A kockázat nélküli eszköz és a kockázatos portfólió portfóliója
Kockázatmentes és kockázatos eszközök. Vegyünk egy portfóliót, amely egy kockázatmentes, a másik pedig kockázatos eszköz.
Ismeretes, hogy a hosszú lejáratú kötvények kockázatosabb befektetések, mint a rövid lejáratú kincstárjegyek, és hogy a részvénybefektetéseket még magasabb kockázattal jellemezik. Más szóval, a kockázatosabb befektetések nagyobb átlagos jövedelmezőséget eredményeznek. Az ilyen befektetési kategóriák közötti választás során a befektetők portfólióikat az összes osztály eszközeiből származó értékpapírokkal formálják.
A kockázatkezelés legegyszerűbb módja: a portfólió egy részét rövid távú kincstárjegyekbe és más megbízható pénzpiaci tsb-be fektetik be, a másik pedig kockázatos eszközökbe. Ez egy példa az eszközök elosztására alapuló kiválasztásra.
Eszközallokáció - portfolió-kialakítás az eszközosztályok széles skálájából.
Teljes portfólió - az egész befektetési portfólió, beleértve a kockázatos és kockázatmentes eszközöket.
Az adó beszedése és a pénzügyek ellenőrzése lehetővé teszi az államnak, és csak neki, hogy kockázatmentes kötvényeket bocsásson ki. Ez az alapértelmezett mentes guaran-ment, önmagában nem elegendő ahhoz, hogy biztosítsa a tényleges kockázat-mentes adósság obja zatelstv mert az infláció befolyásolja a vásárlóerő származó bevételekből távú befektetés rövid távú kincstárjegyek. Ponastoyaschemubezriskovym csak eszköz lenne a kötés, amelynek bevételét teljes mértékben indexelt összhangban az inflációs ráta. De még ebben az esetben is biztosítja a befektető-Vaeth garantált reálhozamráta amikor a kifejezés tűzoltó ilyen kötvények egybeesik azzal az időszakkal a tulajdon, amely megfelel az adott befektető.
Mindezen fenntartások ellenére a kincstárjegyeket általában kockázatmentes eszköznek tekintik. rövid távú befektetések, érzékenyek a kamat ingadozásaira. A befektető rövid lejáratú névleges hozamot hozhat létre ilyen számla megvásárlásával, és otthagyva a visszafizetés pillanatáig. A tőzsde bizonytalanságához képest elhanyagolható minden információ bizonytalansága több hét alatt.
a két eszközből álló portfólió kockázatát a következő képlet határozza meg:
Mivel az egyik eszköz kockázat nélkül van (mondjuk az X eszköz), akkor a delta x = 0 és covxy = 0. Ezért a fenti képlet a következő formában
Ez azt jelenti, hogy egy kockázat nélküli eszközből és kockázatos eszközből álló portfólió kockázata megegyezik a kockázatos eszköz kockázata és a portfólió saját súlyával. A portfólió várható megtérülését a (18.1) képlet határozza meg:
Grafikailag az ilyen portfólió várható kockázata és hozama közötti kapcsolat egyenes vonalú (19.6. Ábra). A P papír saját súlyának megváltoztatásával létrehozhat egy olyan portfelet, amely más kockázattal és jövedelmezőséggel rendelkezik az FP egy szegmensében, ebben az esetben a kockázat arányos az R eszköz egyedi gravitációjával.
Ez a helyzet úgy értelmezhető, mint egy befektető kockázatos papír felvásárlása RV-vel együtt a kölcsön nyújtásával (F papír megvásárlása), mivel az eszközkockázat megszerzése nem más, mint a kibocsátónak nyújtott hitel. Ebben a tekintetben az FP szegmensre vonatkozó portfóliókat (például A) nevezzük hitelportfólióknak.
A befektetõ nem csak a hitelezés alapján építhet stratégiáját, azaz kockázatmentes papírt vásárolhat (F). Azt is kölcsön pénzt alacsonyabb áron, mint a várható hozam eszköz (P), és hogy rájuk F papírt on-luchit extra jövedelem 1. Ennek alapján a befektető tud képezni olyan portfolió, amelynek székhelye a kiterjesztés egy egyenes vonal a FP, például portfólió (19.6 ábra). Az így létrejövő portfóliót magasabb kockázat és várható bevétel jellemzi. Megalakulása óta a portfelyaVinvestor vesz fel hitelt, így a portfólió a hitelfelvétel mappákat portfelem.Vse található folytatásáról szóló közvetlen SRI FPvyshe F pont, az úgynevezett hitelállomány.
A tőke elosztásának sorai. Az 1. ábrán látható vonal. 19,6, ami különbségek Nye kombinációja „kockázat-hozam”, változtatásával kapott arányait §-ment az eszközök, azaz kiválasztásával különböző értékeket 9. Ezért ezt a vonalat nevezzük etsya tőkeallokálás vonal (tőkeallokálás Line - CAL) 2. Tilt CAL , jelöljük S, egyenlő a várható növekedése a hozam, ami a befektető kaphat minden további egység standard deviáció. Más szavakkal, a lejtés tükrözi a további kockázati egységenkénti többlet nyereséget. Ezért a CAL meredekségét "hozam-kockázat" együtthatónak is nevezik
Ha a befektetők a lehetőséget, hogy megkapja hitelek a kockázatmentes kamatláb r / = 7%, akkor képes lesz arra, hogy alkossanak portfolió, hogy esik a vonalon a jogot CAL portfolió R. Egyszerűen válassza ki az értékeket. meghaladja az 1,0-et. Így a befektető megkapja az úgynevezett kart. A pénzügyi karral történő felhasználás elméletileg egy befektető nagyra értékelheti a várható nyereségességet. Ezek a portfóliók vannak elhelyezve egyenes jelentést a pro-FP (ábra. 19.7) pont felett P.
A gyakorlatban azonban a befektető három olyan problémával szembesül, amelyek korlátozzák stratégiájának várható jövedelmezőségét.
Először is, a probléma a hitelt nagy mennyiségben, mint lehetővé teszi a pénzügyi helyzetét.
Másodszor, a törvény felső határértéket állapít meg a kölcsönvett pénzeszközök felhasználására értékpapírok vásárlásakor.
Harmadszor, a hitel (tőkeáttétel) meg kell fizetnie egy bizonyos pro-penny, így a nyereségesség a művelet szükségszerűen csökken (line CALpovorachivaetsya pozícióig 1 pozíció 2. Abban az esetben, ha a művelet pénzt veszít, továbbá, hogy a befektető elveszti saját ő Ugyancsak köteles megtéríteni az elveszett hitelt