Miért vezetnek a vállalatok az ipo-hoz?
A részvények nyilvános elhelyezésének szabálya általában nem elegendő befektetés. Azok számára, akik IPO-ba járnak, sokkal fontosabb, hogy az üzleti tevékenység piaci értékelését és minőségi új fejlettségi szintet érjenek el.
"Az IPO a befektetések finanszírozásának egyik legfontosabb forrása" - ez a legtöbb olyan konferencia fő tétele, amely befektetéseket vonz, pénzügyi eszközökkel vagy pénzügyi piacok fejlesztésével foglalkozik. Szinte minden második jelentés vagy cikk a részvények nyilvános közzétételéről megerősíti, hogy ez szinte az egyetlen biztos módja annak, hogy biztosítsák a vállalat befektetési fejlesztését. Ráadásul számos orosz cég tulajdonosai vagy vezetői, amikor válaszolnak az IPO-tervekre, gyakran motiválják a nyilvános elhelyezésük megtagadását, elsősorban azért, mert üzleti tevékenységük még nem igényel külső finanszírozási forrásokat. Nyilvánvaló, hogy amint befektetésre van szükség, akkor egy IPO-t fognak lefolytatni. Sokkal kevésbé valószínű, hogy a fejlettségi szintet még nem érte el, amikor a tulajdonosok készen állnak arra, hogy vállalataikat állami társasággá alakítsák és tőke tulajdonosává váljanak, és ne csak a gazdálkodók, mint nyereségtermelő eszközök.
Véleményünk szerint ellentétes álláspontunk van: az IPO nem elegendő befektetés vonzó módja, ha figyelembe vesszük a vállalat befektetési befektetéseinek méretét, még mielőtt bejutott volna a tőkepiacra. Továbbá véleményünk szerint az IPO megtartásának oka, mint például az üzleti értékek piaci értékének szükségessége, hogy minõségileg új fejlettségi szintet érjen el, nagyobb jelentõséggel bír, mint a külsõ finanszírozás megszerzése. egy állami vállalat státuszának megszerzése, amely kedvezőbb feltételeket teremt a befektetések vonzására, valamint a vállalat tulajdonosainak tőkemegfelelésre való átalakítása.
Természetesen nem zárjuk ki azon esetek lehetőségét, amikor a tőzsde lehet az egyetlen lehetőség arra, hogy befektetéseket vonzzunk az üzleti fejlődéshez. A gazdaság egész ágazatai, beleértve a csúcstechnológiát is, a részvényesi finanszírozáson alapulnak. Az ezekben a szektorokban, főleg fiatal, generáló új szolgáltatások és ötletek és nincs saját forrásból, illetve tárgyi eszközök, hogy lehet használni fedezetként a hitel, a kimenet továbbra is az egyik - finanszírozni a növekedést a nagyon drága tőke, különösen egy IPO-n keresztül.
A világ bármelyik gazdaságában a tőzsde nem jelent komoly befektetési forrást. Még az USA-ban, ahol a legfejlettebb, a beruházások túlnyomó többségét a vállalatok szavatoló tőkéjéből finanszírozzák. 20-30% - a kölcsönzött vagy a kötvények kibocsátásának kárára, és csak kevesebb, mint 10% - részvények kibocsátásával **. Ez nem meglepő - a külső finanszírozás drágább, mint a hazai az aszimmetrikus információs problémák miatt, így a vállalatok csak akkor fordulnak külső forrásokhoz, ha nincs elég sajátjuk. Ráadásul ha egy vállalat részvényeket bocsát ki kötvények helyett, akkor a piac negatív jelzést adhat a fejlődés kilátásait illetően. Ha a cég tulajdonosai készen állnak a profitra, akkor úgy gondolják, hogy nem lesz nagyon magas. A részvények kibocsátásának nagyobb aránya, mint a kötvények kibocsátása, hígítja az ellenőrző tulajdonos ösztönzőit a nyereség maximalizálása érdekében. Ezért a piac megfelelően csökkenti a részvények vételárát; a tőkefinanszírozás, mint általában, drágább, mint a hitel. Így a részvényeket csak olyan társaságok bocsátják ki, amelyek már nagyon sok adóssággal rendelkeznek, vagy azok, akiket nehéz hitelt szerezni, például immateriális javakkal rendelkező társaságok.
rövidítések:
IPO (Initial Public Offering) - részvények első nyilvános kibocsátása.
SPO (másodlagos nyilvános ajánlat) - másodlagos részvénykibocsátás.
PE (Private Equity) - magántőke-befektetések.
Mit tehetnek azok a tényezők, amelyek motiválják a tulajdonost, hogy vállalata IPO-ját vezesse?
Egy társaság, amely állami vállalatgá változik, és részvényei most már szabadon kereskednek a tőzsdéken, sokkal likvidabbá válik. Az IPO előtt a vállalat, mint egy baba, felhalmozza erejét és energiáját, majd kibontakozik és repül, mint egy pillangó, új távlatokat nyit a fejlesztéshez és új befektetőket vonz a szépségével. Valójában, csak egy "pillangóvá" válik, a vállalat megkapja a lehetőséget, hogy repüljen.
Nem az utolsó szerepet játszik az IPO megtartásának vágyában, hogy a vállalat megszerzi és nyilvánosvá válik. Először is, egy ilyen vállalatnak általában van egy jelentős tevékenységi köre és egy nagy szervezet minden jellemzője, ellenkező esetben az IPO valószínűleg nem folytatható. Másodszor, sok érdekelt fél fokozott figyelmet kapott, és a vállalat állandó jelenlétét látta és hallotta. Harmadszor, sok orosz vállalat esetében például a vágy, hogy nyilvánosvá váljon, diktálja az a vágy, hogy megvédjék magukat az orosz magánvállalkozások kockázatától.
Általánosságban elmondható, hogy az állami vállalat különleges státusának megszerzésének indítéka azt mutatja, hogy az IPO milyen kevéssé képes játszani a vállalat befektetési szükségleteinek kielégítésében. Az IPO inkább egyfajta erős érzelmi esemény a vállalat és a tulajdonosai számára, nem pedig a jelentős befektetések vonzerejének forrása. Végtére is, majd ötévente a szuper drága ínyenc étterem, valószínűleg akkor tisztelegni a divat, vagy újból megerősíti a magas állapotát és helyzetét a kísértés, hogy megmutassák, hogy a nyilvánosság számára, vagy, hogy tiszteletüket a szakács, vagy bármi más. Az éhség elhúzódása - bármennyire is erős lehet - abban az esetben, ha egyetért, egyet az Ön preferenciáinak sorozata egyik utolsó helyén. Ezért aligha számíthat arra, hogy minden nap, éhes, egy másik elegáns étterembe menjen, csak enni. Tehát az üzletben van. Az, hogy a vállalatoknak, így befektetésnek, ha azt akarja, hogy dolgozzon, állandó, és a normális növekedéshez, lehetővé teszi, hogy a konkurencia előtt, az összeg a szükséges beruházások meglehetősen nagy. Ezért a bevételt a végeredmény az alapok nem valószínű, hogy elég lesz, hogy megfelel az étvágyat vállalatok befektetni, annál gyakrabban előfordul, hogy néhány ezek az alapok, több vagy kevesebb lesz, mivel közvetlenül a tulajdonosok, hogy megosszák részvények a szakmában.
Az IPO mint jelentős befektetés forrása arra ösztönzi a tulajdonosokat és cégeiket, hogy törekedjenek arra, hogy a tranzakció során értékesített eszköz maximális árát elérjék. Azonban a vágy, hogy az árkategóriában legmagasabb szinten helyezkedjen el, és a hosszú távú fenntartható fejlődésre összpontosítsunk, véleményünk szerint semmilyen módon nem ért egyet egymással. Emlékezzünk arra, hogy a részvényárfolyamot a befektetők jövőbeli értékükre vonatkozó elvárásai határozzák meg, ami a McKinsey becslései szerint a jövőbeni készpénz - a három év után vagy annál is többet megjelenő - részesedése 70-90% -ot ér el.
Ezért jobb, ha hosszú távon pozitív növekedési dinamikát kapunk, ami lehetőséget nyújt számunkra arra, hogy nagyon kedvező feltételeket teremtsünk a vállalat számára szükséges fejlesztések növeléséhez. Ezért úgy tűnik számunkra, hogy a tulajdonosoknak fel kell adniuk a jelenlegi előnyre (a maximális ajánlati árra) vonatkozó rövid távú becsléseket egy hosszú távú perspektívát illetően, ami növekvő befektetési volument ígér.
Erre utalva, az adatok a fent említett munkában szerepelnek: "Miért tesznek nyilvánosan a vállalatok?", Amelyben például az olasz vállalatok azt mutatják, hogy az IPO után az üzlet alacsonyabb kamatozású hiteleket vonzhat. Közvetlenül az IPO után csökken a rövid lejáratú hitelek kamatlába, és növekszik a finanszírozásra kész bankok száma. A hitelköltség megfigyelt csökkenése megfelel a kamatláb 0,4-0,7% -os kamatcsökkentésének.
Az IPO magatartását motiváló fontos tényező a vállalat és üzletének fejlődésének logikája. Utalva az elmélet ciklusok a fejlesztés a szervezet által javasolt L. Greiner *** és **** I. Adizes, akkor láthatjuk, hogy egy bizonyos szakaszában a cég életében - valahol félúton egy fázis a gyors növekedés és a futamidő - előtt egy üzletember , aki létrehozta és megnövelte ezt a céget, az úgynevezett befektetői dilemma. Fekszik a választás: vagy marad egy egyszerű üzletember - tulajdonos az eszközök együttes társaságában, és rendszeresen generáló pénzforgalom, vagy pedig egy kapitalista - egy befektető, nem csak a tulajdonosa a korábbi cég, hanem a lehetőséget, hogy változatossá a beruházás a felhalmozott tőke révén a vásárlás egyéb eszközök.
Ahhoz, hogy megvalósulhassanak a kapitalista válás érdekében való döntésük, az IPO segíthet a tulajdonosnak. Ha mielőtt a fő mutatók a siker a cég számára, hogy üzletember volt a rendelkezésre álló gépek, az összeget a kivont tonna nyersanyag, a párt kiadta a hangszer, a dinamika a forgalom és a nettó profit, és a legjobb esetben - a cash-flow, ez a mutató most lesz a piaci kapitalizáció. Általánosságban elmondható, hogy a tőke menedzsment egy másik feladat, mint az üzleti menedzsment, amely speciális kompetenciákat és készségeket igényel, amelyeket sok tulajdonosnak és menedzsernek még nem kell elsajátítania.