Szükség van a tőzsdén
Szükség van a tőzsdén?
Mikhail Yuryev. vállalkozó a múltban - az alelnök hangszóró az Állami Duma. Az egyik vezető magyar szakemberek a gazdaság területén válaszolt a kérdésekre a „Profil” a helyzet a világ és a hazai tőzsdék.
- Mik a valódi funkciója a tőzsde (és mi):
a) mint eszköz a tőkeáramlás;
b) egy eszköz értékelésére és hatékonyságának javítása az üzleti, a forrás további források?
- Először is, nézzük meg néhány fogalmat. A tőzsde, vagyis a tőzsde áll két, általában nagyon különböző részei - piaci részvény értékpapírok, azaz a részvények és származékaik, valamint ezek származékai, valamint a piaci hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, azaz olyan kötvények, váltók, stb . Logikus, hogy megvitassák egyetlen valódi funkciója az első függvényében a második egyértelmű (ez csak történik egy értékpapír kölcsön). Történelmileg, az állami vállalatok jöttek létre, mert így a tőkebevonás a társaság fejlődésének, alternatív kölcsön. A mikrogazdasági szinten, vagyis a legtöbb gazdálkodó és az ügyfelek, akkor akár nem túl régen ideje maradt az egyedüli funkciója a részvénytársaság szervezeti forma, így a logikai létezik a tőzsdén. Hatékonyságának javítása az üzleti corporatization magánvállalatok még soha nem volt - éppen ellenkezőleg, mindig úgy, mint a veszteség kockázatát, mivel a leghatékonyabb fogadó minősül a magánszemély vagy egy kis csoport (az alapja az ideológia a kapitalizmus).
Ami a funkciókat az objektív értékelési eszköz igazán ismert valamennyi résztvevő a tőzsdei ár úgy tűnik, hogy egy ilyen eszköz - objektív, abban az értelemben, hogy nem akaratától függ a tulajdonosok. De a cél az ilyen értékelés szempontjából érvényessége megkérdőjelezhető módon - bizonyítékokat rendszeresen előforduló hatalmas ugrások részvényárfolyamok vállalatok, amelyek nem radikális ebben az időben nem fordul elő. Általában objektív értékelését a vállalat működési, minden esetben, egy durva, nagyon egyszerű - ez a termék az átlagos éves EBITDA szorzó jellemző, valamint az egyensúlyt a jelenlegi eszközök és kötelezettségek. Jellemző szorzó függ az adott ország, az idő, az ipar diszkontráta és tükrözi a elfogadhatónak tekinthető az ágazat a folyó évben aránya a befektetett tőke megtérülése (a legtöbb ága a modern Magyarország, ő 6-10). A tapasztalat a saját és kollégáik a befektetési vállalkozás tudom, hogy a vita a nyilvános társaság kivételével az árakat a piaci kapitalizáció, mindig azt mondják, „de valójában ez költségek annyira,” utalva által végzett értékelés a szorzót. Ez sokat elárul, hogy a befektetők úgy vélik a piaci ár a részvények reális értékelése a vállalat.
Az elmúlt 50-70, főként 10-20 éves, a mikro-gazdasági funkciója tőkebevonás döntés privatizálása és a piacra belépő teret veszített egy másik funkció - a vagyonátruházás egy folyékony formában. Ma, a tulajdonos egy magáncég, hogy előkészítse az IPO, gyakran nem érzik szükségét a további tőke és éppen ellenkezőleg, azt fontolgatja, az eladás a minimálisan szükséges 15-20% -os, mint egy kellemetlen, de elkerülhetetlen való hozzáférés költségeinek likviditás. Ez az átalakulás miatt pusztán pszichológiai okokból, nevezetesen: a ma már általánosan elfogadott elképzelés, hogy minden üzleti jónak mondható, ha többek között, hogy el lehet adni bármikor. Gazdasági értelemben ez a követelmény nem, és elemzése a forrás vezetne be a gömb a szociológia és a filozófia is; de létezik, és ez általános. Különösen igaz ez Magyarország számára.
Ez mind a mikro tőzsdei funkciókat. De miután felmerült és elsajátítása a megfelelő méretű, elkezd játszani, és a makrogazdasági szerepe. Ilyen mindig is annak biztosítása érdekében, tőkeáramlás a legjövedelmezőbb vállalkozás. Ez tényleg ez a helyzet, de egy nagyon kis mértékben, két dolog miatt.
És másodszor, a szerepét egy hihetetlen és hitelintézetek, felhalmozódó tőkét és banki egyenlegek, valamint a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok piaci, és irányítja ezeket az eszközöket a legígéretesebb területekre.
Összefoglalva: a tőzsde nem jelentős a modern világban társadalmilag hasznos eszköz szakmaközi tőkeáramlás. Másrészt, nincs szükség, mert ez a kiváló munkát mint a hagyományos intézmények - a piacon a bankbetétek és a hitelviszonyt megtestesítő értékpapír-piacon.
- A szerepe a tőzsdén már mindezen paraméterek elhanyagolható. Talán nem éri meg folytatja:
a) miatt az elkövetkező világválság (hogyan magyar tőzsde lehet önálló globális);
b) a szempontból a politikai kockázat (váltja a kimeneti tőke)?
- Valóban, a funkciókat, amit azonosítottak - tőkeáramlás megtöbbszörözésében, objektív értékelését és hatékonyságát, - a magyar tőzsde majdnem ott. Azonban, ahogy azt említettük, ezek a modern világban szinte nincs és bármely más országban. A tőzsde lett csak egy hatalmas kaszinó - felfedi, hogy annak egy részét, nevezetesen a Forex (deviza határidős piac), az amerikai egyenlővé a tiltott szerencsejáték minden büntetőjogi következményei. Ebben az értelemben, hogy nem világos, hogy miért kell fejleszteni, ha tartunk egy erős korlátot hagyományos kaszinó? Hogy az üzleti tudta lefordítani a szerencséjét likviditás? Tehát amellett, hogy a természetes kérdésre, hogy vajon, és pontosan, hogy vajon hasznos fejlesztésére vonatkozó üzleti, mert meg tudja csinálni, és külföldön - saját tőzsdén nem szükséges erre a célra. További antiinflációs kötődését a pénzkínálat? De kapcsolják széles nyilvánosság részvétele szerencsejáték -, tudod, valahogy ...
Ami a kockázatokat, amit említett, valamint a piaci és politikai kapcsolatban mi részvételét a globális tőkepiacokon. Ők valóban sor kerül. Ez elméletileg lehetséges elképzelni, hogy a tőzsde az autark, azaz zárt, az országban, de csak akkor, ha a monetáris pénzügyi rendszer teljesen zárt. Ha az ország kemény valuta - és ez a mi választásunk, és nehéz elképzelni, hogy a közeljövőben lehet eltekinteni, - hogy a tőzsde van kötve kell építeni a világot. És ennek megfelelően szenvednek a katasztrófák. És provokálni a visszavonását külföldi tőke is megtörténhet. Tulajdonképpen ez történik most. Természetesen, ha a tőzsde volt, 10-szer több, akkor nem lenne sokkal nehezebb - nos, így találná egyéb eszközöket. Például egy összehangolt csökkentése Magyarországon értékelése és szuverén és vállalati globális hitelminősítő intézetek (amelyek mind - a Nyugat). Általában ez határozottan egy ablak a biztonsági rést.
- Mit gondol az alapvető funkciója a tőzsde, mint eszköz, hogy növelje a pénzkínálat, a nemzeti vagyon? Szükség van-e bennük nyilvánvaló gazdasági áttörés - mivel van egy megugrott kockázat helyzeti és alapvető, mert végső soron kárt tenni a valódi szektor? Mi antiinflációs funkciója a tőzsde?
- Mindezek a kérdések egyik funkciója a tőzsde, mert így a kapcsoló a pénzkínálat, és ennek következtében - a lehetőségét annak nagyítás azonos GDP nélkül inflációs hatásokat. És onnantól kezdve eredményeként ez a növekedés nagymértékben éltet minden gazdasági tevékenység, és ennek eredményeként - rohamosan növekszik a térfogata, vagyis a GDP. Ez a rövid fő mechanizmusa a „gazdasági csoda”, amelyek hajlamosak elfelejteni - fantasztikus ugrás az amerikai gazdaság vége óta XIX vége és a XX században. Semmi és senki nem tiltja, hogy tegyünk ugyanaz, bár egy ugyanilyen meggyőző eredményt. De ehhez meg kell fizetni egy nagyon magas ár, pontosabban, még két ár.
Először is, minden piaci irracionális természetű - egyébként lett volna előre kiszámítani egy jó számítógép, és a piac nem rendelkezik. De a tőzsdei különösen érinti ez a - valószínűleg azért, mert ellentétben az áru piaci szereplő úgy tartja valami efemer: papír, bár értékes (nem véletlen, a tudományos neve a tőzsdén - „fiktív tőke piac”). Ezzel szemben a gazdasági tevékenység a reálszféra (és még a „valódi” része a pénzügyi szektor, mint a banki vagy biztosítási tevékenység) - az egyik legésszerűbb területén az emberi tevékenység. Ebben rejlik az ereje, ezért az emberiség többsége ért el nagy sikert aratott az üzleti életben. És ez a funkció is alakult az évszázadok során egy jól meghatározott, és természetesen, a pozitív típusú „gazdasági ember” - egy kereskedő, iparos vagy bankár - értelmes, alapos, szorgalmas. Általában tapasztalt és megbízható. A hatalmas bevezetése irracionális tőzsdei megfosztja a gazdaság ezeket a funkciókat, így valami egy kereszt között egy játék kaszinó és a kalózkodás. És ennek megfelelően ad okot, hogy egy egészen más jellegű - egy fiatal, vakmerő és cinikus. Úgy tűnik számomra, hogy a hosszú távú negatív következményei az még nem tisztázott a társadalom.
Másodszor, a pénzkínálat, amely összeköti a tőzsde, természetesen közvetlenül kapcsolódik a mérete. De milyen méretű? A pénz - ez a fizetési eszköz, hogy szolgáljanak a kifizetések. Ezért, hogy a tőzsde van kötve egy csomó pénzt, meg kell, hogy ő volt a nagy szempontjából a tranzakciók száma az év pénzben. Más szóval, a piacon, ahol a részvények továbbértékesített folyamatosan kis kibocsátók száma, a kifizető lényegesen több pénzt, mint az egyetlen, ahol egy csomó különböző kibocsátók hatalmas, de arányuk szinte nem kereskednek. Ezért egyébként a középkori gazdaság nem volt áru - a teljes nemzeti vagyon bármely országban elég nagy volt, de leginkább abból állt, viszályok, amelyek nem adtak előtt.
Ezért annak érdekében, hogy a tőzsde valóban kötődik egy csomó pénzt, elég jelentős teljes kapitalizációja a kibocsátók (ami szigorúan véve nem számít) - az szükséges, hogy a cselekvés egész idő alatt elérhető. És ez csak akkor lehetséges, ha az arány a tőke a tulajdonság válik tisztán spekulatív. Mi nem - minden nagyobb cég valaki hányaddal rendelkezik, illetve hamarosan, és valaki teljesen nem fogja eladni, tekintve, hogy élete munkáját (vagy a legtöbb belőle). Azaz, a készletek részvények, de van egy igazi mester. És ha azt szeretnénk, sokkal több a pénzkínálat, nem szabad - muszáj amerikaiatlannak, hogy az összes üzletrész nem permetezik, és az összes csomagot minden alkalommal változna a tulajdonosok. De akkor nincs tulajdonosa, és az a kérdés természetesen felmerül: mi a helyzet az üzleti teljesítményt? Elvégre, ha azt feltételezzük, hogy bérelt vezetők, akik nem tulajdonosok, vannak statisztikai esetek száma, hogy a magas hatékonyságot, akkor mi a baj az állami gazdaság? Végtére is, az állam is bérelhet vezetők, még a külföldi. És ez a kérdés a modern politikai gazdaságtan ötlet nem ad egyértelmű választ.
- Van már más eszközöket a gazdasági áttörést, amellett, hogy a tőzsdei (és így a kibocsátás bővülése a pénzmennyiség)?
- A tőzsde jó, mert átalakítja a felhalmozódása a lakosság beruházási - ebben az esetben, és további pénzkínálat jár, és a beruházási forrásokat is. De ugyanezt a szerepet játszott az adósság - háztartási betétek a bankok és vásárolni a váltók és kötvények. Bár jobb, mint a második, mert az ilyen papír is kezelik, szükség extra pénzt a szolgáltatás a forgalom. Ugyanakkor hitelpiac (összetett) van a legnagyobb tőzsdei hiányosságokat. Kidolgoztam egy ilyen irányba. Jogszabályok és rendeletek írják elő egy sor intézkedést erre nagyon egyszerű.
- Ami a „széles tőzsdei” párosul a nemzeti monetáris rendszer, amely az aranystandard?
- Magától, miért ne? Sőt, ha ez lehetséges, hogy jelentősen növeljék a pénzkínálat, anélkül, hogy az infláció (kötődnek a tőzsde), lehetséges, hogy végezzen az ilyen kibocsátási és az arany standard. Erre a célra szükséges vásárolni egy további mennyiségű aranyat külföldön, vagy pedig emelni termelési kvóták egymás között. És ha az állam arany tartalékok túlzott méretéhez képest a pénzkínálat, csak tegye a része, a további kérdés. Ahelyett, összekapcsolva azt, nem végezhet kibocsátás - az arany standard nem garantálja az infláció ellen: a XVI században Spanyolországban importált sok aranyat és az ezüstöt az Újvilágban, és ennek eredményeként az infláció a század volt 400% -os. Kiváló ajánlat a középkorban, és teljesen elpusztította a spanyol gazdaság, és vele együtt, és a hatalom - a többi pénzt, kivéve az arany, akkor még nem találták fel. By the way, hasonló problémák (szerencsére egy másik eredmény) van most: devizatartalékok, és ez olyan, mint az egyenértékű az arany, van egy nagyon nagy, de a kiadások egy hatalmas kérdés, nem tudjuk, bár lett volna teljes körűen biztosított arany és deviza eszközök számunkra.
- Ebben az összefüggésben: Van egy probléma a létrehozását „nemzetközi pénzügyi központ”? Csak hogyan kapcsolódik a „széles tőzsde?”
- Nem értem ezt a problémát. Itt London - a világ pénzügyi központja, és mik az előnyei? London nem - itt van világos, a munkahelyek és így tovább -, és Anglia egészét. Nos jöjjön cégünk IPO, és hacsak nem kap belőle, semmilyen értelemben függ Angliában? Hatáskör? De most ő elhatározta, hogy nem részvényeket forgalomban. Tehát nem értem, hogy mi kap az a tény, hogy a mi IPO jönnek hozzánk, például Afrikában - és ez mit jelent a „globális pénzügyi központ”. Ha beszélünk összehangolásáról szóló hazai szabályozás az angolszász, ez párosul meg a megfelelő infrastruktúra tulajdonképpen a valódi integráció a globális pénzügyi piacon. És minden előforduló ugyanakkor a kockázatok beszéltünk, vannak további beáramlása Magyarországra több száz milliárd dolláros spekulatív tőke? Néha azért, mert a részvénypiacok nem jött.