A portfólióbefektetések szerepe az orosz gazdaságban
Portfólió (pénzügyi) befektetések - befektetések külföldi részvényekbe, kötvényekbe, részvényekbe, váltókba és egyéb értékpapírokba, amelyeknek a társasági tőkében való részvétele nem éri el a közvetlen befektetés határértékeit. Kevesebb mint 10% a társaság engedélyezett (részvény) tőkéjében. A portfólióbefektetések a szervezetek, a nagyvállalatok és a magánbankok által kibocsátott részvények finanszírozásának fő forrása.
A portfólióbefektetések célja a leginkább jövedelmező vállalkozások értékpapírjainak befektetői befektetésekbe történő befektetése. A portfólióbefektetõ - a közvetlenektõl eltérõen - egy külsõ megfigyelõ pozícióját veszi fel a gazdálkodóhoz képest - a befektetés tárgya, és általában nem zavarja annak irányítását.
A portfólióbefektetések nem biztosítják a zagranichnymi vállalatok ellenőrzését, korlátozva a nyereségrészesedést (osztalékot) részesülő befektető előjogát. De egyes esetekben a nemzetközi vállalatok tulajdonképpen a portfólióbefektetésekkel foglalkozó külföldi társaságokat irányítják két okból:
1) a részvények jelentős mértékű eloszlása a befektetők körében;
2) a külföldi társaság működési függetlenségét korlátozó további szerződéses kötelezettségek jelenléte. Ezek licencszerződések, marketing szolgáltatások és karbantartás szerződések.
A portfolió-befektetők segítségével a következő gazdasági problémák megoldhatók:
• Az orosz vállalatok saját tőkéjének feltöltése a hosszú távú fejlesztés céljából
a külföldi portfólió befektetők körében az orosz részvénytársaságok részvényei;
• az Orosz Föderáció szövetségi és helyi költségvetésének feltöltése a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok külföldi befektetők körében történő elhelyezése révén;
• Az Orosz Föderáció külső adósságának szerkezetátalakítása az államkötvények átalakításával, majd a külföldi befektetők közötti későbbi elhelyezéssel.
• a voucher és a korai monetáris privatizáció nem jelentette meg magának az állami költségvetésnek a privatizációból származó bevételek pótlását. Fő célja az állami tulajdonú vállalatok formális átalakítása részvénytársasággá, így előfeltételei voltak az oroszországi tőkepiac kialakulásának. E megközelítés következményei teljesen önkényes eljárássá váltak az új részvénytársaságok tőkéjének meghatározása és rendkívül
Az alacsony ár, amelyen a részvényeket eladták. Ezért a külföldi portfólió befektetők egyes orosz részvénytársaságok részvényeinek megszerzéséhez hozzájáruló egyik legfontosabb tényező az ilyen értékpapírok óriási alulértékelése a más országok hasonló cégeivel szemben (még
figyelembe véve Oroszország akkori országkockázatát);
• sok orosz vállalkozás részvénye (különösen az exportorientált iparágak vállalkozásai) a portfolió-befektetők szempontjából nagy volt
az árfolyam alakulását a jövőben;
• Az oroszországi befektetések magas kockázatának, gazdasági és politikai instabilitásának jelentős bizonytalansághoz kell vezetnie az orosz részvények arányában, és lehetőséget kell biztosítani számukra, hogy magas spekulatív nyereséget érjenek el velük.
Jelenleg a nyugati portfólió befektetők számára a legvonzóbbak a beruházások következő területei:
^ a legnagyobb olaj- és gáztermelő vállalkozások, a színesfém- és vasműves kohászat, a cellulóz- és papíripar és néhány egyéb ágazat részvényei;
^ a vállalatok - nemzeti és regionális monopóliumok részesedése a nemzetgazdaság tragikus ágaiban - energia, telekommunikáció stb.
Ezeknek a befektetéseknek egy érdekes tulajdonsága volt, hogy a befektetések előnyben részesültek azoknak a vállalatoknak a értékpapírjaival szemben, amelyeknek a tőkét az állam határozta meg. Ez egyfajta biztosítás volt a kis részvényesek óriási megsértése ellen.
A portfólió befektetők inkább olyan vállalatok részvényeibe fektetnek be, amelyek termékei hosszú távon oldószeres külső vagy belső keresletnek vannak kitéve, amely lehetővé teszi a jövőben a részvényesek jelentős nyereségét és a részvények magas osztalékát. Az orosz tőzsdére számos portfólió-befektető vonzódott, mindenekelőtt az orosz értékpapírokkal való spekuláció lehetősége miatt rendkívül magas nyereség elérése, amelyek nagyon ingatag árfolyam-dinamikával rendelkeznek.
Az orosz portfólióbefektetések spekulatív tendenciái szinte dominánsak. A spekulatív tőzsde megnyitása a reálszektorbeli befektetések szükségességétől azt a tényt hozza, hogy a portfólióbefektetések a közelmúltig gyakorlatilag nem voltak közvetlen pozitív hatással az ország gazdaságára, és nem teljesítették fő küldetésüket - pénzügyi tőke vonzása Oroszországba.
Hosszú ideig az ipari vállalatok részvényeinek portfólióbefektetései nem voltak komoly jelentőséggel az orosz gazdaság számára. Ennek oka nem annyira a beruházások természetéhez tartozik, mint az általános gazdasági válság következtében létrejött orosz tőkepiac helyzetében.
Ebben a tekintetben a tőkepiac szabályozása és a szokásos világméretű gyakorlat összhangba hozása volt a legfontosabb tényező a portfólióbefektetések külföldről történő vonzásához. Ezért az orosz gazdasági hatóságok fő feladatai a következők:
• stabil, átfogó szabályozási és jogi keret létrehozása az értékpapírok orosz vállalkozások általi kibocsátásának szabályozására, valamint a forgalomba hozatalukra vonatkozó eljárás
a tőzsde;
• Jogsegély a részvényesek és az egyéb vállalati értékpapírok tulajdonosai számára;
• megbízható hazai infrastruktúra létrehozása a tőzsdén, nyitott mind a hazai, mind a külföldi befektetők számára;
• Együttes orosz kollektív befektetési rendszer (befektetési alapok és bizalmi struktúrák) létrehozása.
az értékpapírpiac szervezésének elveit, valamint annak biztosítását, hogy az értékpapírpiac kibocsátói és szakmai résztvevői teljesítsék a piacon forgalmazott értékpapírokra vonatkozó információk közzétételének elvét.