A művész - a magazin - a szakértő - törlése a kazahsztáni npf egyesítésének okairól - cikkek
Ahogy azt kifejtettük, a Nemzeti Bank, 100 milliárd tenge leselejtezett miatt „csökkenti szerzett, mivel az ez év elején, a befektetési bevétel befektetett vagyon hely ENPF, de nem rovására nyugdíjjárulékok, amelyeket a befektetők számára.” Ez azt jelenti, hogy része a befektetési jövedelem nem kapott ENPF vevői számlák, azaz a pénz egyszerűen kiveszik a zsebébe a befektetők, mert a pénztárak alkotják a járulékok plusz befektetésekből származó jövedelem. Hiú, hogy elhalasztja a kérdést, hogy ez hogyan történt, de megpróbálja megérteni a veszteséghez vezető okokat.
Hadd emlékeztessem Önöket arra, hogy a nyugdíj-megtakarítási rendszer (NPS) korlátozásának két oka hivatalosan a formában létezett, azaz főleg a magán NPF-k és az egyik állami tulajdonban. Az első a PA hatástalan kezelése, melynek következtében a befektetés hozama nem terjedt ki az inflációra, és évről évre ez a különbség nőtt. Ugyanakkor növekedni fog az állami költségvetés terhe is, mivel a nyugdíjakról szóló törvény értelmében az állam a nyugdíjas nyugdíjasok számára a nyugdíjba vonulás napján az infláció indexálásával fizetett tényleges járulékok összegének megfizetését garantálja. Az infláció Kazahsztánban állandó, sokkal nehezebb küzdeni vele, mint NPF-kkel, így a nyugdíjasok célpontokká váltak.
Az árak túlbecsülését különböző mértékben végezték el: az APF portfóliójában a túlértékelt értékpapírok részaránya 1% és több volt
A másik ok a menedzserek visszaélése a nyugdíjalapok befektetésekor. Még tagadja pletykák beruházások néhány kétes eszközök csúszópénz alaptalannak (igen, beszélünk róla, de a konkrét esetben nem tudjuk), akkor teljes bizonyossággal feltételezhető, hogy a nyugdíj pénz által használt részvényesei PPF és személyek kapcsolatban velük, mint a likviditás forrása. Természetesen a PA kötvényekben és készletek jogosan, de sok játékos sikerült megkerülni a szabvány, amely szabályozza a beruházás összegét rovására a PA az értékpapír kibocsátója egy tíz százalék. Tárgyaltak ajánlat: leányvállalata alap a bank megvette a másik része a kérdést a bank és az utolsó NPF - papír első vagy a hozzájuk kapcsolódó cégek. "Bizonyos alapokban, különösen a kicsiben, kapcsolt személyekkel foglalkoztak. Alapok szerzett értékpapírok kapcsolt vállalkozások, amelyek közül egyesek nem teljesítettek, és ennek eredményeként, ezek az alapok veszteségeket szenvedett, és néhány esetben is, ha a cég kapcsolódott a részvényesek ezen alapok „- írta le a tevékenységét NPF korábbi vezetője a Nemzeti Bank Grigorij Marcsenko tavaly tavasszal , amikor a NPS reformja folyamatban volt.
"Az ENPF nyugdíjalapok jelenlegi befektetési portfólióját többnyire a magánfinanszírozású nyugdíjalapok által az EPPF-nek átadott pénzügyi eszközök képezték. Között az átadott pénzügyi eszközök voltak értékpapír-kibocsátók amely nem teljesíti a kötelezettségeit (alapértelmezett), valamint az értékpapír, amelyre nem volt piaci ár (nem tartott aukciókon a piacon). Ennek következtében az árak a pénzügyi eszközök esetében a portfólióban felhalmozódó nyugdíjalapok a különböző, vagyis ugyanaz a biztonsági utalják különböző árakon „- mondta válaszul a kérésére” Expert Kazahsztán”által készített, a sajtószolgálat a Nemzeti Bank.
Az okokat, amelyek miatt egy és ugyanazt a papírt vettek figyelembe a különféle alapok különböző áron, valamint a felfújt befektetési hozamok megszerzésére irányuló programokat, egy nagy nyugdíjpénztár egykori PA menedzsereinek egy névtelenné tételével állapították meg.
A belek háborúi
Azt javasolta, hogy az EPPF-nek átadott egyes APF-k portfóliójában elégtelenül felfújt értékpapírok voltak. "A papírt 100 egységért feltételesen vásárolták meg, jelenlegi értéke 70 egység volt, de mesterségesen 100 dollár szinten tartható és névértéken számolva. Nem arról a papírról beszélek, amelyen a kibocsátók nem teljesítettek, ebben az esetben az ára nulla, de ez egy szélsőséges eset. Ez akár az oldószer kibocsátó kötvénye is lehet, de ha jövedelmezősége például 6-8 százalékkal nőtt, akkor ennek megfelelően az ára csökkent. És soha nem volt túlbecsült a jelenlegi költségek mellett - mondja a forrásunk.
Illikvid tőzsde adta és adja meg a lehetőséget, hogy egyetlen idézet: ha nem tud egy valós értéke 100 egység minden áron - 120, 130, és lehet 70. A fejlett piacokon, ahol a napi ajánlatokat milliárd dollárt ér, az ár nem feltétlenül a piac és lehetőségeket manipuláció korlátozottak . Kazahsztánban, forrása szerint, egyes eszközök foglalkoznak "évente egyszer". Magas áron különböző mértékben részt vevő összes alap: a részesedése átértékelésre értékpapírok állománya NPF között mozgott 1% feletti. Ennek eredményeképpen néhány "penny" hozam több százalékponttal haladta meg a súlyozott átlagot. „Felfújt nyereségességét” definíció szerint a beszélgetőpartner, hagyjuk SPC vonzóbbak a szemében ügyfelek, csábítják betétesek más alapok, és ez egy újabb jutalék, mert vannak kötve a hangerőt a PA kezel. Ráadásul a befektetési jövedelem összegéből kiszabott jutalék is nőtt. Érdekes, hogy minden instrumentum magas árajánlata mindenki számára előnyös volt, mert az összes "penny" újragondolta portfolióikat ezen az áron. Általában nincs semmi személyes, csak üzlet.
A résztvevők természetesen tudta, hogy ki és hány pririsovyvaet a jövedelem: egy szűk piac, mindenki ismeri egymást, és a szerkezet a portfolió körülbelül azonos, így az NPF voltak igazi háborúk egyes értékpapírok. A rendszer a következő: egyes alapok a műszert nyilvánvalóan túlárazott áron idézik. A versenytárs APF elkezdi értékesíteni ezeket az értékpapírokat a csomagjából, és verte az árat, amíg el nem éri a méltányos szintet. Minden alapnak új számviteli árat kell újraszámolniuk portfolióikat, és azok, akik túlértékelték, "elveszítik" a veszteséget - a korábbi nagy kedvezményes ár és az igazi különbség közötti különbség. Az eladó számára, különösen ha diverzifikált portfoliója van, ezek a veszteségek fájdalommentesek, különben nem tenné.
Azután a vezérlő felajánlotta megoldást arra a problémára, nem megfelelő értékelési eszközök állománya NPF: húzza meg a követelményeknek a piaci döntéshozók, és emellett olyan körülmények között, az alacsony likviditás a piacon kötelezik alapok tulajdonában egy nagy csomag részvények (10% és több a kérdés), hogy álljon egy idézet mellett idézet árjegyző . "Ez normális gyakorlat. Például a devizapiacon az ügyfélnek a dollár vételének és eladásának árát kell megadnia. Bármely nemzetközi bankba megyek, és megkérhetem, hogy járjon el egy pár eurót - egy dollár, és nincs joga visszautasítani. Meg kell adnia egy idézetet - ez egy becsületes ügy, ennek rovására likviditást, idézőjelek tisztességesekké válnak "- beszélget a beszélgetőpartnerünk. Ő maga úgy véli, hogy még mindig szükséges szabályozni a nyugdíjpiacot. "Akkor nem jutottunk el az EPPF-hez" - mondta a nyugdíjalap korábbi alkalmazottja.
A Nemzeti Bank az átruházott pénzügyi eszközök átcsoportosítása az alapok egy portfolió, vonzott független értékbecslő, KPMG Taks és tanácsadók. Az értékelés azon a feltételezésen alapult, hogy milyen árat tudnak értékesíteni egy tranzakció esetében versenyképes környezetben, azaz egy olyan piaci környezetben, ahol kereslet és kínálat van. Az átértékelés eredményeképpen csökkent az illikvid eszközök értéke, amelyhez nem volt aktív kereskedelem. "Más szóval, egy független értékbecslő szigorúbb megközelítéseket alkalmazott a pénzügyi eszközök tisztességes (piaci) értékének meghatározására" - zárja le a Nemzeti Bank szakemberei.
Még ha az alap "kötegekkel" is rendelkezik, az egységes alapnak el kell fogadnia azokat. Nincsenek más lehetőségek
Az újraértékelés során nemcsak a vállalati kötvények, hanem a legutóbbi aukciókból számított hozamgörbe értékelésén alapuló módszertan alapján értékelt állampapírok költségei is csökkentek.
Az elszámolt összeg a kazah vállalatok likvid pénzügyi vállalati értékpapírjainak 45,2 milliárd forintos csökkenésével magyarázható, nemcsak "nem teljesített kötvények"; számításaink szerint a veszteségük kevesebb - 35 milliárd (lásd a táblázatot). Emellett a KZT 48,3 milliárd forinttal leértékelődött, valamint külföldi értékpapírokkal - a KZT4,9 milliárd forinttal. Összesen: 98,4 milliárd
A második ok is ugyanaz, amit a névtelen szakértőünk is felszólít: alacsony piaci likviditás és kevés aktív szereplő, megfelelő piaci ár hiánya. A nyugdíjpénztári portfóliókban a nem likvid értékpapírok nagy része volt, amelyek esetében nincs aktív kereskedés, nincs lehetőség a megvalósításukra.
Negyedszer, az instabil politikai és gazdasági helyzethez kapcsolódó politikai kockázatok, elsősorban Oroszországban és Ukrajnában, szintén jelentős hatással vannak az EPPF befektetési portfoliójára.
Szakembereink véleménye szerint helyes, hogy az EPPF túlbecsülte az iratokat, de jobb lenne ezt megtenni az egyesítés előtt. "A rossz alap befektetője részesült ebben, és elvesztett egy jó alapot, mert a veszteségeket elfedték az összes nyugdíjszámlán" - mondja.
A Nemzeti Bank és pénzügyi felügyeleti bizottsága tudta, hogy az APF portfóliójában sok értékcsökkentett értékpapír van. Ahogy a tavalyi évben a résztvevők elmondták nekünk, amikor a nyugdíjreformot csak előkészítették, az év folyamán "gyapjas" alapok - a pénzügyi rendőrség, az ügyészség és a szabályozó testületek képviselői ellenőrizték. Még akkor is meg lehetne állapodni a "penny" vagy a részvényesek között, hogy leírják az összes leértékelt értékpapírt, és kompenzálják a veszteségeket. De nem. "Az NPF-ek természetesen nem érdekeltek ebben: fizetnünk kellett, vagy a részvényeseket, ez nem veszteséges" - mondta az NPF korábbi alkalmazottja.
Véleményünk szerint a részvényesek és a Nemzeti Bank között megállapodás születhetne ebben a kérdésben. Az EPPF létrehozása előtt arról szólt, hogy megvásárolja az APF-et "tisztességes piaci értéken", ahogy Marchenko úr mondta. Az a tény, hogy ilyen vélemény létezett a kormányban, megítélhető a Népi Bank javaslatára, hogy alapját a BTA Bank érdekeltségébe cserélje. A tranzakció nem zajlott le, és az NBF összes eszköze és egyéb forrása az EPPF-be ingyen került át, a Népi Bank vezetése többször is kijelentette. Ezzel szemben sem az APF, sem a részvényeseik nem kényszerültek kártalanítani a veszteségeket, enyhén szólva, helytelen befektetési tevékenységet.