Az osztalék és profit logika közötti kölcsönös osztalékpolitika, valamint a tőkeszerkezet kezelése
Mérleg
(a beszámolási év teljes nyereségének újrabefektetése után)
(ezer dollár)
Vagyonmérleg általában nem változott, és kisebb változtatásokat (szemben a táblázat 23.1.) Történt kötelezettségek: az időszak nyereségéből - ez az újrabefektetett jövedelem (az érintett kibocsátó a számviteli beszámoló), és az osztalékot az adóévben nem kell fizetnie.
3. A közgyűlés elfogadta a tárgyévben, a döntés 50% -a nyereség osztalékot fizetni, és 50% marad a forma újrabefektetett jövedelem. Pénzt a cég elég ahhoz, hogy a kifizetések a tulajdonosok a beszámoló, hogy további rövid távú hitel nem szükséges, így ez lesz az első sor díjat osztalék és átadása profit a jelentési év a számla „Eredménytartalék”, majd végzett az osztalékfizetés, ami után a cég mérlege megszerzi az alábbi űrlapot (táblázat . 23,7).
23.7. Táblázat
Mérleg
(a beszámolási év eredményének 50% -os újrabefektetése esetén)
(ezer loll.)
Asset. A passzívák
Részesedések5000, Tőke6100
Forgóeszközök. Újrabefektetés (fel nem osztott) 300
Termelési tartalék2200 nyereség
Követelések1200; Szállítók és vállalkozók1800
Készpénzeszközök100 | Rövid lejáratú bankhitel300
8500 Balance 8500 mérlegek
A következő kulcsfontosságú szempontok fontosak az általunk vizsgált helyzetben.
Először is, bármilyen profit elosztása lehetőségek gazdasági potenciálja a cég eredményeként osztalék eredményszemléletű és a fizetés nem csökken (kiinduló potenciál az év elején mutatták be a jegyzett tőke összege 6.100 ezer. USD. És a deviza egyenleg összege $ 8,200 ezer ..). Másodszor, az osztalékok elhatárolása és kifizetése nem azonos; díj azonban csak forrásokra, t. e. szerkezetátalakításukat jelentkezik (hasonló műveletek elszámolása hívják permutáció), a fizetés jár a kiáramlás eszközök és hatással van mind az aktív és passzív egyenleg (hasonló műveletek elszámolása hívás módosítás). Harmadszor, az osztalék és a nyereség szorosan kapcsolódott egymáshoz, ami logikusnak tűnik. A tulajdonosoknak jogos joga van a nyereség teljes vagy részleges visszavonása között, és fontos! - ez a jog nemcsak a beszámolási időszak nyereségére vonatkozik, hanem az újrabefektetett nyereségre is. Például, az első évben, de a tulajdonosok nem kapnak osztalékot, de a második évben a visszaforgatott profit döntött, hogy visszavonja. Ez a lehetőség - egy eleme az osztalékpolitika, biztosítani kell, elsősorban annak érdekében, hogy ellenőrizzék az áram értéke az osztalék, a potenciális hordozók ismert, hogy fontos jelzés hatás. Ez fontos következtetést von maga után: a bejelentett nyereség és a jelenlegi osztalék dinamikája jelentősen változhat; A teljes összeg az osztalék lehet korlátozni csak az összeg a felhalmozott eredmény az előző periódusok a profit a jelentési időszak (ábra. 23.1).
^ / | 11 14 * 1 V és • gt; | |
1 \ (nyereség-veszteség).
Profit 1-től
A jelenlegi dinamika.
Ábra. 23.1. A pénzügyi eredmény és az osztalék összehasonlító dinamikája
Az előző évek nem felosztott nyeresége
A beszámolási év nyeresége
Szállítók és vállalkozók
Rövid lejáratú bankhitelek
A tulajdonosok úgy döntöttek, hogy osztalékot fizet 150 ezer. Dollár. Ők is meg tudja csinálni, annak ellenére, hogy a jelentéstételi évben a cég szerzett mindössze 120 ezer. USD. A nettó eredmény. .. Hiányzik 30.000 dollárt kerül sor a „Eredménytartalék a korábbi évek” (persze, nem is érkezik a pénz - nem a jobb oldalon a mérleg, és kialakult a forrása az osztalékfizetés). A társaság osztalékmérlegét és kifizetéseit a táblázat tartalmazza. 23.9 és 23.10.
23.9. Táblázat
A mérleg a második évre vonatkozóan
(a nyereség felosztása és az osztalékok felhalmozása után)
(ezer dollár)
A cég megkezdte a második évben a potenciál jellemzi mutatók, mint a saját tőke összege 6.100 ezer. USD. Tőketulajdonosok összege 6400 ezer. Dollár. A mérlegben és az összeg 8500 ezer. Dollár. (Lásd. Táblázat. 23,7). Az eredmények szerint az adózott eredmény a második évben, ezek a jellemzői a társaság gazdasági potenciálja volt rendre a következő értékeket: 6100, 6370, 8.470.000 dollárt (lásd 23.10.) .... Bár a nagysága a gazdasági potenciál a cég (a termelő kapacitás), azzal jellemezve, a mérlegfőösszeg csökken, ez nem sérti az általánosan elfogadott szabályok az üzleti, mert az értéke a jegyzett tőke, mint a garancia a harmadik felek érdekeit nem változik.
Tehát részletesen megvizsgáltuk a cash flow-kat a különböző díjszabási és osztalékfizetési lehetőségek végrehajtása során. Néhány általánosíthatóság lehetséges.
Az osztalék kifizetése a nettó nyereség a társaság (van szem előtt, mint a nyereség az időszakra és az eredmény a korábbi években, t. E. az egyenleg számla 84 „Eredménytartalék (fedetlen veszteség)”). Az egyes típusok preferált részvényeivel szembeni osztalékokat a társaság speciális pénzeszközei terhére lehet megfizetni. Ezek az alapok a nettó nyereség rovására vannak kialakítva, és biztosítják a preferált részvények tulajdonosainak érdekeit perspektívában. Tegyük fel, hogy a társadalom működésének első évében jelentős nyereséget ért el. Kialakulása után a kötelező tartalék, két lehetőség van: fizetett osztalék elsőbbségi részvények és a fennmaradó része a profit között oszlik a törzsrészvények birtokosai; kifizetett osztalék elsőbbségi részvények egy részét a nyereség át az alap osztalékfizetésről az elsőbbségi részvények, a fennmaradó része a profit teljesen oszlik meg a törzsrészvények birtokosai. Ha jövőre a cég kap egy veszteség, akkor a végrehajtás az első opció nélkül osztalékot minden részvényes, míg a második változat az a lehetőség, az osztalékfizetés az elsőbbségi részvények.
Korlátozása a forrása az osztalékfizetés teljes nettó pribylyu1 azt mondja, hogy az üzleti a cég tartsa be a szabályokat a gazdasági potenciál töretlen, törvényes tőke és létrehozott alapok és rezervami2, amelyek a meghatározás szerint a garancia a harmadik felek (hitelezők) érdekeit.
Kialakulása alapok, valamint újra befektetését profit, azaz a. E. A formáció egy személytelen forrás „újrabefektetett (osztott) nyereség” biztosítja a stabilitást osztalékpolitika, mivel lehetőség van a fizetett osztalékot még azokban az években, amikor a cég dolgozott a veszteség. (Ebben az esetben az osztalék kifizetéséhez hivatalosan tartott eredménytartalék terhére a korábbi években.) Ez a tény rendkívül fontos, különösen, és a stabilitás a tőzsdén. E politika következtében az osztalék (de a törzsrészvények) és az aktuális nyereség dinamikája nem egyezik meg; Ha a pénzügyi eredmények jelentősen ingadoznak (egy jelentős folyó nyereségéből és jelentős folyó veszteség), osztalék ingadozásra hajlamosak egészen jelentéktelen, ha az eredménytartalék az előző évek is sor kerülhet, azokban az időszakokban, amikor a cég dolgozott a veszteség.
Az osztalékok elhatárolása és kifizetése az alapok kiáramlásához kapcsolódik, vagyis a vállalkozás ingatlanpotenciáljának csökkenésével. Ha az osztalékot nem ért el, a vállalat tulajdonosai megállapodtak, hogy elhalasztja átvételét a folyó jövedelem és előnyös osztalék hozam hozam aktiválásra. Ennek eredményeként ez a politika - a profitvisszaforgatást, amely lehet célozni (például egyes források kialakítva hasznot), vagy személytelen (a visszaforgatott nyereség a mérlegben látható egy sorban „Eredménytartalék”). Emlékezzünk vissza, hogy a formáció az alapok nem jelenti azt, késlelteti források egy adott célra, egy külön számlára a társasági forma számlák rendszere, amely formálisan (azaz. E. A kettős rendszer) átvitt forrásokat a számla „Eredménytartalék (közvetlen
Szigorúan szólva, nem minden nettó nyereség használható osztalékfizetésre. Az orosz jogszabályok szerint a társaságnak tartalékot kell képeznie a nettó nyereségből történő levonással, így csak az egyenleg felhasználható az osztalék összegének meghatározására.
Említjük például az átértékelési alapot (Revaluation Fund, Revaluation Reserve), amely független forrásként elkülöníthető a jegyzett tőke felett. Ezt és hasonló forrásokat nem lehet osztalékfizetésre fordítani.
beltéri veszteség). " A mérleg bizonyos szerkezetátalakulása (ahogy ez a fejezet elején figyelembe vett példában is történt).
Elvileg az osztalékpolitika megválasztása két kulcsfontosságú kérdés megoldását jelenti: vajon az osztalékok mennyisége befolyásolja-e a részvényesek összesített vagyonának változását? mi legyen az optimális értékük?
Az első kérdésre adott igenlő válasz nem kétséges. Az osztalékpolitika, mint például a társaság tőkeszerkezete, jelentős hatással van a tulajdonosok jólétére. Annak érdekében, hogy megerősítsük ezt a nyilvánvaló igazságot, emlékezzünk az állományértékelés egyik alapvető modelljére - a Gordon modellre (lásd a 14.3 szakaszt).
ahol V, a részvény elméleti értéke;
D | - a következő időszak várható osztaléka;
d - elfogadható jövedelmezőség (diszkontfaktor);
g - az osztalék növekedésének várható üteme.
Ebből a nézetből nyilvánvaló, hogy minél nagyobb a várható osztalék és annál nagyobb a növekedés üteme, annál nagyobb a részvény elméleti értéke. A részvény értékének növelése megegyezik a részvényesek gazdagságának növelésével. Így a következtetés az osztalék nagyságának időben történő növelésének célszerűségéről szól. Az ilyen következtetés azonban túlságosan egyszerű, máskülönben érvelhetünk.
Először is, az osztalékfizetés azt jelenti, hogy a társaság rendelkezésére áll egy nagy mennyiségű szabad készpénz; Nyilvánvaló, hogy egy ilyen előfeltétel nem mindig igaz. Az a helyzet, amikor a vállalat készpénzre van szüksége, sokkal gyakoribb, és ez nem szükségszerűen a nem kielégítő pénzügyi helyzetnek tudható be. Másodszor, az osztalékfizetés csökkenti a nyereség refinanszírozási lehetőségét, ami hátrányosan befolyásolhatja a társaság későbbi nyereségét, beleértve a tulajdonosok jólétét. Harmadsorban, a finanszírozás hiányának pótlására azután, hogy az alapok kiáramlása az osztalékfizetés kapcsán más forrásokat mozgósít, ez időt és költségeket igényel. Ezzel a gondolkodási rendszerrel a következtetés azt sugallja: a nagy osztalékok nem jövedelmezőek.
23.2.