Default, az infláció, Innovations Oroszországban

Túl sok országban túl sok adóssággal; válság úgy tűnik, elkerülhetetlen egy bizonyos szakaszában: Válogatás a lehetséges megoldásokat a kis- és vonzó: megszorítások és nadrágszíj-meghúzás a torokban (amely veszélyezteti egy új recesszió a fejlett országokban a blokk), a pénzügyi támogatás más országok vagy alapértelmezésben rejtett vagy nyilvánvaló. Mintegy kiadások csökkentésére és a megtakarítás már említett. A pénzügyi támogatás lehet egy jó alternatíva egy olyan országban, de mivel a probléma nagyságát, a helyzet elfogadhatatlan. Ki fogja megmenteni a Big Húsz? Továbbra is egy közelebbi pillantást a harmadik csoportnál. Vegyük alapul a három kijelentéseket tett Kenneth Rogoff könyvükben „Ezúttal más lesz: nyolcszáz évvel a pénzügyi ostobaság» (az ő ideje eltérő: Nyolc évszázad pénzügyi Folly). Először is, a korábbiakhoz képest, az eladósodottságot teher túl magas. Másodszor, a hosszú távú szuverén alap nem valami szokatlant. Az elmúlt években, élveztük időszak nyugodt, de ez mindig előfordul, mielőtt a vihar. Harmadszor, ezúttal nyilvánvalóan semmi más lesz.

rejtett vagy explicit alapértelmezett bekövetkezhet hitelfelvevők kimondja: rejtett jelentése valuta leértékelése: a hivatalos leértékelés esetén áru valuták és az infláció nyomtatásával egy csomó pénzt abban az esetben a papír valuta esetében. (Korábban is volt egy harmadik lehetőség -. Adósságátütemezés körülmények között abszolút monarchia sem volt ritka esetekben a kivégzések a hitelezők, így az állampapír általában értékesítik a prémium képest magán adósság). A történelem azt mondja, hogy az infláció növeli időszakban a zűrzavar az ország számára. Ezért nehéz nem ért egyet azzal az állítással, hogy a kockázat az államcsőd veszélye csökken az infláció.

Ahogy korábban említettük, az infláció, mint például nem fogja megoldani a problémát saját. Kell váratlan infláció. Nézzük meg egy másik módja: Ha a hitelfelvevő tartozása árfolyamát infláció (mint Treasury infláció Protected jegyek - TIPS), akkor minimálisra csökkenteni a pénzromlás lehetetlen. Makrogazdasági szempontból, az állam képes megölni tartozás infláció, ha az átlagos kamatlába tartozás alá a növekedés üteme nominális GDP. Így a világ megszabadult a hitelek után a második világháború. Az átlagos kamatlába államadósság az USA-ban kevesebb volt, mint a növekedési ütem a nominális GDP.

A fő kérdés: lehet a kormányt, hogy növelje a nominális növekedési üteme magasabb, mint az átlagos kamatláb? Nem hisszük, hogy egy speciális, az infláció növekedését segít hasonló eredményt lehet elérni, nyilvánvaló okokból: ez lesz a tömeg, hogy töröljék el a sok intézményi egységek felmerült az elmúlt néhány évtizedben - mint például a független központi bankok és az inflációs célok - és mindenki, aki adta, így nehéz előnyei nem inflációs időszak tartott az 1980.

Részben a szkepticizmus annak a ténynek köszönhető, hogy a piacok tisztában vannak a kockázatokkal: a legtöbb országban a magas államadósság már kifizetett kamatláb magasabb, mint a várható nominális GDP-növekedés, miközben a piacok a kereslet a magasabb díj a növekedés az adósságteher. Az USA-ban van egy egyértelmű kapcsolatot teremt a nominális GDP és a kötvényhozamok (sőt, az átlagos effektív kamatláb fizetett az államadósság, attól is függ, ez a mutató). Van egy másik nagyon súlyos szövődmény már majdnem fele az összes költségvetési befizetések az Egyesült Államokban indexelt az infláció.

Kamatcsökken- alatti nominális növekedését? Miután a második világháború néhány évig, a kamatlábak tartották alacsonyabb a nominális növekedés ebben az időszakban, az állam úgy döntött sok a pénzügyi problémákra. Ennek oka, hogy a pénzügyi szabályozás. A Fed, amely abban az időben még csak nem is a függetlenség, tegyen intézkedéseket, hogy a hosszú lejáratú kamatok szinten 2,5%. Az egész megállapodás a Federal Reserve és a pénzügyminisztérium 1951-ben.

A válasz kell keresni a rendelet: Ez egy kulcsfontosságú pont. Ha egy rejtett alapértelmezett magában foglalja a kamatfizetést alatti nominális növekedési üteme, úgy véljük, hogy a politikusok is elkötelezett a csökkentett mértékű helyett erősítése az infláció. Tény, hogy a vásárlás az állam. kötvények, központi bankok már tett egy lépést ebbe az irányba. Középtávon, szükség lehet arra kényszeríteni magán pénzügyi intézmények vásárolni államadósság. Mielőtt az elutasítás a pénzügyi szabályozási rendszer, az ilyen beruházások gyakran kötelező (ezek megfontolásokkal indokolható az óvatosság). Például amerikai befektetési kereskedelmi bankok állampapír meredeken esett százalékában az összes eszköz, és mint volumen százalékában a kibocsátás állam. kötvények. Most a mérlegek a kereskedelmi bankok mintegy 8 billió. dollárt. Ha meg kell őriznie a 20% -át fektetheti kincstári értékpapírok, arányuk eléri a 1,5 milliárd. Más tényezők változatlansága mellett, mint az intézkedések vezetnek a hitel-összehúzódás, ha a szabályozók nem teszik lehetővé a bankok, hogy több tőkeáttétel (ez elég indokolt, mert olyan sok pénzt elhelyezett „biztonságos eszközök”!) nem támogatjuk ezt a megközelítést, azonban a helyzet olyan, hogy egy kísérlet arra, hogy megszabaduljon az adósságok révén rejtett adósság alapértelmezett fejezhető jobban csökkenti árak, mint a magasabb infláció.

Alapján anyagok Morgan Stanley

Forrás: Forexpf.Ru - Forex Piaci hírek