Jelzálog-fedezetű értékpapírok
A világpiacon két típusú jelzálog: a francia-skandináv modellben, melyek Németország és az amerikai modell. Az Egyesült Államokban, jelzáloghitelek általában finanszírozzák a tőzsdén keresztül a kötvénykibocsátást megfelelő cél (52%) és Németországban finanszíroz vonzott révén megtakarítások és a hitel-rendszer, és csak 20 százalék - a értékpapírokat.
Németországban, hogy hitelt a bizalom a polgárok betétek vonzza jelzálogbank. A német bankrendszer tartalmaz 34 szakosított bankok, amelyek részt vesznek kiállító jelzáloghitelek.
Az elmúlt 3 évtizedben, amely szerves része a piac, az Egyesült Államok Értékpapír jelzáloghitelezés. Az évek során a befektetők igényeinek általunk kitalált különféle rendszerek, formájú értékpapírok kapcsolódó jelzálog. Azonban az első és legegyszerűbb rendszer (az úgynevezett „pass-through” pass-through) sikerült megnyerni a legnagyobb népszerűségnek. Ez a rendszer valósul főként két ügynökségek FNMA és GNMA tartozó, az állam, és a hivatal FHLMC, ami egy félig.
Külföldi értékpapír-piaci
Ezen kívül a kormány ösztönözte a vágy, a polgárok vásárolni ingatlan hitel. Például az Egyesült Államokban, az adóköteles jövedelem a hitelfelvevő lesz kevesebb, mint az összege a bank fizetett kamatot a jelzálog. Például, Amerikában és Ausztráliában MBS, aki kiadta az állam jelzálog ügynökség kaphatnak garanciát az állam.
A leggyakoribb MBS a világon - a jelzálog, a fajta részvétel tanúsítványokat. A teljes ár a kibocsátott értékpapírok csak az Egyesült Államokban meghaladta a $ 2000000000000. dollárt.
Németországban és Olaszországban MBS piacon az elmúlt években kezdik kiszorítani az úgynevezett banki kötvények. Ebben a rendszerben nincs állam részvétele; Bank. kibocsátásával jelzáloghitel maga foglalkozik a problémával, és ő ad hitelt a hitelfelvevő. Források a bankok - a jelzáloglevelek és a saját megtakarítás. Így a bank tőkéjét gyorsan növekszik.
Jelzálog-fedezetű értékpapírok
MBS képviselnek egy speciális esete az eszközalapú értékpapírok (ABS), értékpapír, amely birtokosának joga pénzáramaihoz egy adott pool eszközök. Abban az esetben, jelzálog-fedezetű értékpapírok eszközök jobb követelmények jelzáloghitel biztosított zálogjog tulajdon. Jelzálog hitelek visszafizetését részét minden hónapban (vagy minden negyedévben). A tulajdonosok a jelzálog-fedezetű értékpapírok, amelyek által biztosított a medencében, hogy egy nagy része az ilyen kifizetések egy konkrét mintát, amelyet előzetesen megállapított.
A gyakorlatban sok különböző MBS, amelyek különböznek a típus fedezetek, garanciák, kockázatmegosztás, stb Mindazonáltal az alapvető módon használják, hogy osztja a származó pénzbevételek MBS eszközök csak 2 .:
- Készült átutalásokat MBS tulajdonosai levonása után az alapok értékesítés és adminisztráció. Ezek a papírok az úgynevezett „horizontális”. Ők teszik ki a nagy részét a világ kiadott MBS.
- Az egész kérdés a jelzálog-fedezetű értékpapírok osztályokba soroljuk. Díjak és kockázatok újra fel kell osztani azok között osztályok figyelembevételével egy sor strukturálása és karbantartási szabályokat. Ezek a papírok az úgynevezett strukturált. Tipikus példa a strukturált MBS - a fedezett jelzálog-kötelezettségek és kereskedelmi jelzálog-fedezetű értékpapírok.
Tapasztalat Oroszországban
A mintát egy átruházható értékpapír, jelzálog passzot hogy egy másik kiterjesztés (és akkor is csak meg kell jelölni az átruházás bejegyzése). Ezért, ha a jelzálog megkönnyítheti a jogok átruházása szerinti jogviszonyokat. BS kényelmes az a tény, hogy ez lehet a kulcsa is. Mindazonáltal az orosz piacon a jelzálog, és nem alkotnak.
Nem kevésbé érdekes a résztvevők a tőzsdei kerülnek bemutatásra, és olyan eszközöket, mint bizonyítványok részvétel jelzáloghitelek és a jelzáloglevelek. forgalomban szabályok, definíciók, típusú befektetők az ilyen értékpapírok meghatározza a törvény „On jelzálog-fedezetű értékpapírok”, amely a felülvizsgálat.
Refinanszírozási bankok kibocsátásával mechanizmusa lehetővé jelzáloglevél:
- Commercial Bank és a jogi / természetes személy lép hitelszerződést ingatlanfedezettel biztosított, és a kiállított megfelelő jelzáloghitelek;
- jelzálog ügynökségek végeznek visszafizetését jelzálog a bank át a kötvénykibocsátást helyezni a tőzsde;
- alapok nyert elhelyezést kötvények tőzsdei, vissza kell küldeni a hitelező;
- Állam garantálja kifizetések kötvények.
részvételi igazolást jelent egy teljesen új papírt az orosz piac számára, amely magában foglalja a bonyolultabb pénzügyi rendszer. Aki vásárol értékpapírokat kell a tulajdont a közös tulajdon, ami a „bevonat” tanúsítványokat. A tulajdonos a tanúsítvány lesz, mint társtulajdonos a jelzálog és egyidejűleg cselekmény, mint alapító és a kedvezményezett a szerződés alapján a bizalom kezelése ingatlan adatait. Ő lesz szinte az összes alapok fogják fizetni a hitelfelvevő a hitel, a kamaton kívüli, amely támaszkodik vezetője.
Sajátosságai MBS
A hozam kötvények formájában történő jelzálog-fedezetű értékpapírok és hitelviszonyt megtestesítő függ a kezelés időtartama és a kockázat késedelembe jelzáloglevelek. A kockázat a nem fizetés nyújtásával kapcsolatban ez a kötelék. Az ingatlan fedezetként és garanciát az állam jelzáloglevelek csökkenti a kockázatot (és a nyereségesség), ellentétben a vállalati kötvények, de ezek sokkal jövedelmezőbb, mint a kormány.
Az orosz piacon a jelzálog-fedezetű értékpapírok
Ha azt szeretnénk, hogy véget MBS lehet mondani, hogy minden világos, a kérdés a kezelés ilyen értékpapírok a szervezett piacon kötött némi kétség. A megállapodás értelmében az RPF szerez magán előfizetés teljes mennyiségét az első kötvénykibocsátásból AHML Ügynökség. Ebben az esetben lehet likvid befektetések és a rövid távú, nem világos.
Fejlesztése a jelzáloglevél piac megakadályozza néhány tényezőt, beleértve a szegényes infrastruktúra, a tőzsde, a vágy hiánya a pénzügyi intézmények, hogy eszközeiket a hosszú távú projektek, és a hiányzó jogszabályok kidolgozásában.
Ezen kívül számos más negatív tényezők, ami miatt a MBS nem jön az orosz piacra. Jelzáloghitelezés csak bizonyos régióiban hazánk. A fő oka a hiányzó terjesztése a jelzálog - alacsony tőzsdei fejlesztés a régiókban, és hogy az eredeti hitelek drágák.
Még a szövetségi kormány még nem tudja kiadni a pénzügyi kötelezettségek forintra fix kamatozású időszakra több mint tíz éve. Helyzetjelentés vezetett befektetők kockázatvállalási való befektetés hosszú rubel eszközök egy fix kamatozású.
Ezen túlmenően, a jelzálogkamatok hatással van mind a gazdaság és a hitelfelvevő képes visszafizetni a kölcsönt. Ezen túlmenően, a hiánya egy stabil „szürke” jövedelem és a hitel története a hitelfelvevő Oroszországból emeljék a hitelkockázat, és ezért% -a hitel. Hozam MBS meghatározza a nyereségesség jelzáloghitelek, amelyek fedezetet ezen értékpapírok. De az árak az ilyen hitelek kell csökkenteni a jelzálog széles körben lehetne terjeszteni.
Ezért az egyik fő feladata a kibocsátó MBS - a feladat, hogy csökkenti a kockázatot a hitel értékpapírosított eszközök tulajdonosai jelzálog-fedezetű értékpapírok, azzal az eredménnyel, hogy növelni kell a hitelminősítő kötvények.
Javítása érdekében hozott intézkedéseket a hitelminősítő az MBS
Annak érdekében, hogy a hitelminősítő az MBS fontos szétválasztása értékpapírosított eszközök a mérlegben a szakosodott cégek - különleges rendeltetésű jármű, általában jogilag nem áll kapcsolatban a szervező az értékpapírosítás. Ez a cég alakul birtokosa eszközök és problémák MBS. Charter megtiltja neki, hogy vonja magát bármilyen más üzlet. Tehát, ki jelzálog-fedezetű értékpapírok vannak kitéve a kockázatnak hitelezési eszközök értékpapírosítandó. Ők el vannak szigetelve az üzleti kockázatok értékpapírosítás kezdeményezője. Ez egy fontos tényező, amely növeli a hitel állapotát értékpapírosítás kötvények felett hasonló mutató értékpapírosítási szervező.
A világpiacon a gyakorlatban a hitelkockázat mérséklés úgy is elérhető, a következő módokon:
- Folyamatos lefedettsége kamatfizetések MBS. Nemteljesítés esetén a jelzálog biztosító köteles kezdeni fizet kamatot, hanem az ügyfél része a MBS szoftver, amíg meg nem valósul meg a fedezetet.
- További garanciák vagy biztosítás, amely biztosítja a speciális biztosító társaságok.
- Bond biztosítást - kötelezettség biztosítási ügynöki, hogy fedezze száz százalék az összes veszteség a kötvények, függetlenül az oka ezeket a veszteségeket. Gyakran a kibocsátás az új piaci alapú pénzügyi eszközök teljesen „lefedett” az ilyen biztosítás.
- Garantált hitel - kötelezettség másik pénzintézet (bank), hogy végezzen teljes kifizetés a tőke és a kamat, ha történetesen kibocsátó fizetésképtelenségével.
- Ezen kívül, a lehető kialakulása egy elkülönített tartalék alapok alapja kapott az értékpapírosított eszközök és (vagy) kibocsátása garanciák értékpapírosítás szervező.
Gyakran használt kibocsátási osztva részletben azaz termelt egyenlőtlen osztályok MBS érdekében terjeszthető a nemteljesítési kockázatot és lejárat előtti visszaváltási amikor beosztottak (alárendelt) osztályok eddig alul, és ezért fizetnek magasabb arányt. Általános szabály, hogy hátrébb sorolt nem hozhat forgalomba, vásárol a kezdeményező.
Sajnálatos, szinte az összes ilyen intézkedés nem lehet elfogadható a jelzálogpiac Oroszországban. A biztosítók az Oroszországból származó nem nyújt biztosítási kifizetések szolgáltatás folyamatosságát MBS prtsent. A biztosítás a kötvények nem létezik. Alakult a kapott forrást értékpapírosított eszközök külön tartalék alap tűnik hátrányos szempontjából az adók. Strukturált jelzálog jogosítványok a különböző osztályok eltérő jellemzőkkel, az érettség és a csőd kockázata, hogy a meglévő jogszabályok nem közvetlenül. Mivel a bizonyítványokat a törvény azt a jogot, hogy megosszák a közös tulajdon, a tulajdonjog, amelyeket jelzálogjog biztosít. És ha beszélünk a teljes tulajdon, az orosz törvény betartását kívánja azonos térfogatú jogok valamennyi részvény.
Így látható, hogy a jelzálog-rendszer Oroszországban még nem megfelelően kidolgozott: nincs kötvénypiac nem szabályozza jogszabály. Úgy tűnik, amíg a rendszer nem fog működni, amíg a végén, akkor nem lesz nyereséges, és biztonságos a lakosság többsége. Hope ad nekünk csak az, amit a hatóságok hívja fel a képviselőket, hogy dolgozzon jelzáloghitelezés, mint a jelzálog tartják a legmegfelelőbb megoldás a lakhatási probléma. Általában annak érdekében, hogy jelzálog Oroszországban kezdte meg működését, szükség szerint „hosszú” a pénz, a stabilizációs a makrogazdasági helyzet és a rendelkezésre álló hatékony jogi keret. „Long” pénz lesz, amelyet a szövetségi jelzáloghitel intézet, és a bankok képesek lesznek refinanszírozása; Gazdaságfejlesztési Minisztérium előrejelzések infláció Oroszországban nevezhető kedvező, illetve a jogszabályi keretet kell képződik.
Így minden komponens kiegyensúlyozott - hoznak létre az értékpapír-piaci, elrendelte törvények vonzza a befektetőket -, hogy hamarosan az emberek képesek lesznek, hogy a jelzálog a legjobb és ésszerű feltételek mellett.