Az adókivetésnek a kamatfizetésre gyakorolt hatása a tőke kialakításában történő kölcsönzés miatt

előző ◈ a következő

A vállalati tõke kialakításában a hitelek vonzerejének köszönhetõen lehetõvé válik a jövedelemadó megfizetése és a kamatfizetések adójellegû kezelése (AP). A kamatfizetésekre vonatkozó NPVf adójellegű értékének jelenlegi értéke a vállalat pénzügyi döntéseinek hatását jellemzi.

Ha a beruházási költségek (tõke) nagysága állandó, akkor a hitelek nagy összegû finanszírozása a részvényesi részvények alacsonyabb költségét jelenti.

Az adófizetés után az adósságvédelem jelenlegi értéke növeli a vállalkozás értékét (az adósságkötelezettségeknek a piaci áron felüli értékpapírokhoz viszonyított összegét).

Tekintsük a 2.4. Táblázatban bemutatott példát.

Az A vállalkozás 1000 fõ tõkéjét finanszírozza. az első esetben hitelek nélkül, a második esetben 50% -os adósságkötelezettséggel rendelkező tőkeszerkezettel. Az adósságfinanszírozás költsége 8% vagy 500 x 0,08 = 40 rubel / év, a társaság tőkéjének szerkezetét a következő képlet határozza meg:

ahol A a vállalkozás eszközeinek teljes összege; D - hosszú lejáratú hitelek; E - saját tőkéje.

Az adósságkötelezettségek tulajdonosai a jövedelemadó levonása nélkül kamatfizetést kapnak, így a részvényesek és a hitelezők teljes nyeresége növekszik.

A D / E együtthatót a tulajdonos hányados együtthatóinak nevezik.

Az adóvédelem jelenlegi értéke 9,6: 0,08 = 120 r.

Az adójogi védelem jelenlegi értéke nem függ az adósságfinanszírozás kd költségeitől, és ha a felhasznált hitelek állománya a D szintjén állandó marad, az alábbi képlet határozza meg:

A cég eredménykimutatása

A képlet számlálója jellemzi a kamatfizetésekre vonatkozó éves adóvédelmet.

A képlet 2.12, hogy a meghatározás a jelen értéke a cég adóssága, azokat le kell vonni olyan sebességgel, amely jellemzi a finanszírozási költségeit adósságfinanszírozási (kamatlába adósság - KD), ahelyett, hogy a diszkontráta i.

Képes bemutatni a megtakarítások hatását a kölcsönzésre a példánkban eltérő módon.

Ha a vállalat hitelfelvétel útján fektet be $ 1-t, akkor kamatot fizet nekik a kd = 0,08, i.e. 0,08 rubel / Az adózás előtti év.

Ha a finanszírozási költségeket a kölcsöntől az adózás utáni számításokig hozza, akkor az alábbi képlet szerint kerül kiszámításra (adózás utáni adókulcs):

kd ¢ = kd (1-T) = 0,08 x 0,76 = 0,0608,

ahol kd ¢ - finanszírozási költségek az adózás utáni számításokban

A kd ¢ - kd értéke 0,08 - 0,0608 = 0,0192 р. a finanszírozásból származó befektetések 1 rubelének finanszírozásához szükséges költségek az adózás utáni nettó nyereségből származó finanszírozáshoz képest növekednek. Ha 500 kölcsönt szeretne vonzani. mint a mi példánkban, a megtakarítás hatása a vállalkozás költségeinek finanszírozására 0,0192 x 500 = 9,6 rubel. ami az adóvédelem költségeinek értéke.

Ezért indokoltuk azt a fontos következtetést, hogy a hosszú távú hitelfinanszírozás miatt olcsóbb a vállalkozás számára befektetések finanszírozása, mint a részvények kibocsátásán keresztül történő tőkeemelés. A gyakorlatban a jó hírű vállalatok nagy összegű kölcsönöket keresnek a jövedelemadó megtakarítása érdekében.

Ebben a példában olyan elméleti modellt alkalmaztunk, ahol egy cég vagy egy projekt végtelenül hosszú ideig létezik.

Egy olyan eszköz értékét, amely évi nettó jövedelmet hoz létre rubelben, határozatlan időre számít a tartós bérleti díj jelenlegi értékének képletével:

ahol r a diszkontráta.

A hosszú távú beruházások, ha összehasonlítjuk a szakaszában tanulmány, akkor használja ezt a képletet, mert túl az előrejelzési időszak (6-10 év) jelentősen megnöveli a bizonytalanság a jövő becslések és kevés érv a tényt, hogy a sorsa projektek összehasonlított más lesz.

A járadék jelenlegi értéke (egy olyan projekt, amely évente rögzített D jövedelmet hoz t évre) a két örökös bérleti díj közötti különbségnek számít:

A zárójelben szereplő kifejezés az járadék-együttható, amely a jelenlegi érték az 1 p. Járadék diszkontrátával r. amelyet az egyes időszakok végén fizetnek ki.

Például az éves kamatfizetések jelenértéke 1000 r. 20 éven belül:

PV = 1000; 8,514 = 8514;

Ha figyelembe vesszük a jelenlegi értéke a döntések a projekt finanszírozásában, elkezdtük az elméleti feltételezés, hogy a cég hozott létre az arány az adósság és saját tőke (kvóta sobstvennika0 aránya 100%, és fenntartja azt a végtelenségig.

A vállalatok törekednek arra, hogy kiválasszák és fenntartsák a tőke szerkezetét, amely maximalizálja piaci értékét. Számos elméleti megközelítés létezik a tőke optimális struktúrájának igazolására. A gyakorlatban a tulajdonos kvóta 55-65%, i.e. 1 p. saját tőkéje, a hitelek összege nem haladja meg a 0,65 rubelt. Ezt a gyakorlatot azzal a ténnyel magyarázható, hogy a cég, egyrészt, nem akar bejutni a pénzügyi függés hitelezők másrészt az a tény, hogy az adósság finanszírozási költségek (KD) számítva a növekedés D / E, mivel a cégek hitelállomány növeli a visszafizetési hitelezők, és megkövetelik a kölcsönfizetés összegének növelését.

Az értékpapírok elhelyezésének költségei lehetnek a NPVf második elemei, kivéve az adóvédelem jelenlegi értékét. Az értékpapírok nagy számát kibocsátó szilárd vállalatok díjat fizetnek a kibocsátás előkészítéséért és a szakosított pénzügyi intézményekbe vagy bankokba történő elhelyezésért. Az ilyen díjazás összege 1¸Az elosztott értékpapírok értékének 5% -a. Ezeket a költségeket általában a kiadás időtartamának tulajdonítják. Példánkban ezek a költségek az időintervallumra vonatkoznak.

Az APV-t az előző példa feltételei alapján számítjuk ki. Ebben az esetben azt feltételezzük, hogy az együttható Property kvóta D / E = 0,6, a költségek a többletfinanszírozást KD = 0,08, az adó mértéke T = 0,24, és a kártérítés összegét a vonzereje finanszírozás 5% -a az összes részvény és kötvény cég.

Először meghatározzuk a projekt saját és kölcsönvett tőke értékét az elfogadott D / E arányhoz:

5200 = 0,6E + E = 1,6E

A kamatfizetések adóvédelmének jelenlegi értéke: 0,24 х 1950 = 468 р.

A finanszírozás vonzásának költsége: 0,05 x 5200 = 260 r.

A finanszírozási döntések teljes hatása: NPVf, = 468 - 260 = 208 r.

Támogatjuk a 2.3. Táblázat beruházási és működési döntéseinek előrejelzéseit, valamint a vizsgált projekt pénzügyi döntéseit az APV kritériumában:

APV = 3882 + 208 = 4090 r.

A számítás azt mutatja, hogy a projekt finanszírozási döntései növelik az NPV projekt alap nettó jelenértékét, mivel az adóvédelem kamatokra gyakorolt hatása magasabb, mint a finanszírozás vonzásának költsége. APV> 0, és a szóban forgó projekt, mint a beruházási alternatívák rendelkezésre hozam i = 0,1, és az identitás kockázat magasabb piaci értéke a gyakorlatban sikeresen kiválasztott finanszírozási megoldásokat lehet menteni a projekt negatív NPV.

releváns tudományos források:

"Mikroökonómia" rész1 A keresleti funkció építése a hasznosság mennyiségi mérésének hipotéziseire alapozva (kardinalista koncepció). 2 A kereslet függvény létrehozása a megbízás hipotézisei alapján

Kérdések 1. Automatizált. Bank. Syst Az ABS fejlettségi szintjei: Az épület elvei ABS: 2.ABS. A bank működési napja. 2. Az elektronikus fizetések szervezésének alapjai. A pénzforgalmi szolgáltatások fejlesztésének tényezői 2008 - ban

Speciális: 08.00.05 - nemzetgazdaságtan és gazdálkodás: innovációk és befektetési tevékenységek kezelése. A kutatási téma relevanciája a fejlesztés szükségességének köszönhető

1. A mikroökonómia tárgya és módszerei 2. A kereslet törvénye. Nem keresett ár tényezők 3. Az ellátási jog. Nem árképzési tényezők 4. Piaci egyensúly: Walras és Marshall megközelítések 5. Az állam

Az adóztatás alapelvei. Az adózás általános elmélete. Adófunkciók és fejlődésük. 3. Alapvető (kötelező) és opcionális adóelemek. 4. Az adózás tárgya és tárgya. tárgyak

előző ◈ a következő

Az adókivetésnek a kamatfizetésre gyakorolt ​​hatása a tőke kialakításában történő kölcsönzés miatt

Az adókivetésnek a kamatfizetésre gyakorolt hatása a tőke kialakításában történő kölcsönzés miatt