Venture tranzakció - a fejlesztések alapját a modern vállalat
A fő probléma a fiatal cégek innovációs, - a bizalom hiánya, hogy a törekvések koronázza siker. Mivel a magas kockázatok miatt e társaságok által, rendkívül nehezen kap hitelt. További problémák is felmerülnek annak a ténynek köszönhető, hogy a potenciális befektetők nem mindig teljesen tisztában a projektek, amelyek tervezett újítók. Azonban az ilyen társaságok továbbra is megszerezni a szükséges forrásokat. Ehhez szükséges, hogy vegye igénybe a kockázati finanszírozás.
Venture beruházások - ez az egyik leghatékonyabb módszer a finanszírozás a fiatal innovatív vállalkozások. Az kockázati tőke általában utal a beruházásokat a gyorsan növekvő és gyakran high-tech vállalatok számára. Az ifjúság és a jelentős kockázati szint megnehezíti tőkebevonási a fejlesztési és marketing innovatív termékek. Ezek a vállalkozások gyakran képtelenek fizetni kamatot a tartozás, mint a veszteség a kezdeti fejlődési szakaszban. Ők kénytelenek finanszírozni fejlődését külső tőke. De függetlenül vonzza a befektetőket is nagyon nehéz nekik. Innovátorok gyakran nem tudják, hogyan kell helyesen bemutatni a koncepció a munka, és megállapította, hajlandó befektetni az ismeretlen - egy lehetetlen feladat. Ebben az esetben a leghatékonyabban támogatni a fiatal cégek kockázati tőkealapok.
A legtöbb kockázati tőkealapok létrehozott formájában betéti társaság (VET). Ez ebben a formában történelmileg a legsikeresebb a szervezet a kockázati tőke. VET áll korlátozott és az általános partnerek. Az első rész a tevékenységet csak a tőke, de nem vesz részt a kormány és nem felelősek a munka a partnerség. Futnak a kockázata csupán az a forrás, amely fektettek a szakmában.
Összesen partner vesz részt a menedzsment a partnerség és kizárólagosan felelős tevékenységét - ez egy vállalat által szervezett és irányított a kockázati tőkés. Külső befektetők járnak kültagokként és nincs közvetlen hatással a tevékenységét az alap. általában felsorolják a részét a kockázati alapok azonnal, míg a többi kötelesek átadni olyan mértékben, hogy az alap találja méltó tárgy támogatásra.
A résztvevők megállapodást köt létrehozásáról szóló partnerségi egy 10 éves időtartamra. Néha meghosszabbítása további három évre. Ha a szerződés futamideje lejár, az Alap megszűnik annak tevékenységét, valamint a kockázati tőkebefektetők hozzon létre egy új partnerségi és próbálják vonzani új tőkét bele.
Minden bevétel a befektetési vállalkozások, például gyűjtemények átkerülnek külső befektetők. Mert az ő erőfeszítéseit, kockázati tőkebefektetők általában 2,5 százalékkal kezelt vagyon 20 százaléka alap nyereség. Sőt, a részesedése a nyereség alap kockázati tőkések kap csak a külföldi befektetők visszanyerték az összes eredeti beruházási összeg.
Menedzserek a kockázatitőke-alapok úgynevezett kockázati tőkebefektetők. Feladatuk - a vezető az intézményi és magán finanszírozása új vállalkozások, akik tapasztal jelentős nehézségekbe ütköznek finanszírozást más szolgáltatók tőke, mint a bankok. Ebben a helyzetben a kockázati tőkések járnak jól tájékozott a közvetítők között, a vállalatok és a befektetők. Ezek kiküszöbölésére információs aszimmetria, azaz ját széles körű potenciális befektetők az innovatív vállalatok a leginkább hozzáférhető formában. Így a vezetők mesterségesen létrehozni tőkepiaci a fiatal vállalkozások.
Venture Capital Módszer
Tehát, a befektetők találtak a cég és tárgyalásokat kezdtek finanszírozás. Az első kérdés, hogy azokat - az értékelést a cég. cég ár kerül kialakításra ebben a szakaszban. A végleges változat, mint általában, átlaga lesz a felajánlott, a szervezet vezetése, és az összeget ajánlott a befektetők. És általában ez a szám közelebb van a véleménye a betétes.
A értékelésében a vállalatok kockázati finanszírozás használható a legkülönfélébb módokon. A módszer függ a fejlődési szakaszában a vállalat, valamint a természet a rendelkezésre álló adatok a társaság tevékenységében. A szervezet korai fejlődési szakaszban, leggyakrabban a költségek határozzák meg az úgynevezett módszer a kockázati tőke. Az első és legfontosabb, a befektetők számítani a végső költsége egy hipotetikus szervezet végén a befektetési időtáv (általában 5-7 év). Ezután, a kapott érték át a jelenlegi időszakban, hogy egy korrekció a cél ráta IRR (IRR). Ez az arány függ a fejlődési szakaszában a vállalat körül mozog, a 80 százalék egy év a cég a korai szakaszban ( „vetés”), hogy 20 százalék a későbbi szakaszaiban.
Ez a módszer lehetővé teszi, hogy teljesen elkerülni a problémát a negatív pénzforgalom elején a cég fejlődését. Másik jellemzője a módszer a kockázati tőke az értékelést, mivel a várható hígítása az alaptőke többszöri, egymást követő finanszírozás.
Nézzük a szakaszában az értékelési módszerével szervezet kockázati tőke:
1) Első lépés: számítása a végső költség (végértéktöl - TV) cégek a levezetése a beruházás.
A legnépszerűbb meghatározásának módszere a végső költsége a cég - összehasonlítva társaik. Vetített (abban az időben a visszavonás beruházások) részvényre jutó nettó eredmény szorozva az átlagos arány a részvényárfolyam a nyereség hasonló cégek.
Összehasonlításképpen, a kockázati befektetők felkapott egy pár érett és folyékony cégek, amelynek jellemzői a legjobban illik a képbe által kért törekvő újító. Az üzleti terv egy fiatal társaságnak meg kell adnia, hogy hogyan és milyen időkeretben a szervezet azt tervezi, hogy elérje célját. Kiválasztása analóg cégek is jelentős hatást gyakorol az értékelést. Ezért, az egyik csoport a hasonló vállalatok többé nem tartja a befektetőket, és a többi - a cég vezetése.
Példaként, úgy az „A” csoport. Tegyük fel, hogy a tervezett nettó jövedelem hét év, 20 millió dollárt, és az arány a részvényesi érték a nettó eredmény az összehasonlítható társaik pedig 15. Vetített záróára a cég hét év után lesz egyenlő $ 300 millió.
2) A második lépés: a meghatározása a szükséges érdeklődés a jegyzett tőke a cég (vagyis a részesedése a tulajdon) ...
Annak érdekében, hogy meghatározzák a szükséges befektetői érdeklődés az alaptőke, a beruházás összegét el kell osztani a jelenérték (jelenértéken - PV) végén az ár.
Továbbra is nézd meg a példája a cég „A”. Erre a cég cél IRR 50 százalék évente. Ebben az esetben, a redukált végső költsége a cég lehet a következő képlettel számítjuk: PV = 0000000 / (1 + 0,50) 7, ami megegyezik a 17,5 millió dollárt. A befektető azt tervezi, hogy fektessenek $ 5.000.000. Ezért részesedése tőke értéke 28,5 százalék (5.000.000 / 17,5 m).
3) A harmadik lépés: számának kiszámítása szükséges új részvények a befektetők és a részvény ára.
Számos új részvények a kockázati befektető alábbiak szerint kell kiszámítani:
Share tőke = száma az új részvények / (szám az új részvények száma + régi részvény).
„A” cég jelenleg 500.000 részvény. Annak érdekében, hogy egy befektető 28,5 százalék a cég, az összesített részvények száma legyen 700 000 (500 000 / 71,5%). Közülük 200.000 részvény kell a befektető tulajdonában. Így az ár egy részvényre jutó lesz 25 $ egy részvényre jutó (millió / 200000).
4) A negyedik szakasz: a számítás beruházás előtti és utáni befektetés a vállalat értékét.
Annak megítélésekor, értékét az üzleti kockázati finanszírozás a „pre-beruházási költségek» (pre-pénz) és a „post-beruházási költségek» (post-pénz). Pre-beruházási költségek - egy üzleti az ár infúzió kockázati tőkebefektetések. Utáni értéke - a pre-beruházási költségek költségével együtt érkezett észrevételeket.
Ebben az esetben a beruházás előtti érték a vállalat 12,5 M $ (500.000 részvény x részvény). Posta beruházási értéke a társaság 17,5 millió dollár (700.000 részvény x részvény).
5) Ötödik lépés: előrejelzése „arányok retenciós» (retenciós aránya).
A legtöbb fiatal vállalat megy keresztül több fordulóban finanszírozás a kilépés a befektetők részvényeket. A leendő befektetők érdekeltek az alaptőke és ossza razmoyut kezdeti befektetők.
"Aránya visszatartás" = (1 / (1 +% tőke jövőbeli kibocsátások jövőbeni befektetők)).
Például, várható, hogy a jövőben, 10 százaléka a cég „A” értékesíteni fogják a vezetők és alkalmazottak a cég, majd közben az IPO, 30 százaléka a részvényeket kapnak az nyilvános ajánlattétel a tőzsdén. Ebben az esetben a „aránya a levonás” lesz egyenlő, mint 70 százalék.
6) Hatodik lépés: kiszámításához szükséges alaptőke és korrigált részvényárfolyama a kivetített erózió.
A szükséges tőkerészesedés igazított hígítási arányának egyenlő az induló tőke, osztva a „aránya megtartása.”
Ebben az esetben, a kívánt arányban a tőke korrigált elmosódását egyenlő lesz 40,7 százalék (28,5% / 70%). Ez, annak érdekében, hogy fenntartsák a célmegosztásnak a fővárosban szinten 28,5 százalékkal nőtt az IPO, a befektető köteles fogadni 40,7 százalékos részesedéssel az első fordulóban a finanszírozás. Ezért, az összeg az új részvények az első fordulóban kell kitennie 343 373 részvények (500 000 / (1 - 40,7%) - 500 000 = 343 373).
Ezért az ár egy részvényre jutó egyenlő 14,56 dolláros egy részvényre jutó (millió / 343373 = 56).
Értékelése a vállalat értékét, attól függően, hogy a fejlődési szakaszt
Felkészülés a befektetési
Miután egy pozitív döntés, hogy fektessenek be a cég, ott jön egy szakaszában a tényleges pénzátutalás a számla a befektetést cég, majd a készítmény és regisztráció a szükséges jogi dokumentumokat. Oroszországban ez - egy meglehetősen hosszadalmas és kellemetlen a bürokratikus szempontból eljárást. A szabványos jogi dokumentumok, amelyeket így az üzlet egy kockázatitőke-alap vagy a cég áll:
1. Megállapodás a részvényesek közötti (Részvényesi Megállapodás)
2. Charta (Charter)
3. A közzétételi kötelezettség (Disclosure Letter)
Ha a tranzakció struktúrát biztosít a vegyes forma beruházásoknál: részleges - a saját tőke, részben - formájában hosszú lejáratú hitel, ebben az esetben a cég aláírta a hitelszerződést a cég, amely ilyen kölcsön. Leggyakrabban ezt a szerepet a nyugati bankok léptek külön megállapodást a kockázati tőkealap (back-to-back agreement - megállapodás, hogy egy kölcsön egy országban vagy deviza, garantálja a betét egy másik országban vagy deviza). Cégbejegyzés külföldi befektetések engedélyt kell kérnie a monopóliumellenes bizottság az Orosz Föderáció. A hosszú lejáratú hitelek devizában szintén engedélyhez a Hivatal deviza szabályozás a központi bank az Orosz Föderáció.
A mai napig, a kockázati tőke iparág Oroszországban nem fejlődött ki, és 99 százaléka képviseli a külföldi tőke. Ilyen körülmények között meg kell népszerűsíteni üzleti vállalkozás intézkedéseket. Ez különösen hozzájárulhat az állami támogatást a kis- és közepes méretű vállalkozások területén a magas technológiák, látnivaló az orosz tőke (beleértve az intézményi befektetők, bankok és magánszemélyek), javítja az általános befektetési környezet az országban.
A befektetők az Egyesült Államok és Kanada hagyományosan orientált finanszírozására az első új és nagyon fiatal, innovatív tárgyakat. Jelentős változások a befektetési politika került sor a 80-as években. Abban az időben, a kockázatitőke-piac ki nagy nyugdíjalapok. Ennek eredményeként, a pénzkínálat feleslegessé vált. De kiváló minőségű projektek, amelyek befektetni a pénzt, ez nagyon kevés. Válogatás nélküli beruházások ígérő cég később vezetett jelentős veszteségeket.
Ebben a tekintetben, egyes befektetők már nem finanszírozza a vállalkozások számára, amelyek a fejlesztés korai szakaszában, és nem kapcsolod a kevésbé kockázatos projekteket. Egyes vállalatok fektettek csak egyedi ügyletek, mások bővült a határokat a befektetési stratégiáját, és elkezdte keresni jövedelmező projektek új területeken (pl biotechnológia). A 90 éves, ez a politika vezetett ébredés az ipar, és egy éles mennyiségének növekedése a kockázati tőke.
Az USA-ban, uralja beruházások magas technológiai: körülbelül 60 százalék az összes olyan társaságok, ahol a kockázati tőke már rendezte. Nyugat-Európában van, a kockázati tőkebefektetések osztottak ágazatok között meglehetősen egyenletes, és a folyamat a finanszírozás fejlesztési programok széles skáláját ölelik fel a vállalatok.
Általában a természet a vállalat iparági statisztikák a fejlett országok arra utal, hogy a ciklikus fejlődés ebben az iparágban. A pénzügyi piacok folyamatosan olyan új befektetési termékek, és a high-tech cégek - új finanszírozási módszereket.
Így tudjuk várható jelentős növekedés kockázatitőke-alapok Oroszországban.