Bevezetés, a repóügyletek lényege - repóügyletek
A repo ügyletek jelenlegi körülmények között váltak a legfontosabb eszközként, amelyen keresztül a likviditást "szállítják" a piacra. Az ilyen eszközöket a fejlett piacgazdasággal rendelkező országokban működő legtöbb központi bank gyakorlatában alkalmazzák, és az egyetemes (a nemzeti piacok tekintetében) pénzügyi technológiákra alapozva minősíthetők.
A dinamikus fejlődés a repo ügyletek a tőzsdén visszatükröződése volt a növekedés a belső és a külső versenyképesség az elmúlt években, ami megteremti a kedvező alapot teremt a további terjeszkedés a befektetési termékek és javítja a technológiai megoldások a MICEX tőzsdén.
Ebben a tanulmányban áttekintettem az orosz tőzsdén a REPO műveletek fejlődésének történetét, majd a válság előtti és utáni időszakra külön időtartamot azonosítottunk, és a REPO tranzakciók fejlesztésének jelenlegi tendenciáit mérlegeltük.
Gazdasági értelemben repo ügyletek biztosítékkal fedezett hitelek:
-- általában vásárolt / értékesített értékpapírok által biztosított készpénzhitelek;
-- vagy (ritkábban) készpénzzel biztosított értékpapírokkal.
A fő jellemzője a repó, ami megkülönbözteti őket a hasonló hitelezési műveleteket, beleértve az értékpapír-fedezet, az egyidejű pénzátutalás (a vevő az eladó) kölcsönös átadása értékpapírok (az eladó a vevő) az átmenet a vevő tulajdonjogát az átadott (értékesített) neki értékpapír eladója.
A repo művelet két részből áll:
-- a REPO első része - az értékpapírok kezdeti vásárlása / értékesítése;
-- a REPO második része - értékpapírok visszaváltása / megvásárlása.
A REPO első és második részének végrehajtási időpontjai közötti időszakot visszavásárlási időszaknak nevezzük. A REPO-t rendszerint a REPO első részében foglalt kötelezettségek teljesítésének napjától számított naptári napokon számítják a REPO második részébe tartozó kötelezettségek teljesítésének napjáig.
A REPO ügylet mindkét részében mindkét fél felváltva egy vevő és egy eladó. Mindazonáltal szokásos a vevő (az eredeti vevő) vagy az eladó (az eredeti eladó) számára a REPO első részével kapcsolatban álló félre hivatkozni.
A gyakorlatban ezt gyakran nevezik:
-- A vevő (az eredeti vevő) - "hitelező";
-- Az eladó (az eredeti eladó) a "hitelfelvevő".
Ha az eladó szempontjából a repó tranzakció úgy néz ki, mint az "eladás-vétel" vagy közvetlen REPO, akkor ugyanaz a tranzakció a Vevőnek "buy-sell" vagy fordított repó. A repo alatt megvásárolt / értékesített értékpapírokat az alapul szolgáló eszközként vagy biztosítékként említik. A visszavásárlási tranzakciók, mint általánosságban, ténylegesen az értékpapírok által biztosított kölcsön biztosítását jelentik. Ennek ára hitel szolgál repókamat általában határozza meg a felesleges vagy meghatározó meghaladja az ár, amelyen a második része a visszavásárlási is el kell végezni (az ár a második része a repo) felett az ár, amelyen az első olyan rész (az első része a visszavásárlási ár).
Egy REPO-alkalmazásban a résztvevő nem adhat meg három paraméter egyikét sem: a REPO összegét, a fedezett kötvények számát vagy a kedvezmény kezdeti értékét. Ebben az esetben a hiányzó paramétert automatikusan kiszámítja a Kereskedési Rendszer a következő sorrendben:
-- amikor a repóösszeg és a REPO megbízásban fedezett kötvények számának meghatározásakor a Kereskedési Rendszer először kiszámolja a REPO első részében lévő kötvények árát. A REPO első részének kiszámított kötvényárfolyamán alapuló új (kiigazított) repoösszeg kiszámítása a Kereskedési Rendszerben történik, amelynek alapján a kezdeti diszkontérték kiszámítása történik;
-- amikor a REPO összegét és a diszkont kezdeti értékét meghatározza a Kereskedési Rendszerben, először számolja ki a biztosítékkal rendelkező kötvények számát, majd az eredmény egész számra kerekítésével. Ezután a Kereskedési Rendszer kiszámítja a REPO első részének kötvények árát. A REPO első részének számított kötvényárfolyamán alapul egy új (kiigazított) repoösszeg kiszámítása, amely alapján kiszámítják az új (kiigazított) kezdeti diszkontértéket;
-- amikor az alkalmazásban biztosítékkal rendelkező kötvények számát és a kereskedési rendszer kezdeti diszkont értékét meghatározza, először a repóösszeget kell kiszámítani. Ezután a biztosíték összegének és a számított repoösszegnek megfelelően számítják ki a REPO első részének kötvényeinek árát. A REPO első részének kiszámított kötvényárfolyamán alapul egy új (korrigált) repoösszeg kiszámítása, amely alapján új (korrigált) kezdeti diszkontérték kerül kiszámításra.
Ha a résztvevő a REPO-ügylet mindhárom fent említett paraméterét meghatározza a REPO-alkalmazásban, a Kereskedési rendszer ellenőrzi a beírt paramétereket a levelezéshez, és szükség esetén automatikusan korrigálja a kedvezmény kezdeti értékét. Ugyanakkor a REPO és a kötvények számát tekintve a Kereskedési Rendszerben a REPO első részének kötvények árát számítják ki. A REPO első részének kiszámított kötvényárfolyamán alapul egy új (korrigált) repoösszeg kiszámítása, amely alapján új (korrigált) kezdeti diszkontérték kerül kiszámításra.
A REPO alkalmazásban meghatározott diszkont alsó és felső határértékei esetében a következő összefüggéseket egyszerre kell megfigyelni:
-- A kedvezmény felső korlátja nagyobb, mint a kezdeti diszkontérték, és nagyobb, mint a diszkont alsó határa;
-- Az elsődleges kedvezmény magasabb, mint a kedvezmény alsó határa, és kisebb, mint a kedvezmény felső határa.
Ha egyik ilyen kapcsolatot nem tartják be, akkor a REPO kérelmet a Kereskedési Rendszer elutasítja.
Ha a visszavásárlási alkalmazás előírt alsó és / vagy felső határérték a kedvezmény, és / vagy a kapott REPO nem nyilvános, és nem lehet kiszámítani a kezdeti értéke a kedvezmény (hiánya miatt a piaci ár meghatározásához használt biztonság értékét), a kérelmet az arányok a Kereskedési Rendszeren való regisztráció során az ilyen REPO-alkalmazást nem ellenőrizni kell.
Ha a bejelentés időpontját visszavásárlási kötvények fedezetként, nincs piaci ára értékének kiszámításához a biztosítékokat, az erre vonatkozó kérelmet kell meghatározott visszavásárlási és visszavásárlási összeg és a kötések tartott fedezetként, amely jelzi a kezdeti értéke a kedvezmény nem megengedett. Ha a fenti követelmények bármelyike nem teljesül, a megfelelő REPO-alkalmazást a Kereskedési Rendszer elutasítja.
Ugyanakkor a REPO alkalmazásokban, amelyeknél a biztosíték nem tartalmaz piaci árat a biztosíték költségeinek kiszámításához, meg lehet határozni a kedvezmény alsó és / vagy felső határértékét. Az ilyen visszavásárlási ügyletekhez kapcsolódó diszkont kezdeti értékét nem számítják ki, és a Kereskedési Rendszer nem teszi meg a diszkont és a felszámolási kötelezettségek előfordulásának kiszámítását a kereskedési rendszerben a megfelelő piaci ár megjelenésekor.
Az Orosz Föderációval folytatott repóügylet kezdetét a CJSC "Moszkvai Interbank Currency Exchange" államkötvények részeként kapták meg. Hozzáadása volt az OTC repos. Jelenleg az Orosz Föderáció a MICEX Értéktőzsdén repo műveleteket is végez.
A közelmúltban megváltozott az OTC repo iránti hozzáállás. A jogszabályok módosításának bevezetésével a túlszabályozó mechanizmus létrehozásának eredeti oka elveszítette jelentőségét, és más tényezők is előtérbe kerültek. Most, a Bank of Russia a REPO-t a monetáris politika teljes értékű eszközévé tekinti, amely mind a hátrányokkal, mind a szokásos ügyletekkel összehasonlítva előnyökkel jár.