Pénzügyi irányítás a vállalati (3) - Előadás, 5. oldal
Válogatás a hatékony portfóliók - a választás a portfóliók, amelyek:
- a maximális várható hozam egy adott kockázati szint
- A minimális kockázat, hogy meghatározzuk a várható hozam.
A probléma megoldására figyelembe veszi a kapcsolatot az eszközök megtérülési. Az igazgató választja ki a készlet hatékony portfóliókat, ahol az arány a kockázat és a hozam maximális. Ha ehhez hozzátesszük, hogy felsorolni egyre több új részvények, mint általában, portfoliókockázat gyorsan csökken. De nullára nem törekszik, hiszen rendszerint állomány visszatér a tőzsdék pozitív kapcsolat (korrelációs 0,5-0,8), így kialakulhatna egy portfolió kockázatcsökkentés csak 40-50%.
Mi lehet megkülönböztetni két fő része az általános kockázat:
rendszertelen / diverzifikálható kockázat, amely velejárója egyes állományok és ki lehet küszöbölni alkotó hatékony portfolió;
rendszeres / nondiversifiable kockázat, ami benne rejlik az egész tőzsde, és nem lehet megszüntetni képező portfólió.
Válogatás az optimális portfólió
Optimális portfolió - ez az egyetlen hatékony portfóliók, ami a legjobb egy adott befektető.
Amikor kiválasztják az optimális portfólió megoldott 2 probléma:
meghatározzuk több hatékony portfóliók
választás ez a hatékony készlet csak a legjobb egy adott befektető.
Hatékony és optimális portfóliók.
σ - kockázat; és - a várható hozam
A görbék közömbösségi görbék az úgynevezett „kockázat-hozam”. Ez az egyedi jellemzőket a befektető. Más befektetők lehet más preferenciák, de a túlnyomó többsége a befektetők nőtt a kockázat növekedését követeli a jövedelmezőségre. Táska, optimális a szempontból a beruházó, megfelel az érintési pont a görbe (ANME ív) jellemző több mappákat és hatékony görbe közömbösség különösen beruházó () - N pont az 1. ábrán. Ez a pont megfelel a legmagasabb az elégedettség szintje, amely elérheti a befektető. Tovább befektető választhat egy másik portfólió.
tőkepiaci egyenes, az értékpapír-piaci egyenes. β az az együttható
Tőkepiaci Line - egy sor RMZ az 1. ábrán. N a pont, ahol a közömbösségi görbe érinti a határ a tényleges készlet tükrözi a választás az optimális portfólió, amely a befektetők a legmagasabb hozamot, ha az értéke a kockázat. Azonban a befektető, hogy egy jobb választás, mint a portfolió N. Ez elérheti a magasabb közömbösségi görbe, ha túl sok kockázatot portfóliók fog használni kockázatmentes eszköz, amely a garantált hozam - a hozam a tengelye ezen a ponton, ahonnan jön a tőkepiaci egyenes RMZ. Felvétele kockázatmentes eszköz a portfólióban lehet elérni kombinációja kockázat és a megtérülés a közvetlen tőkepiaci egyenes. Az új lehetőségek, a befektető mozogni pont N az R pontig, ami magasabb közömbösségi görbét. A hozam a portfolió határozzuk meg:
- így portfolió tartalmazó riskless eszköz,
- bezriskogo részesedése eszközök a portfólió,
- hozam bezriskogo eszköz
- hozam a portfolió kockázatos eszközök.
- szórása kockázati portfolió hozam.
Az értékelési modell hozamok a pénzügyi eszközök kockázati CAPM értékpapírok mérik a béta - együttható. Azt jellemzi változékonysága hozamok konkrét intézkedések tekintetében az értékpapír-piaci hozam. Egy bizonyos átlagos állomány p = 1. Az akció, amely hozamok nagyobb variabilitást, mint az átlagos a piacon, β nagyobb, mint 1. Az akció variabilitás, amely hozama kevesebb, mint az átlagos a piacon ez kevesebb, mint a p 1.
Az egyenlet a kockázat és a hozam a készletek nevezzük az egyenlet az értékpapír-piac:
- szükséges hozama az i-edik Készletek (diszkontráta)
- A kockázatmentes hozam (állampapírhozamokra a legmegbízhatóbb bank betétek)
- elvárt hozamát a piaci portfolió, amely az összes kereskedett részvényeket a piacon (az átlagos piaci hozam)
- β - együttható az i-edik lépéseket.
- kockázati prémium tulajdonrésszel bír.
Concept 13. A β - tényező
Indikátorai az átlagos állomány definíció szerint változik a változás mért részvényindexek a helyzet a piacon. Az átlagos állomány egy β - tényező = 1. Ez azt jelenti, hogy ha a piaci helyzet növekedése vagy csökkenése egy százalékponttal részvények jellemzőit megváltoztatni, ugyanabban az irányban egy százalékponttal. Ha a kereset p - tényező = 0,5, jellemzőit fogja változtatni kétszer lassabb, mint az átlagos a piacon. Portfolió álló ilyen részvények, lesz egy kockázati felével egyenlő a portfolió kockázatot az összes piaci részesedést β - tényező = 1.
Ha β - faktor = 2, a variabilitás részvények kétszer magasabb, mint az átlagos hatás, így portfolió álló ilyen készlet, van egy kockázati 2-szer az átlagos portfolió.
Formula: β - koefficiens értékpapírok állománya:
- részaránya az i-edik biztonság a portfolió,
n - az értékpapírok száma a portfolió.
Amellett, hogy részvényportfólió rendelkező β> 1, és növeli, és növeli a portfolió értékét kockázatosságát (vagy fordítva).
Kiszámítása β - együtthatók.
Az érték a tényleges hozam egy adott állomány, és a hozam a tőzsdei átlagosan a naptári időszakok összekapcsolódnak. Ezt az összefüggést fejezi ki lineáris összefüggés, ami nyerhető statisztikai feldolgozása a csere statisztika:
- a jövedelmezőség az i-edik részvény,
- Piaci hozam átlagosan,
, - szintű regressziós együtthatók
E - véletlen hiba.
Elmélet választottbírósági árképzés
Tőkearányos, valamint a kockázat jövedelem nekik, akkor sok tényezőtől függ. Ebben a tekintetben, Stiven Ross javasolt módszer a számviteli az több tényező hatását a kockázat és a megtérülés a részvényekből származó jövedelemmel, az úgynevezett elmélet választottbírósági árképzés.
A koncepció IRÁNYOZ beleértve bármilyen számú kockázati tényezőt. piaci hozam sok tényezőtől függ. Például:
a gazdasági helyzet az országban, mint GDP-ben mérve
a stabilitás a világgazdaság
változásokat adótörvények
A részvények a különböző cégek eltérően érinti a ezeket a tényezőket. Annak megállapítására, hogy a hozamok a következő képlet segítségével:
- tényleges kitermelése i-edik állomány
- A várható hozama az i-edik részvény,
- A tényleges értéke a gazdasági tényező j,
- A várható értéke a gazdasági tényező j,
- az érzékenységet a gazdasági tényező a gazdasági tényező i j,
E - véletlen hiba.
Témát. ÉRTÉKELÉS pénzügyi eszközök