és szabályozási aktusok, a résztvevőkre vonatkozó követelmények meghatározása, működési és számviteli normák).
- Stimuláló funkció (hatékony mechanizmus létrehozása a monetáris források újraelosztására a gazdaság legfontosabb és jelentős ágazataiban).
- Adminisztratív funkció (a piac közvetlen adminisztratív szabályozása, szankciók alkalmazása).
- Ellenőrzési és felügyeleti funkciók (szabályozás a piaci ekonomicheskoybezopasnostyu, nyilvántartására és ellenőrzésére a bejáratnál, hogy a piac, a regisztráció értékpapírok, a felügyelet, a pénzügyi állapotát befektetési intézmények, intézkedések elfogadását ezek rehabilitációjára, kontrolza megfelelés jogi és etikai normák).
- Választottbírósági funkció (a piac résztvevői közötti viták rendezése az igazságügyi szervek rendszerén keresztül).
Így a tőzsde egyik fő szabályozójaként az állam hozzájárul az olyan feladatok elvégzéséhez, mint:
- az értékpapírpiac állapotára vonatkozó információs rendszer létrehozása, amely biztosítja a befektetők felé való nyitottságát;
- a befektetőknek a veszteségekkel szembeni védelmére szolgáló rendszer kialakítása (beleértve az állami vagy vegyes befektetési biztosítási rendszereket);
- a többi állami szabályozás szabályozásának negatív hatása a tőzsdére (monetáris, monetáris, fiskális, adó);
- az állampapírpiac túlzott fejlődésének megakadályozása, a befektetési források pénzkínálatának egy része az állam nem produktív kiadásainak fedezésére.
A szabályozó mellett az állam is részt vesz az értékpapírpiacon, i.
- a szövetségi, szubfederális önkormányzatok személyében a szövetségi, szubfederális önkormányzati hitelek kötvényeinek kibocsátója;
- befektetői az állományi eszközök piacán, mint a szövetségi és önkormányzati tulajdonban lévő privatizált vállalkozások részvényeinek tulajdonosa;
- az Orosz Föderáció Központi Bankjának, az államkötvények elhelyezésének közvetítőjeként és a privatizált vállalkozások részvényeinek értékesítésére vonatkozó aukciókat szervező orosz szövetségi vagyon alapítvány személyében végzi el szakmai feladatait.
Az értékpapírpiac kormányzati szabályozásának alábbi modelljei vannak:
Az első lehetőség - a szabályozás a tőzsdei során elsősorban a kormányzati, csak egy kis része a felügyeleti hatáskörök, ellenőrzés, a létesítmény a jogot, hogy át állami úgynevezett önszabályozó szervezetek (egyesületek szakmai értékpapír piaci szereplők). Egy példa erre Franciaország.
A második lehetőség - a lehető legnagyobb mennyiségű hatóság át önszabályozó szervezetek, jelentős helyet a vezérlő nem rendelkezhet szigorúbb szabályozást és tárgyalási folyamat, egyéni konzultáció a piaci szereplőkkel, míg a kormány megtartja az alapvető ellenőrzési funkciók és a lehetőséget, hogy bármikor beavatkozni a önszabályozás folyamatát. Például Nagy-Britannia.
Az orosz tőzsde komplex és ellentmondásos struktúrát alkot az állami szervek számára, amelyek szabályozzák ezt a piacot. Ez annak köszönhető, hogy a nagy privatizációját, amelyben egy jelentős része állami tulajdonban lévő vállalkozások részvénytársaság létrehozott befektetési alapok végzett kezdeti nyilvános ajánlattétel rengeteg részvények privatizált vállalkozások, ami okozza az aktív beavatkozás az értékpapír-piaci Állami Vagyonkezelő Bizottság, valamint a vegyes (banki és nem banki) modelljét, amelynek eredményeképpen a jegybank egyidejűleg a piac szabályozói, és nem banki hatóságok.
Az értékpapírpiac állami szabályozó szervei:
A legmagasabb hatóságok az Állami Duma, az elnök, a kormány;
A miniszteri szint állami szervei - a Szövetségi Értékpapírpiaci Bizottság, az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma, az Orosz Föderáció Központi Bankja, az Antimonopoli Politika Állami Bizottsága, az állami biztosítási felügyelet.
Az FCSM a következő alapvető hatáskörökkel rendelkezik:
1. Ideológia és koordináció
- fejleszti a tőzsde fejlődésének fő irányait;
- koordinálja más kormányhivatalok tevékenységét az értékpapírpiacon.
- meghatározza az értékpapírpiacon való munkavégzésre vonatkozó szabályokat és előírásokat, a résztvevőkre vonatkozó követelményeket, beleértve a technikai funkciókat: számvitel, beszámolás, nyilvántartó, letétkezelő és elszámolási és kiegyenlítési tevékenységek.
3. Engedélyezés, igazolás és regisztráció
- engedélyezte az értékpapírpiac összes tevékenységét, erre specializálódott szerveket;
- nyilvántartja a külföldiek és külföldi államok értékpapírjait.
4. Ellenőrzés és felügyelet
- ellenőrzi az értékpapírpiacon dolgozó szakmai résztvevők tevékenységét, az általuk létrehozott szervezeteket, valamint a kibocsátókat az értékpapír-kibocsátás kérdésében;
- kötelező szabályokat küld.
- nyilvánosságra hozza az orosz értékpapírpiacról (résztvevıi, kibocsátóit, értékpapírjait) kapcsolatos információkat.
6. Oktatás és kutatás
- meghatározza az értékpapírpiacon szakmai tevékenységet folytató személyek képesítési követelményeit;
- Elősegíti az oktatás fejlesztését és kutatást végez ezen a területen.
A Pénzügyminisztérium az értékpapírpiacon a Szuverén 11mshnym szerv a piac szabályozása, valamint ellátja az összes funkciót a Kibocsátó a termelés kormány - szövetségi értékpapír. Mint végső RF Pénzügyminisztérium fejleszt nincs n és feltételek értékpapír-kibocsátás, a szerződés megkötésére azok lane-iichpoe szállást kínál, szervezeti és technikai hatást, és a dán elsődleges és másodlagos piaci likviditása államadósság, ami a juttatási rendszert biztosít a kereslet 1m őket, határozza meg az árat a másodlagos elhelyezés, stb
Az Oroszországi Központi Bank egyrészt a részvénypiacot szabályozó állami szerv, másrészről pedig egy professzionális résztvevő, aki aktívan végez értékpapírokkal kapcsolatos műveleteket.
Összhangban a törvény „A központi bank az Orosz Föderáció (Bank of Russia)” és „a bankok és a banki tevékenység”, valamint a Bank of Russia rendeletek, hogy végre bizonyos funkciók szabályozása az értékpapír piacon, nevezetesen a telephely elvégzésére működési szabályairól bankokkal az értékpapírpiacról, az értékpapír-állományokkal kapcsolatos ügyletekről, az értékpapír-állományokkal kapcsolatos ügyletekről, engedélyezésről, szabályozásról és ellenőrzésről (jelenleg az ilyen tranzakciók banki tevékenységnek minősülnek és az általános banki luchenie speciális engedély nem szükséges), a regisztráció értékpapírok a bankok, a szabályozás közösen a Pénzügyminisztérium kiadásának és terjesztésének állami értékpapírok, miközben a nyilvántartás értékpapír a bankok, a regisztráció és fenntartása nyilvántartást részvénytársaság, a bankok, a képzés értékpapír rendszerén keresztül a banki oktatás.
Ezen túlmenően a Bank of Russia szabályozza az értékpapírok, devizaértékek forgalomba hozatalának és nem banki ügyleteknek az átruházásáról szóló törvény "A devizaszabályozásról és devizaellenőrzésről" szóló törvényét. A fenti szabályozási funkciók jelentős részét az Osztrák Központi Bank területi hivatalai továbbították.
A tőzsdei állami szabályozás ilyen fontos funkciói és feladata, mint: a piacszabályozás egységes szabályozási és jogi kerete, módszerei és paraméterei; biztosítva a piaci szereplők jogait a tisztességtelenség, a csalás ellen; nyílt információk; az egyes piaci résztvevők számára biztosított kiváltságokról való lemondás - az értékpapírpiac működésében történő közvetlen beavatkozással valósulnak meg.
Az állami közvetett befolyást a tőzsdére az adózás, a monetáris politika, az állami tőke, az állami tulajdon és az erőforrások rendszere végzi.
Az állami szabályozás szerint a társadalom hatása az értékpapírpiac résztvevõire a közvélemény-mechanizmuson keresztül. Az állami vagy önszabályozó szervezetek néhány szabályozási tevékenységének oka gyakran a nyilvános rezonancia.
A piacszabályozás az értékpapír-tőke mozgásának folyamatának kiigazítása az értéktörvény és az árak alapján.
A piacszabályozás szorosan kapcsolódik a piacfelügyelethez, amelynek fő célja a tisztességes és hatékony értékpapírpiac fenntartása, a tőzsde etikájának tiszteletben tartása. Etikai a tőzsde egyik elemeként az értékpapír-piaci szabályozó infrastruktúra szabályainak jó szakmai tevékenység, amely az egyetemes erkölcsi és etikai normák, fontosságának megértése a közérdek és el kell ismerni, és tiszteletben a jogállamiságot a gyakorlatban minden szakmai piaci szereplők. Ennek érdekében a kereskedelemszervezőknek olyan intézkedéseket kell kidolgozniuk, amelyek megakadályozzák az árak manipulálását és a bennfentes információk felhasználását.
Manipulálásával az intézkedések az ajánlattevők megértsék az árak, amelyek célja a hamis célárában félrevezetése céljából a résztvevők a tőzsdén, ami végső soron a destabilizáció az értékpapírpiacon.
Az árak manipulációja feltételezi:
A bennfentes információ olyan információ, amely a nyilvánosság számára nem hozzáférhető. A kiváltságos információk felhasználása a bennfentes kereskedelem résztvevői számára illegálisan nyereséges.
A tőzsdei üzleti tevékenység alapelvei a következők:
- őszinteség és igazságosság;
- a szakmai tevékenységek megfelelő teljesítése;
- a szervezetek - a szakmai résztvevők magas szintű képzettségének biztosítása;
- az ügyfelekkel kapcsolatos információk beszerzése;
- tájékoztatás az ügyfeleknek;
- szabályozása az összeférhetetlenség, amely alatt azt értjük, a függetlenség hiánya a szakmai résztvevő rynkak eredménye objektív és szubjektív körülmények (például a pénzügyi részvétel a szakmai részt vesz az ügyek a kliens).
A piaci felügyelet piaci felügyelet révén történő fenntartása a következő:
Az értékpapírpiac önszabályozását önszabályozó szervezetek végzik.
Az önszabályozás az önszabályozó szervezetek szankciórendszerét jelenti a szabályozási követelmények és szabványok megsértése miatt. Az önszabályozás része a tőzsdén kívüli tevékenységek többszintű ellenőrzésének rendszerébe.
Az önszabályozó szervezetek a szakmai tőzsdei résztvevők önkéntes társulása, egy non-profit szervezet elveinek szövetségi törvényei alapján.
Az önszabályozó szervezet főbb jellemzői:
- önkéntes egyesület;
- tagság - az értékpapírpiac szakmai résztvevői;
- funkciók - önszabályozás, formális üzleti szabályok kialakítása;
- kapcsolatok az államgal - az állam néhány funkcióját átruházza a szervezetre.
Az önszabályozó szervezetek célja:
- a szakmai tevékenység feltételeinek biztosítása;
- az értékpapírok tulajdonosainak és a szervezet egyéb tagjai érdekeinek védelme;
- az értékpapír-tranzakciók lefolytatására vonatkozó szabályok és szabványok megállapítása és azok megfelelőségének ellenőrzése;
- az értékpapírpiac szakembereinek képzési programjainak fejlesztése.
Által létrehozott szervezet szakmai résztvevői értékpapírpiac szerez állapotát önszabályozó alapján kiadott engedély a Szövetségi Bizottság az értékpapír-piacon. Az önszabályozó szervezet rendszeresen benyújtja az FCSM tevékenységeire és egyéb szükséges információira vonatkozó jelentéseket. Oroszországban, az önszabályozó szervezetek közé tartozik a National Association of Securities piaci résztvevők (NAUFOR- figyelemmel kíséri a résztvevők bróker és kereskedő aktivitás) és a Szakmai Egyesülete regisztrátorok, Transfer Agents and Depositories (PARTAD- érintett engedélyezési regisztrátorok és ellenőrzése alatt a tevékenységüket).
Kialakulása során az orosz tőzsde kimutatta való függés a gazdasági instabilitás, a sebezhetőség gátlástalan és képzetlen résztvevők felhívta és egyéb hiányosságok.
Ez hangsúlyozza annak szükségességét, hogy olyan rendszert alakítsanak ki, amely biztosítja az állami nyilvántartás, a felügyelet, a bűnüldöző szervek és a piaci szabályozók közötti kölcsönhatást.
Figyeljük figyelmünket a "Természettudományi Akadémia" kiadójában megjelent folyóiratokra,
(A RINC nagy hatású tényezője, a folyóiratok tárgya minden tudományos területet lefedi)