Határidős ügyletek, a megbízás megkötésének és elszámolási
A határidős szerződés olyan egyszerű származék. Előre szerződés (a szerződés megkötésétől számítva) - ez egy OTC adásvételi szerződés a mögöttes eszköz egy bizonyos időpontban a jövőben, minden körülmények között, amelyekre a megállapodás az oldalán.
Határidős ügyletek általában vagy a tényleges eladási (vételi) az érintett eszköz vagy fedezeti kockázatának lehetséges kedvezőtlen változások eszközárak.
Jellegzetessége a határidős szerződés:
· Az OTC piacon;
· Képviseli a kölcsönös elkötelezettséget a vevő és az eladó: az eladó köteles eladni a mögöttes eszköz és a vevő -, hogy vásároljunk;
· A felek az ügylet az eladó és a vevő;
· Egyedi (nem szabványos) a szerződés jellege;
· A tranzakció határozzák meg a tárgyalási folyamatot, és a szerződésben rögzített;
· A szerződés teljesítése kíséri szállítás az alapul szolgáló eszköz;
· Nincs másodlagos piacon a határidős ügyletek.
Jellemzően előre között szerződés jön létre a pénzügyi intézmény és annak egyik vállalati ügyfelei számára. A határidős szerződés mindig két oldala van jelen. Ugyanakkor azt mondja, hogy a fél vállalta, hogy vásárolni eszközök a jövőben, hogy egy hosszú pozíciót. és a fél vállalta, hogy eladja eszközeit - rövid.
Fedezetek valuták, áruk, értékpapírok, kamatláb mutatót. Attól függően, hogy az adott elem alapján határidős szerződés, az utóbbi vannak osztva szállítható és elszámolás.
Ha a végrehajtás a forward szerződés magában foglalja a szállítás a mögöttes eszköz a vevő az eladó, egy ilyen szerződést nevezzük szállítható.
Vannak azonban olyan mögöttes eszközök, amelyekkel lehetetlen kínálat. Ezek közé tartozik például a kamatlábak, tőzsdei indexek. Ebben az esetben, a befektető kell foglalkozni a becsült előre - előre szerződést, a teljesítményt tett települések közötti árkülönbség a tranzakció szerződő feleket.
Előre szerződés magában foglalja végrehajthatóvá, de a felek nem mentes a nem teljesítés esetén csőd vagy rosszhiszeműen az egyik fél az ügylet. Ezért megkötése előtt a szerződéses partnerek meg kell határoznia a fizetőképesség és hírnevét egymást. Ha egy személy, amely megnyitotta lépett előre szerződést akar feladni, akkor ezt csak a hozzájárulásával a másik fél.
Megtagadása, hogy végre a kötelezettségeit határidős szerződés jár büntetés. Mivel az oldalán a forward szerződés egyenlő jogokkal és ugyanazok a veszélye annak, hogy a következtetést a forward szerződés értékét nullára.
Amikor belép egy forward szerződés, a felek tisztában kell lennie a benne rejlő hiányosságokat. Hátrányai határidős szerződés:
1. A két fél kell bízni egymásban, hogy a szerződést teljesíteni kell, mert bizonyos esetekben a fizetési szankciók nem teljesítése a szerződés vagy egyszerűen kikerüljék a végrehajtás a szerződés kedvezőbb a vállalat számára. lehetséges alapértelmezett a szerződésben az a tény, hogy korlátozzák a terjedését a határidős ügyletek.
2. A nehézség kereskedelmi partner megtalálása. Mindkét fél meg kell egyeznie a vágy az időzítés, mennyiségét és minőségét az áruk.
3. Nehézségi későbbi változása szerződést.
Tekintettel a hátrányai egy forward szerződés korlátozott a fellebbezést. És fejletlen másodlagos piacon a határidős szerződések, mint a forward szerződés - a szerződést egyéni jellemzők, nehéz eladni.
A fő paraméterek a határidős szerződés:
1. Név és mennyisége a mögöttes eszköz, amelyet alá kell helyezni a feltételeket a forward szerződés.
2. Időtartam forward szerződés. Abban az időben, amikor a folyamat a vételi és eladási eszközök, a továbbiakban a végrehajtásának napját a szerződés, vagy a szállítás időpontját.
3. Az az ár, amelyet a felek megállapodtak abban, hogy vásárolni (eladás) eszközök nevezett eszköz ára szállítási (átvételi ár). kínálati árat rögzítették a határidős szerződés. Ez nem változtat a érvényességi időtartam.
Ha a résztvevő hozzájárul a szerződéses szállítási ár, ha figyelembe veszik a piaci feltételeket illetően ezen a ponton, és ezt rögzíti az ár, mint az ár a szállítás a szerződés alapján. Mivel ez az ár figyelembe veszi az összes feltételeit környezet, a pillanatnyilag a határidős ár, az eszköz egy adott időpontban a jövőben.
Előre ár - az ár a szállítás az alapul szolgáló eszköz, a jelenlegi idején előre befolyása alatt befektetők elvárásainak a jövőbeli piaci feltételek az eszköz. Bármikor, befektetői elvárások változnak, és egy új határidős ár az alapul szolgáló eszköz. Más szóval, forvardnayatsena - az ár a mögöttes eszköz van kialakítva a pillanatban, hogy kell használni egy bizonyos ideig a jövőben. Előre áron - egy általánosabb fogalom, mint a gondolattal, szállítási költségeket. Ez jellemzi a piaci feltételek az eszköz egy adott időpontban a jövőben.
A határidős ár és a kínálati árat kapcsolat van: minden adott időben a határidős ár az alapul szolgáló eszköz - a szolgáltatás árát a határidős szerződés, amely lehetett volna lezárni abban a pillanatban. Így a piacon az adott pillanatban, az adott időpontra a jövőben ott van a határidős ár a mögöttes eszköz, és ez egyenlő a kínálati ára előre kötött szerződések ezen a ponton.
A világ gyakorlatban, amikor meghatározzuk a határidős ár hívják, milyen időszakban fog eljárni. Például a hat hónapos határidős ára - értékeli az alapul szolgáló eszköz ára szállítással együtt 6 hónap.
Vannak a következő megközelítések meghatározására határidős ár. Az első szerint a határidős ár eredményeként jött létre az előrejelzést a származékos piac a jövőben az árak az azonnali piacon.
A második megközelítés alapja a kapcsolat a határidős ár és az aktuális spot ár, amely meghatározza az aktuális piaci kamatláb kockázat nélküli (pl betét). Sőt, azt feltételezzük, hogy a befektető mindegy, hogy megszerezni az eszköz az azonnali piacon most vagy forward szerződés a jövőre nézve. Ebben az esetben, akkor a következő képletet meghatározó határidős ár:
ahol: F - határidős ár;
S -Price spot eszköz;
r - kockázatmentes ráta (azaz az arány bankbetét);
T - az időtartam lejártáig a forward szerződés;
B - pénzügyi év (ez a következőképpen fejezhető ki: 1 év, 12 hónap, 365 (366) nap).
Előre ár, amely által meghatározott képlet 12.1 hívják az elméleti határidős ár. Ha a tényleges határidős ár eltér majd számítással meghatározott, akkor a felek a szerződés lehetőséget kap arra, hogy arbitrázs ügyleteket, és keresni a nyereség.
12.1 példa. Hagyja, hogy a hat hónapos határidős ára az eszköz számított fél 110.000 rubel, abban az időben a szerződés megkötése a kockázatmentes kamatláb 20%, a spot ár idején a szerződés megkötésének 100000 rubelt.
Ezután az alábbi képlet szerint 12,1 elméleti határidős ár ugyanaz lesz, mint az átvételi ár a szerződésben rögzített (12.2):
F = 100,000 x (1 + 0,2x 6/12) (12,2)
Tegyük fel, hogy a tényleges határidős ár alacsonyabb volt, mint a számított elméleti határidős ár és elérte a 105.000 rubelt.
Ezután a résztvevő a szerződés teljesítésére arbitrázs:
1. vásárolt határidős szerződés áron 105.000 rubelt. (Köt határidős adásvételi szerződés az eszköz)
2. tudomásul a mögöttes eszköz;
3. eladja a mögöttes eszköz az azonnali piacon 100.000 rubelt. és helyezzük a pénzt 6 hónapon át 10%.
4. A 6. hónap után megkapja a beruházás 100.000 rubelt. az összeg a 110.000 rubelt. fizetni szerződést a mögöttes eszköz 105.000 rubelt. és visszatér a mögöttes eszköz. Profit tagja szerződés: 110000-105000 = 5000 rubel.
A határidős szerződés lehet tenni a játékot a különbség a piaci eszközök értéke. Az a személy, megnyitva egy hosszú pozíció, arra számít, hogy növelje az ár a mögöttes eszköz, és az a személy, aki megnyitja a rövid pozíció - esés az ára. Tehát, egyre az intézkedés a határidős szerződés ugyanazon az áron, a befektető adja el őket az azonnali piacon magasabb áron, ha az eszköz már értékelik.
Ábra 12.2. Jövedelem az eladó a forward szerződés
A növekedés a spot ár az eladó K S1 a határidős szerződés (aki megnyitja a rövid pozíció), hogy a nyereséget egyenlő P (ábra. 12.2). Ezzel szemben, a csökkenés a határidős árak S-től K eladó megkapja a veszteség egyenlő P”.
Példa 12.3. A spekuláns köt határidős szerződést eladni az Egyesült Államokban az arány 14500 10000 USD. A végrehajtás időtartama 3 hónap. 3 hónap után sebessége 14400. A spekuláns nyer 100 rubelt. x 10.000 = 1.000.000 rubelt.
Attól függően, hogy az alapul szolgáló eszköz a határidős piacok leggyakoribb alábbi típusú határidős szerződések:
· Commodity határidős ügyletek (fémek, energia), amelyek alapján a valós áruk;
· Előre szerződések deviza;
· Előre szerződések kamatlábai - megállapodás az irányadó kamat FRA (határidős kamatláb-megállapodás).
Határidős ügyletek deviza (előre nyíltan, egyenesen akció) - az adásvételi szerződés egy bizonyos mennyiségű deviza árfolyam a szerződésben megállapodott egy beállított időpontban a jövőben. Piac határidős devizaügyletek a bank. Csatárok a deviza általában normál tartás: 1, 3, 6 és 9 hónap. Kezelés határidős devizaügyletek zajlik az OTC piacon.
Az árfolyam rögzített a határidős szerződés az úgynevezett határidős árfolyam. A határidős árfolyam alapul kamatparitással: a befektető kell kapnia ugyanazon jövedelem pénzeszközöknek érdeklődés, mind a hazai és a külföldi valuták. Ellenkező esetben nem lesz lehetőség arra, hogy arbitrázs nyereség. Előre arány a valuta képlettel számítottuk ki:
ahol F (C1 / C2) - határidős árfolyam (például, a dollár kifejezve belorusz rubelt);
S (C1 / C2) - a jelenlegi árfolyam a közvetlen idézet (például a dollár kifejezve belorusz rubelt);
R1 - a kamatláb a valuta 1 (pl, dollár);
R2 - deviza kamatláb 2 (például, rubel);
T - időtartam, amelyen keresztül a szerződést teljesíteni kell végrehajtani.
B - pénzügyi évben.
Az árak az R1, R2 nem mindig esik egybe az alapdíj szerint valuták, mint a bankok a számítás a határidős árfolyam célbetét árak állnak rendelkezésre, hogy neki a bankközi piacon.
Példa 12.4. USA-dollár spot árfolyam 15.000 rubel, az arány az amerikai dollár R1 = 3%, az arány a rubel - 30%. Határozza meg a határidős árfolyam az amerikai dollár, ha az előre számított 2 hónapon. Számítások képlet segítségével (12.2).
F (C1 / C2) = 15672 rubel.
A határidős kamatláb magasabb lehet spot (deviza jegyzése a prémium) és alatt (jegyzett deviza kedvezményes). Nagysága a prémium vagy diszkont PS különbség határozza meg a határidős kamatláb és az azonnali árfolyam (Forma 12.3).
PS - a prémium vagy diszkont;
F (C1 / C2) - határidős árfolyam közötti a C1 és C2;
S (C1 / C2) - a jelenlegi árfolyamot közvetlen idézet.
A díjak és kedvezmények fejezhető százalékában éves alapon, annak érdekében, hogy össze lehessen hasonlítani a nyereségesség határidős szerződés hozamú befektetések pénzpiaci eszközök (Formula 12.4)
Minden nap vezető pénzügyi intézetek (pl Reuters), a legnagyobb bankok és árfolyamokat print idézetek és a jelenlegi határidős árfolyamok a főbb valuták kereskednek. A határidős piacon, valamint az azonnali piacon, vásárol különböző tanfolyamok (BR - ajánlati arány) és az értékesítési (AR - kérjen arány). Így az árrés között az AR és BR nagyobb a határidős műveletek, mint a helyszínen műveleteket.
Megállapodás a jövőbeni kamat betéti kamatok (FRA) -forvardny szerződés javasolta először 1983-ban a brit bankok. 1985-ben a Brit Bankszövetség kifejlesztett szabvány feltételeit e szerződések. Jelenleg a brit bankok vezető kereskedők az FRA-piac. Az egyik fél az FRA, mint általában, a hitelintézetek.
Megállapodás a jövőbeni kamat betéti kamatok (FRA) - egy határidős szerződés a két fél között, melynek tárgya az a kötelezettség, hogy kicseréljék egy bizonyos időpontban a jövőbeli kifizetések a rövid távú lebegő árfolyamok, amelyek közül az egyik rögzített (azaz előre ismert), és a többi - lebegő (spot árfolyam, a jelenlegi kamatláb) viszonyítva számítjuk ki, hogy a feltételes minősítés. Névértéke a szerződés kifejezett egy bizonyos pénznemben (pl euro, amerikai dollár, japán jen), amelyhez képest a kamatláb.
Mivel az alapja a változó kamatozású Általánosan elfogadott LIBOR [11] arány, ami által meghatározott kezdete óta az előre meghatározott időszak a szerződés.
Az FRA szempontjából feltétlenül határozott időtartamra előre, egy bizonyos időpontban a jövőben, amelyben a kifizetéseket. Például, egy három hónapos FRA Forward Start időszak 6 hónap. Ez azt jelenti, hogy az előre időszak végén kezdődik a hetedik hónap, és a kilencedik, attól a naptól számítva megkötésének FRA.
FRA vevő vállalja, hogy fizet egy fix kamatozású, az eladó FRA előre az időben - változó kamatozás.
Ennek része a végrehajtás a forward szerződés FRA, mint általában, csak egy fizetés. Ez alapján határozzák meg a különbség a fix és változó kamatozású. Amennyiben egy változó kamatozású (spot árfolyam) egy rögzített (előre), az eladó kifizeti a különbözetet a vevő. Ha az úszó sebessége kisebb, mint az előre, akkor ez a különbség kell fizetnie az eladónak, hogy a vevő.
A belépő előre megállapodást az irányadó kamat a vevő FRA fedezi kockázatának növelése kamatlábak jövőbeli adósságkötelmet megállapításánál az arány FRA szerződést. Az eladó biztosított csökkentésével a betétek kamatlába letétben, és is biztosít egy adott sebességgel.
Jelenleg az FRA-piac aktívan fejlődő, növeli a kínálat az ilyen szerződések. A különböző megállapodások jövőbeni kamat a következők: A hosszú távú FRA (LDFRA - Hosszú kelt határidős kamatláb-megállapodás), határidős kötelezettségvállalásokat, amelyek végrehajtását idő legfeljebb öt évig. Megállapodás a határidős árfolyam az arany piacán a fedezeti betét arány ebben eszköz.