Befektetési alapok, akik pénzt adnak
Az Apple Computers, a Microsoft, az Intel - mindezek a hatalmas vállalatok egyszer csak nagyon kis cégek voltak. És mindannyian nőttek köszönhetően a befektetőknek, akik üzleti tevékenységük során megtapasztalták a nagy növekedés és következésképpen a tőke nyereséges befektetését. Lehetséges-e Oroszországban "Mi a mai hazai magántőkepiac" egy "zárt klub" vagy egy pénzügyi közösség, amely kész arra, hogy vállalkozói számára valódi eszközökkel fejlesszék üzleti tevékenységüket "
A legsikeresebb száma a sikeres tranzakciók és a profit is lehet nevezni alapok Baringnek Vostok Capital Partners, az AIG-Brunswick Millennium alap „USA - Oroszország” befektetési alap (kezelő társaság - Delta Capital Managment). Szintén érdemes megjegyezni, a munka és az alapok által kezelt társaságok Oroszország Partners Management LLC és Sputnik Technology Ventures, amely akkor kezdődött az első felében a 90-es évek, és amelynek alapok pillanatában már teljesen fektetett.
Minél több annál jobb
Ami a kisbefektetési tranzakciókat illeti, általában nem jelentenek érdekesnek a nagy külföldi alapok esetében. És ez teljesen természetes.
Ivan Rodionov, az AIG-Brunswick Alap moszkvai irodájának ügyvezető igazgatója elmagyarázza a helyzetet:
Érett cégek érdekelnek a vállalati menedzsment szempontjából. És a lejárat legfontosabb kritériuma a forgalom és a bevétel összege. Ha egy gyártó cégről beszélünk, akkor készen állunk arra, hogy együtt dolgozzunk azokkal, akiknek az éves forgalma elérte a 10-20 millió dollárt, a kereskedelmi cégek esetében ez a szám 5-6-szoros lesz. Az ilyen forgalomban lévő vállalkozások már nem "elvtársak csoportja", hanem teljesen érett vállalati struktúra.
Minél rövidebb a vállalat története, annál kisebb a valószínűsége annak, hogy a befektetések sikeresek lesznek "- mondja a Baring Vostok Alapítvány Mikhail Lomtadze befektetési vezetője.
Egy másik ok, amiért a nagy külföldi alapok számára nem nyereséges a kis beruházásokkal való együttműködés, az egyes tranzakciók szervezésének magas költsége. Vegyünk például ügyvédeket vagy könyvvizsgálókat, akiknek díja akár tízezer dollár is lehet. A befektető számára fontos, hogy a munkának ezt a részét ideális esetben elvégezzék. Ellenkező esetben az alap veszteségeket szenvedhet. Mondja, ha fiatalságának hajnalán a céget helytelenül regisztrálták.
Van egy másik oka annak, hogy a nagy nyugati alapok nem működnek a kisvállalkozásokkal.
Így az alapkezelő társaság Baringnek Vostok emelt három alap, amelyek mindegyike sikerének köszönhetően megnövekedett méretű. Először tőke $ 160 millió, a második - a harmadik $ 205 millió - 250 millió $ A növekedés az alapkezelő társaságok két választása volt: ... vagy növeli a projektek száma, illetve, hogy megnöveli az egyes beruházások, miközben a szokásos tranzakciók száma. A végén úgy döntöttünk, hogy a második utat, hogy ne növelje a személyzet. És ha az első alap befektetett mintegy 5 millió $. A cég, az alap, ami jelenleg működik, vesszük csak a projektek kezdve $ 20 milliót.
Érdemes megjegyezni, hogy a bővítés tendenciája nemcsak a Barost Vostok, hanem más nagy külföldi források is jellemző. Bár a kis alapoknak is vannak előnyei: sokkal gyorsabban hoznak döntéseket, ami azt jelenti, hogy hatékonyabban dolgozhatnak.
Az Orosz Technológiai Alap igazgatója, Alekszej Vlasov úgy véli, hogy a kis projektekkel végzett munkát akadályozza a befektetési ügyletből való kivonulás bizonytalan esélyei. Végül is egy pénzügyi befektető fő célja, hogy növelje részesedése értékét a befektetett társaságban, és eladja azt egy stratégiai befektetőnek.
A nagy pénzügyi és ipari csoportok és az ipari vállalatok, amelyek leginkább stratégiai szereplőként járnak el, nem nagyon érdekelnek a 10-15 millió dolláros tranzakciókban - mondja Alexei Vlasov.
Méret fontos - mondja Ivan Rodionov. - A kis- és középvállalkozások esetében a részvények nyilvános részvényajánlása (IPO) vagy stratégiai befektető részére történő értékesítés 3-4 éven belül a befektetésből való kilépés sokkal nehezebb, mint a nagyvállalatok esetében.
Egy millió-egy millió
Gyakran a befektetési folyamat, amelynek eredményeként a vállalatok több tízmillió dollárt kapnak a nagy külföldi alapoktól, több szakaszra oszlik. Ennek következtében a vállalatba történő első befektetés időnként nem haladja meg a 0,5-1 millió dollárt, de mindenesetre egy ilyen projektnek nagy növekedési potenciállal kell rendelkeznie.
Így egy kis összegű forgalmat bonyolító vállalatok számára továbbra is fennáll annak a lehetősége, hogy érdeklődjön egy nagy alapból. A legfontosabb dolog egy ígéretes projekt nyújtása. De érdemes megfontolni: nem minden nagy pénz a hosszú távú projekteket a maguk számára ésszerűnek tartja. Például az AIG-Brunswick nem hajtja végre a projektet 3-4 évnél hosszabb ideig, mivel hosszabb idő alatt a befektetés megtérülése jelentősen csökken.
- Most a helyzet nem ugyanaz, mint tíz évvel ezelőtt - mondta Patricia Cloherty. - A legtöbb beérkezett beruházási kérelem nyersanyagból, Oroszország korábbi védelmi és űrkutatási vállalkozásából származik. Az elmúlt években érett fiatal orosz vállalkozók generációja, akik a nyugati szabványoknak megfelelően próbálják megépíteni cégeiket. Vonzanak beruházásokat a fogyasztói iparágakban. Tehát a portfóliónkban szinte minden tranzakció éppen ilyen.
Ezt a tendenciát Ivan Rodionov is megjegyzi. Különösen hangsúlyozza a fogyasztói piac előnyeit a b2b (business to business) piac - szolgáltatások és az üzleti vállalkozások számára.
Jelenleg a legmegbízhatóbb az olyan iparágakba fektetni, ahol a végfelhasználó magánszemély. Minden nap egy privát fogyasztónak enni, inni, szórakozni, szép dolgokat vásárolnia. Ezek a vágyak sokkal konstansabbak, mint a vállalati ügyfél igényei.
Egyes iparágak nem érdekesek a befektetők számára, mert nehézségekbe ütköznek a projektből a beruházási időszak vége után. Például építővállalatokat is magukban foglalnak. Hagyományosan nem vonzó és az üzleti tevékenységhez kapcsolódó üzleti tevékenység - mozik, cirkuszok, vízi parkok, kiskereskedelem, logisztika.
Ezek a típusú vállalkozások nagyon nehéz a befektető, mert egyesíti kétféle üzleti - mondja Ivan Rodionov. "Az egyik közülük kapcsolódik az ingatlan kiaknázásához." Nonprofit (kb. 15% évente), de teljesen kockázatmentes. És egy másik - például a filmek vásárlása és bérlése filmek esetében - éppen ellenkezőleg, magas kockázatot és jövedelmezőséget feltételez 50% -ban. Ezek egymással kombinálva nem felelnek meg a befektetőnek, mivel az alacsony teljes hozam nem egyezik meg a megnövekedett kockázatokkal.
Van-e alternatíva a nagyméretű külföldi alapok számára a magántőkepiacon? "A gyakorlat azt mutatja, hogy igen, az ilyen ágazati területekre szakosodott indulási alapok válhatnak ilyen partnerekké.
Egy másik külföldi külföldi alap, amely viszonylag kis vállalatokkal dolgozik, a svéd pénzverdei tőke. Szakterülete a társaságok az úgynevezett TMT (távközlés, informatika és a média). Ellentétben az Intel Capital, a rendelkezésére, amelyek kizárólag alapokra Corporation Intel, a svédek hoztak az alapítványi több nagy cégek: Boeing, Oriflame, egy külföldi bank és néhány magánbefektetők. Az Alap hat befektetési tranzakciót tartott Oroszországban.
Azonban a külföldi alapok munkáját a kisvállalkozásokkal eddig kivételt jelentenek a szabályoknak. Ráadásul az elmúlt két évben minden beruházás történt, egyik befektetett cég sem értékesítette a "stratégát", és túl korai lenne a tranzakciók sikerének felmérése.
A befektetők külön csoportja kockázati alap. Az ilyen tevékenység klasszikus változata az innovatív technológiákba való befektetés. Oroszországban azonban gyakran a kockázatitőke-finanszírozást olyan ágazati projektekbe invesztálják, amelyek nagyfokú kockázattal és potenciális jövedelmezőséggel rendelkeznek.
A kockázatitőke-befektető a céget általában a fejlesztés korai szakaszában finanszírozza. Lehet, hogy nem sok sikere van a válla mögött, de új technológiával kell rendelkeznie, amely lehetővé teszi, hogy új termékeket hozzon létre, amelyekre szuperprofit keresni lehet. Rendszerint a projektbe vállalt befektetők várható megtérülése 60%.
A kisvállalkozások azonban nagyon vonzóak a kisvállalkozások számára. A technológiai vállalatokba befektető befektetők készen állnak arra, hogy kisebb összegű munkát végezzenek. Beruházásuk több százezer dollárral kezdődik.
A bástya a világ üzleti vállalkozás tekinthető a Szilícium-völgy az USA-ban. De az orosz vállalatok még nem jutnak hozzá közel a tőkehez. A legtöbb amerikai befektetők, a szavai Alexander Kashirin, vezérigazgatója „Academ-Partner” orosz vállalat inkább beruházni cégek, amelyek nem túl harminc perces autóútra található az irodában. Ez a vállalkozás megbízhatóbb és érthetőbb számukra. Ezért az úttörők ezen a területen kevés orosz kockázati alapok, amelyek a pénz, mint a hazai befektetők és külföldi befektetők számára. Azonban az általuk befektetett projektek számíthatnak az ujjakra.
A hazánkban megjelenő első kockázatitőke-alapok egyike az orosz Technológiai Alap, amelynek székhelye Szentpéterváron található. Alapítói a brit korlátolt felelősségű társaság, a finn SITRA és számos magánbefektető.
Az Alap a kisvállalkozások finanszírozásának forrásaként helyezkedik el, és kész arra, hogy 200 ezer dollárról 600 ezer dollárra fektessen be.
A következő két évben az Orosz Venture Investment Association (RVCA) új befektetési alapokat nyit. Ez év őszén versenyvizsgát tartott a vállalkozói és regionális alapok létrehozására vonatkozó joggal a szövetségi költségvetésből finanszírozott All-Russian Investment Fund (VIF) részvételével.
Három évvel ezelőtt a vállalkozást a moszkvai pénzügyi és befektetési társaság nyitotta meg. Ebben az időben öt projektben mintegy egymillió dollárt fektetett be. Az elsőben, a háztartási mosószerek gyártásával kapcsolatosan 400 ezer dollárt fektettek be. A "Liding" egyéb befektetései szintén az innovatív technológiákhoz kapcsolódnak.
A megalakulás folyamata most az orosz "Innovation" alapítvány, amelynek az irányítója "Academ-Partner" lesz. A feje Alexander Kashirin már körülbelül egy éve dolgozik, hogy "pénzt gyűjtsön" az alap, hogy hozzon létre egy medence a befektetők a külföldi országok és különböző régiók Oroszországban. Azok a nehézségek, amelyekkel szembesült, jól magyarázzák, miért van a hazai kockázatitőke-befektetés a Nyugat mögött.
Egyrészt világosan látjuk, hogy az oroszországi kockázatitőke-finanszírozásnak nagyszerű jövője van "- mondja Alexander Kashirin. - Az intelligenciára épülő vállalatok, amelyek a befektetők számára leginkább érdekesek. Ezért sokan meglepődnek, hogy a nyugati befektetők nem sietnek együtt velünk. Valójában, valójában, Oroszországnak egyszerűen nincs semmi jelentős kockázati alap felajánlására, ha úgy dönt, hogy együttműködik vele. Oroszországban nagyon kevés olyan innovatív vállalat létezik, amely megfelel a klasszikus kockázati tőke követelményeinek.
Mi nem szereti a befektetőket a legtöbb projektben, amelyet az orosz vállalkozók kínálnak nekik "
A fő probléma az, hogy a projektjeiket kínáló cégek a találmányaik érdemeinek leírására összpontosítanak. És a kockázatitőke-befektetők elsősorban értékelni, nem mert a tudományos know-how és a piaci kilátások és a vezetési szint, ami szükséges kezdi meg a termelést az újdonság. A befektetők nem finanszírozza a feltalálók, és a csapat, amelyet el kell mind a tudósok és vezetők erős, jól orientált a piacon, és tudja, hogyan kell ajánlani neki portékáikat. Csak ezeknek a tényezőknek a kombinációja ad igazi esélyt a projektbe befektetett pénz hatékony felhasználására.
Egy másik probléma a szellemi tulajdonjogok nyilvántartására vonatkozik. Eddig Oroszországban nincs olyan mechanizmus, amely lehetővé tenné, hogy az állami részvétellel létrehozott üzleti technológiákat a magánvállalkozások kockázat nélkül használhassák. Ezenkívül az orosz szabadalmak csak az ország területén védik a találmányokat, és a külföldi szabadalmak megszerzése nagy pénzügyi és időbeli költségeket igényel. Ezek a problémák nem teszik lehetővé az orosz innovatív technológiákkal való együttműködést, például az USA-Oroszország alapot.
Az amerikai befektetők, akiknek a tőke vonzza az alapunkat, követeljék meg, hogy a befektetők befogadók egyértelmű kritériumoknak felelnek meg "- mondta Kashirin. "Az orosz valóság megteremtésével rájöttünk, hogy sokan nem felelnek meg nekik. És a befektetők egyéni projektjei nem érdekelnek. Az innovatív technológiákba való befektetés sajátossága, hogy az ezer, az alap által felülvizsgált projekt közül legfeljebb tízet választanak ki. És végül csak két vagy három valódi nyereséget eredményez, amely magában foglalja az összes alap költségeit a sikertelen projekteknél. Bár a befektetők számára kínálatunkat kínáljuk.
Egyébként ugyanazok a problémák állnak fenn a hagyományos befektetési alapokkal foglalkozó nagy befektetési alapoknál.
Nem panaszkodhatunk a vállalkozói érdeklődés hiányáról. De a legtöbb, akik az alapba fordulnak, teljesen képtelenek megmagyarázni nekünk, hogyan lehet a nyereséget az alapba hozni "- mondja Ivan Rodionov. "Nagy üzletekkel dolgozunk, de az ilyen vállalkozásoknak is nagyon gyenge stratégiai menedzsmentjük van. Egyikük vezetõje tönkreteszhet, és öt-tíz év múlva fel kívánja írni vállalkozásuk fejlesztésének stratégiáját.
Szerencsére a befektetési közösség már felismerte ezt a problémát, és minél több figyelmet fordítanak a potenciális partnerek oktatására és képzésére.
De nincs szükség illúzióra: a közeljövőben nem várható gyors növekedés a közvetlen befektetési piac Oroszországban.
A modern rendszerek nem működnek számunkra "- nyilatkozta Mikhail Gamzin, az Orosz Technológia Alapítvány főigazgatója egy közelmúltban, Permben megrendezett venture fairen. - Az egyik kiút kis alapok létrehozása és projektek inkubálása. Ez azt jelenti, hogy Oroszországban 30 évvel ezelõtt, amikor ez a piac éppen felmerülõ volt, megkezdte az üzleti tevékenységet Oroszországban.
BEVONÁSI ALAPOK AKTÍVUNK RUSSIA MUNKÁBAN