Instruments adósságfinanszírozás - studopediya
Nézzük meg részletesebben a második forrás a kialakulását a vállalkozás hosszú távú tőke - hitelek. Az alapvető különbség forrásai saját és idegen egy jogi természete: ha a részvényesek a tulajdonosok a vállalkozás és a törvényes kereteken belül felelős az összes kapcsolódó kockázatokat, a szolgáltatók tartozás tőke hitelezők, hogy az alapok a vállalati és időben, mint általában , jövedelmező használatra. A források hitelek tartalmaznia kell hitelek a bankok, a kötvény eladása és egyéb értékpapírok, és így tovább.
Ezzel szemben a tervgazdaság, ahol a vállalkozások fel további alapok formájában hosszú lejáratú bankhitelek a piacgazdaság, a leggyakoribb formája vonzza a hosszú távú adósság kérdése tartozás magán értékpapír - kötvények. Ennek oka elsősorban az, hogy a hosszú lejáratú hitelek fix áron, amely magas kamatkockázat a hitelezési bank, és ennek következtében a ritkán használt. A hitel felhasználását illetően alatt a lebegő árfolyam kényelmes forgóeszköz, de kevés haszna hitelezési beruházás, hiszen nem teszi lehetővé, hogy értékelje a nyereségesség a projekt (a diszkontráta meg kell határozni).
A kötvények van egy előnye a végrehajtása a tulajdonjog az adott tulajdonos: kamatot a kötvények fizetik eredményétől függetlenül a gazdasági tevékenység a vállalkozás, elosztjuk az eszközök a kibocsátó társaság a felszámolás esetén, a részvényesek csak támaszkodni azt a részét, amely után marad tartozások megfizetése.
Előnyök valamint hátrányai kötvényfinanszírozás külön kell venni. A fő előnye a kötvénykibocsátás a kibocsátó cég a viszonylag alacsony költsége ezt a finanszírozási módszer, mint a többi (részvénykibocsátás, bankhitel), és mobilizálják a további források nincs veszély a beavatkozás a tulajdonosok a hitelező a menedzsment gazdasági és pénzügyi tevékenysége zaemschika4. Az alacsonyabb költsége hitelfinanszírozás általában, mivel a kisebb kockázatot a hitelező viseli, mint a szolgáltatók saját tőke; mellett a kamatot a kölcsön csökken (általában) adóköteles jövedelem, míg a tulajdonos a jövedelmet fizetik ki az adózás utáni nyereségből. A vonzerejét kötvényfinanszírozás képest bankhitelek oka nem csak a fix kamatozású, hanem a költségek jellegű kapcsolódó források szerzése, ha a banki hitelezés a nagy részét ezek a költségek változó jellegű, hogy jelentős része a költségek a kötvénykibocsátás állandó, azaz nem attól függ, hogy a források összege részt. Ez teszi a kötés hitelek különösen vonzó, ha nagy mennyiségű hitelfelvétel. Másrészt, a banki hitelezés nagyobb rugalmasságot tesz lehetővé, és kevésbé érzékenyek a hitelminősítő a hitelfelvevő (a bank, definíció szerint, ez egy pénzügyi közvetítő, amelynek feladata -, hogy „megemészteni” a hitelkockázatok kamatlábak). Meg kell azt is megjegyzik, a lehetséges problémák merülhetnek fel, amikor megpróbáljuk kötvény kibocsátók átszervezési költségek: olyan megállapodás, rendkívül nehéz tulajdonosainak Adósságinstrumentumok és sok esetben lehetetlen.
Amellett, hogy a fenti, meg kell jegyezni, hogy a kötvénykibocsátásból körülményei között a fejlett pénzügyi piacon, a vállalat nem feltétlenül kell, hogy egy nagy hitelminősítő - egy példa sem a hitelminősítő a magas hozamú kötvények (bóvlikötvényeket) az amerikai gyakorlat önmagáért beszél. Mivel a 80-as években, ez a piac fejlődik elég sikeres, amely finanszírozásának lehetőségét közepes méretű vállalkozások számára.
Az eljárást a kötvénykibocsátásból által részvénytársaságok szabályozza a törvény „A Joint Stock Companies”. Meg kell jegyezni, hogy a lehetséges közös kötvény kibocsátók nem kizárólagosan: különösen a törvény „a korlátolt felelősségű társaságok” rendelkezik a kibocsátás a legújabb kötvénykibocsátás (31. cikk). A gyakorlatban a legtöbb által kibocsátott kötvények vállalatok; Ezért röviden áttekinteni azokat a feltételeket, amelyeket teljesíteni kell a részvénytársaság, amely a kötvénykibocsátás (33. cikke a törvény „A Joint Stock Companies”.)
- A névértékének által kibocsátott kötvényeket a Társaság nem haladhatja meg az összeget az engedélyezett tőke a vállalat vagy a biztosíték összegét, feltéve, hogy a társaság által harmadik felek céljából a kérdést;
- A kötvénykibocsátásból csak azt követően szabad teljes kifizetését az alaptőke;
- Kiadása fedezetlen kötvények engedélyezett, a harmadik évben a létezés és a cég által megfelelően jóváhagyott az időben, két éves mérleget;
- A Társaság nem bocsát ki részvényre váltható kötvények a cég, ha a kibocsátásra engedélyezett részvények száma kevesebb, mint a részvények száma, a jogot, hogy megszerezzék kötvények kínált.
Kötvények általában osztva rövid-, közép-, és hosszú távú; dátum nélkül; regisztrált és hordozója.
A világ alkalmazásának gyakorlata vállalati kötvények vált a gazdag lehetséges, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok. A fő fajták:
Zéró-kupon kötvények és kötvények. Diszkontkötvényeket is értékesítik a kedvezményt névértékű, mint a lejárata a jogosultnak kerül kifizetésre a névleges értéket. Obligatsiipredusmatrivayut időszakos kupon kamatfizetés egy könnycsepp kuponam5, amely tartalmazza a kamatláb.
Fedezett és fedezetlen kötvények. Fedezett kötvények osztható rögzítve az összes ingatlan, vagy egy adott részét, egyéb értékpapírok (például részvények anyavállalat).
A részt vevő obligatsii.Obligatsii ilyen típusú olyan fix jövedelem, plusz néhány extra jövedelem, ha a cég bevételei meghaladták egy előre beállított szintre.
Konvertibilis és nem-átváltható kötvények. Átváltoztatható kötvények, valamint bármely más átváltható instrumentum lehet alakítani egy előre meghatározott számú törzsrészvényeinek a cég. Például, ha a kötés névértékű $ 1,000 alakítjuk 20 törzsrészvénnyé, amely arányos a csere 20, akkor az árfolyam lesz $ 1000-1020 = $ 50. Így az 50 $ címletű kötvények kell adni ahhoz, hogy megkapja egy darab törzsrészvény. Az átalakítás ára az átváltható kötvény egyenlő a termék a swapkamatláb a piaci értéke a törzsrészvények. Conversion díj a különbség a jelenlegi piaci ár a kötés és a konverziós érték. Például, ha a kötés névértékű $ 1,000 alakítjuk 20 törzsrészvénnyé, a jelenlegi piaci értéke $ 60, a konverziós értéket a kötés lesz 1200 $. Ha a jelenlegi piaci értéke a kötés 1300 $, a konverziós díj lesz 1300-1200 = 100 $.
Lehívható kötés. Mert lehívható kötvények észrevételeiket (előtörlesztés) meg kell adni azok kiadása feltételekkel. Az összefüggésben visszavonás általában jelzi, hogy mennyi hívás prémium. amely áttekinti az ár felett par kötvények. Ahogy közeledünk a napját a kötvény megvásárlásakor díj összegét általában csökken.
Feltétel, lehetőséget ad arra, hogy vizsgálja felül a kötések széles körben használják számos cég. Ez annak köszönhető, hogy nagyon hosszú szempontjából a kötvények, melyek okoz jelentős változást a piaci kamatok. Érdekeinek védelmében a befektetők általában a következőképpen rendelkezik: az első néhány év után a kérdés a kötvények nem megengedett, hogy vizsgálja felül. A kezdeményezés származik visszavonását a kibocsátó. Ugyanakkor néhány kötvénykibocsátások az amerikai piacon, mivel a '90 -es évek elején, és most - és a hazai piacon - már a befektető egy lehetőséget, hogy vizsgálja felül a kötés (azaz a kibocsátó váltania kötelezettségek).
Van egy lista a különböző típusú kötvények korántsem teljes. A fejlett pénzügyi piacok a befektető egy nagyon széles körű Adósságinstrumentumok amelynek leírása megtalálható elsősorban a külföldi pénzügyi irodalomban [Kohn], [Levy, Sarnat], [Sharpe, Alexander, Bailey].
Alap pogasheniyaobligatsy .Usloviya kötvénykibocsátás a gyakorlatban a fejlett pénzügyi piacok gyakran igényelnek az úgynevezett törlesztési alap. amelyben a vállalat kell, hogy az éves hozzájárulást. Az ötlet az, hogy fizetni egy részét a tőkeösszeg, valamint a kamat évente, ezáltal csökkentve az adósság idején megváltás a kötvénykibocsátás.
Törlesztési alapok általában a következőképpen működik: kijelölt vagyonkezelő. amely válthatja a kötvényeket a nyílt piacon. Egy másik kiviteli alakban, a vállalat maga vásárol kötvények, átadva őket, majd letétbe a megbízott.