Meghatározása a szabad cash flow cash flow meghatározására használt összes
cash flow meghatározására használt teljes értéke az üzleti, az úgynevezett szabad cash flow (szabad cash flow). Ők képviselik cash flow által generált üzleti oszhatók tulajdonosai törzsrészvény és hitelezői hosszú lejáratú kölcsönök. Más szóval, hogy tiszták a működési cash flow kivonása után ezek az adók és alapok további beruházások [VIII]. Ezek a szabad cash flow lehet kiszámítani eredménykimutatás és a mérleg alapján a jelentés adatait.
Annak illusztrálására, hogy a FCF lehet tervezni a gyakorlatban is, így a következő egyszerű példát.
Box 10.1
Nyilas pic Company generál eladások összege? 220 millió évente, és az üzemi árrés 25% az eladások. Amortizáció összege? 8,0 millió és a adókulcs 20% a működési eredmény. ? Az év során 11,3 millió fektettek a működő tőke és a $ 15.200.000 - az akvizíció az új tárgyi eszközök. Tovább? 8,0 millió fektettek be a csere nyugdíjas tárgyi eszközök.
FCF a következőképpen számítjuk ki:
? millió. millió
értékesítés 220,0
Üzemi eredmény (25% x? 220 millió), 55,0
Plusz értékcsökkenés 2i3
A működési cash flow 63,0
mínusz adó (20% x? 55 millió) 11,0 működési cash-flow
adózás után 52,0 Kevesebb: további
forgóeszköz 11.3
További befektetett eszközök 15,2
Cseréje nem forgóeszközök 34,5 8i2
Free Cash Flow 17,5
Látjuk, hogy a meghatározás a működési cash flow értékcsökkenés adunk az érték az üzemi eredmény. Azt is látjuk, hogy a költségek helyett állóeszközök levonjuk értékeit működési cash flow csökkenteni a szabad cash flow. Amikor sprognoziruem jövőbeni cash flow-k, az egyetlen módja, hogy megkapjuk a közelítő értéke pótlási tárgyieszköz feltételezik, hogy azok egyenlő az érték az éves értékcsökkenés értéke nem forgóeszközök. Ez azt jelenti, hogy a két említett ábra kioltják egymást. Más szóval, a számítás egyszerűsíthető a következő formában:
? millió. millió
értékesítés 220,0
Üzemi eredmény (25% x? 220 millió), 55,0
mínusz adó (20% x? 55 millió) 11,0
44,0
Mínusz a további működő tőke 11.3
További befektetett eszközök 15,2 26,5
A szabad cash flow 17,5
Ez az egyszerűsített megközelítés lehetővé teszi számunkra, hogy azonosítsuk a kulcsfontosságú teljesítménymutatók értékét befolyásoló szabad pénzforgalom:
- megvalósítása érték;
- üzemi árrés;
- adókulcs;
- kiegészítő beruházás működő tőke;
- további Beruházásra.
A diagram (ábra. 10.2) mutatja meghatározásának folyamatában szabad cash flow üzleti. A szükséges információkat lehet szerezni a eredménykimutatás és a mérleg.
Az ábra mutatja a meghatározó folyamat szabad cash flow üzleti. A szükséges információkat lehet szerezni a eredménykimutatás és a mérleg.
Ábra. 10.2. Mérés a szabad cash flow
A képlet az aktivált értéke a jövőbeni cash flow. Ezért, ha egy befektető megkapja a folyamatos készpénz összege? 100 egy év, és a szükséges megtérülési ráta 10%, aktivált értéke ezen pénzáramok lesz? 100 / 0,1 = 1000 £. Más szóval, az értéke a jövőbeni cash flow-k egy adott megtérülési ráta a beruházó lesz 1000 £.
Lássunk egy példát, milyen módon lehet számítani az értékét az üzleti tulajdonosok.
Box 10.2
Amerikai Gyógyszerészeti pic rendező tekintve a vásárlás minden társaság részvényeinek Bortexpic, amely gyárt vitaminokat és gyógyszereket. Bortexpic erős pozícióját a brit piacon, és várható, hogy az igazgató visszautasítja a javasolt vételár kevesebb, mint? 11.00 részesedése.
? millió
Tőke és tartalékok
Jegyzett tőke (törzsrészvényeinek? 1) Rendelkezések
Kötelezettségek túli 1 év
kölcsöntőke
Előrejelzés elő Üzleti Tervezés Tanszék Bortex pic, A következő paramétereket tartalmazza:
- az elkövetkező öt évben, az értékesítés növekszik 20%;
- üzemi árrés, jelenleg 15%, és a jövőben továbbra is ugyanazon a szinten;
- adókulcs 25%;
- beruházások helyére kimenő befektetett eszközök (csere állóeszköz-beruházások - RFAI), egyenlő lesz az összeg az éves értékcsökkenés;
- beruházásokat hajtottak végre a vásárlás további befektetett eszközök (további állóeszköz-beruházások - AFAI), az elkövetkező öt évben lesz 10% -os a növekedés az értékesített mennyiség;
- beruházások a működő tőke (kiegészítő működő tőke befektetési AWCI), az elkövetkező öt évben 5% -kal lesz a növekedés az értékesítésben.
Öt évvel később, az értékesítés szintjén stabilizálódott, az ötödik év. A tőkeköltségeit üzlet 10%, míg a hitelek értékét mutatja a mérlegét az aktuális piaci értéket.
A szabad cash flow lehet számítani a következő cél-
ideje:
A szabad cash flow
- -Év 2. év 3. év 4. év 5. év után
5 év
? millió. millió. millió. millió. millió. millió
- 3630,0 3993,0 4392,3 4831,5 4831,5
- 544,5 599,0 658,8 724,7 724,7
(123,81 (136,11 (149,81 (164,71 (181,21 (181,21
- 408,4 449,2 494,1 543,5 543,5
Megjegyzések:
- Beruházások juttatott vásárlására további tárgyi eszközök, számviteli 10% -os a növekedés az értékesítésben. Az első évben az értékesítés növekedése 300 millió (azaz 3,3 milliárd - ..? 3000 millió) ?. Ezért a beruházás 10% x? 300 millió =? 30 millió. Ugyanígy, és végre számításokat az elkövetkező években.
** A beruházások elkülönített forgóeszköz, töltsük fel 5% -os a növekedés az értékesítésben. Az első évben a beruházás összege 5% x? 300 millió =? 15 millió. Ugyanígy, és végre számításokat az elkövetkező években.
Az érték a szabad cash flow (szabad cash flow - FCF), ki tudjuk számítani a teljes értékét az üzleti az alábbiak szerint:
év
A teljes értékű FCF kamathoz
? millió leszámítva 10,0%
326,2
358,9
394,7
- 477,6
5435,0
A jelenlegi értéke PV. millió
296,8
297,9
296,0
295,3
296,1
3.369.7
4851,8
helyzet 10.4
Mi az értéke a részvényesek számára az üzlet? Azt, hogy a részvények eladása? 11.00 részesedés további értéket a részvényesek VoPvh pk”.
Részvényesi érték kiszámítása a különbség a teljes értékét az üzleti és a piaci értéke az idegen tőke. Mindezek hatására a részvényesek VoPvh ryu:
?4851,8 mln-? 120 millió
Az eredmény a részvények eladása
Amerikai Gyógyszerészeti lesz 400 millió darabot x 11 ?. 4400,0
Így a szempontból a részvényesek Sortex pic, értékesítése az üzlet tervezett igazgatói Egyesült Gyógyszergyár áron? 11 jegyenként nem lesz alku, mert nem növeli az értéket a részvényesek számára.
Ábra. 10.3 bemutatja a legfontosabb szakaszában a kiszámítása SVA.
Az ábrán a szekvencia összegének kiszámításakor az üzleti érték a részvényeseknek. A fent említett öt értékfaktorok menedzsment (értékesítés, a működési bevételek, adók, befektetett eszközök és a megnövekedett működőtőke) fogja meghatározni a szabad cash flow-t. Ezek cash-flow diszkontált megtérülési ráta a befektetők által elvárt meghatározása céljából a teljes értéke az üzlet. Ha csökkentjük ezt az értéket az érték a piaci értéke a felvett tőke, az eredmény egy üzleti értéket részvényesei számára.
Ábra. 10.3. Meghatározása értéket a részvényesek